隨著央企混改方案加速落地,，混改龍頭中國(guó)聯(lián)通近期處于風(fēng)口浪尖,。公司股價(jià)時(shí)常因混改利好消息而被推高,；但業(yè)績(jī)方面,，并不好看。

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

昨日下午,，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布2016年年度業(yè)績(jī),，根據(jù)年報(bào),，其營(yíng)業(yè)收入為人民幣2742.0億元,，同比下降1.0%,，其中服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn),，達(dá)到人民幣2409.8億元,，同比增長(zhǎng)2.4%,。

凈利潤(rùn)方面,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣6.3億元,，降幅達(dá)94.1%,，剔除2015年鐵塔出售凈收益影響后，同比減少人民幣30.0億元,。而即使排除2015年鐵塔出售帶來(lái)的凈收益,，凈利跌幅也高達(dá)82.6％。

中泰證券在此前分析聯(lián)通業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)時(shí)指出,，公司2016年凈利潤(rùn)同比大幅下降，主要由于沒(méi)有鐵塔出售收益,，鐵塔使用費(fèi)用增加及能源、物業(yè)租金等成本投入加大導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行及支撐成本和銷售費(fèi)用預(yù)計(jì)較2015年明顯上升,。

由于中國(guó)移動(dòng)在2016年大規(guī)模進(jìn)行了固網(wǎng)寬帶建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷,，在寬帶用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到7762萬(wàn),，已經(jīng)超越了中國(guó)聯(lián)通，成為國(guó)內(nèi)第二大寬帶接入商,。這使得國(guó)內(nèi)寬帶業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使中國(guó)聯(lián)通寬帶業(yè)務(wù)用戶增長(zhǎng)在11月份和12月份出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),，其ARPU值也受到影響。

中泰證券還指出,，聯(lián)通業(yè)績(jī)持續(xù)下滑和國(guó)內(nèi)電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的進(jìn)一步失衡，使得聯(lián)通進(jìn)行混合所有制改革的必要性進(jìn)一步增加,。

不過(guò)，對(duì)于聯(lián)通的業(yè)績(jī)困境,，另有不愿具名的通信分析師在與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為,，2015年四季度可謂是聯(lián)通業(yè)績(jī)最壞的時(shí)候，經(jīng)過(guò)2016年,，現(xiàn)在聯(lián)通最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去,。

該分析師認(rèn)為，盡管未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，但聯(lián)通可以通過(guò)用戶數(shù)（包括4G用戶數(shù)）的增加,、降成本和降費(fèi)用的措施來(lái)保障公司的收入增長(zhǎng)能達(dá)到行業(yè)的平均水平,，同時(shí)業(yè)績(jī)有一個(gè)明顯的提升。在這樣的情況下,，再加上混改可以讓公司的治理機(jī)制變得更好,，可以預(yù)期未來(lái)這種內(nèi)生性的增長(zhǎng)可能會(huì)為公司帶來(lái)更好的收益。

直面短期利潤(rùn)壓力

聯(lián)通方面也表示,，2016年,，面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，公司積極推進(jìn)落實(shí)聚焦,、合作,、創(chuàng)新戰(zhàn)略，全力搶補(bǔ)基礎(chǔ)短板,，業(yè)務(wù)和服務(wù)收入止跌企穩(wěn),，4G競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。為了促進(jìn)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展,，公司勇于面對(duì)短期利潤(rùn)壓力,，努力推動(dòng)業(yè)績(jī)逐步反轉(zhuǎn)，初步扭轉(zhuǎn)了經(jīng)營(yíng)發(fā)展的不利局面,。

從年報(bào)來(lái)看,，具體而言，2016年中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)業(yè)務(wù)服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)人民幣1450.2億元,，同比增長(zhǎng)1.7%,；固網(wǎng)業(yè)務(wù)服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)人民幣946.6億元，同比增長(zhǎng)3.7%,，其中寬帶接入收入為人民幣438.7億元,，與2015年基本持平；IDC及云計(jì)算業(yè)務(wù)收入為人民幣94.5億元,，同比增長(zhǎng)33.7%,。

2016年中國(guó)聯(lián)通各項(xiàng)資本開(kāi)支合計(jì)人民幣721.1億元，主要用于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò),、寬帶及數(shù)據(jù),、基礎(chǔ)設(shè)施及傳送網(wǎng)建設(shè)等方面。其中,，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)資本開(kāi)支為人民幣277.4億元,，寬帶及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)資本開(kāi)支為人民幣168.4億元，基礎(chǔ)設(shè)施及傳送網(wǎng)資本開(kāi)支為人民幣197.1億元,。

截至2016年底,，公司資產(chǎn)總額上升至人民幣6141.5億元,，負(fù)債總額變化至人民幣3864.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率變化至62.9%,。債務(wù)資本率由上年底的39.2%變化至43.6%,，凈債務(wù)資本率為37.7%。公司自由現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正,，達(dá)到人民幣24.8億元,。

同時(shí)公告披露，2016年中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)出賬用戶凈增1151萬(wàn)戶,，總數(shù)達(dá)到2.6382億戶,。移動(dòng)出賬用戶ARPU達(dá)到人民幣46.4元,。其中凈增4G用戶6040萬(wàn)戶,，總數(shù)達(dá)到1.0455億戶；4G用戶占移動(dòng)出賬用戶的比例同比提高22.1個(gè)百分點(diǎn),，達(dá)到39.6%,；4G用戶月戶均數(shù)據(jù)流量達(dá)到1521MB。凈增4G基站33.7萬(wàn)個(gè),，總數(shù)達(dá)到73.6萬(wàn)個(gè),。

根據(jù)聯(lián)通官方數(shù)據(jù)，截至2017年1月底,，聯(lián)通擁有移動(dòng)用戶總數(shù)2.65億,，其中4G用戶1.11億；固網(wǎng)寬帶用戶7614.6萬(wàn),，已經(jīng)被中國(guó)移動(dòng)穩(wěn)穩(wěn)超越,。

固網(wǎng)寬帶用戶同比增長(zhǎng)4.0%，達(dá)到7524萬(wàn)戶,，其中FTTH（光纖到戶）用戶占比達(dá)到71.2%,。“智慧沃家”用戶在固網(wǎng)寬帶用戶中的滲透率達(dá)到26.1%,，同比提高12.8個(gè)百分點(diǎn),。北方十省整體實(shí)現(xiàn)“全光網(wǎng)”，城區(qū)全面具備百兆接入能力,。

此外公告還提及,，公司與中國(guó)電信的全面戰(zhàn)略合作順利推進(jìn)。雙方全年共建共享4G基站約7萬(wàn)個(gè),、傳輸網(wǎng)光纜約1.6萬(wàn)公里,；聯(lián)合推動(dòng)六模全網(wǎng)通終端、統(tǒng)一4K智能機(jī)頂盒標(biāo)準(zhǔn),；統(tǒng)一寬帶服務(wù)標(biāo)準(zhǔn),。通過(guò)合作,，累計(jì)節(jié)省CAPEX支出約人民幣33億元，節(jié)省成本費(fèi)用約人民幣3.5億元,。