3月16日凌晨,，美聯(lián)儲FOMC會議召開,，宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點。在此之前，美聯(lián)儲主席耶倫在3日講話中早已明確釋放了加息信號,，美聯(lián)儲多位重要人物也在不同場合表態(tài)支持加息,，可以說,，這次加息完全符合市場預(yù)期。由于美聯(lián)儲加息決定已經(jīng)被充分反映到資產(chǎn)價格中,，金融市場有望相對穩(wěn)定。中國國內(nèi)相對趨緊的貨幣政策和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長也會使得人民幣匯率相對企穩(wěn),。預(yù)計人民幣對美元匯率短期會在6.9-7左右震蕩,，今年二季度尾部可能小幅破7，但不會大幅貶值,。

此時加息有玄機(jī)

美聯(lián)儲之所以選擇在此時加息,，主要有兩方面原因：

一是美國經(jīng)濟(jì)正處于信貸周期和經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張區(qū)間，近來各項指標(biāo)也反映出經(jīng)濟(jì)基本面較好,，這給美聯(lián)儲加息以充足信心,。首先，美國就業(yè)市場復(fù)蘇態(tài)勢良好,，2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅增加了23.5萬人,，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。2月失業(yè)率也降至4.7%,。另一個較為重要的指標(biāo)是工資增速開始回升,，2月美國勞動者時薪同比增長率2.8%，1月數(shù)據(jù)也從原先的2.5%調(diào)整為2.8%,。其次,，反映美國經(jīng)濟(jì)繁榮度的ISM指數(shù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁上升趨勢。2月ISM制造業(yè)指數(shù)高達(dá)57.7,，連續(xù)六個月增長,，為2014年8月以來最高值；ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)達(dá)到57.6,，為2015年10月以來最高值,。

二是2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲實行了零利率和量化寬松等非常規(guī)貨幣政策,，此次加息也是為了在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后將貨幣政策盡快調(diào)整到正?；省１M管2015年和2016年美聯(lián)儲已經(jīng)兩次加息,，但當(dāng)前聯(lián)邦基金利率仍處在0.5%—0.75%的較低水平,，加上1月PCE物價指數(shù)同比增長1.9%，通脹正逐步接近美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)水平,，加息將促使經(jīng)濟(jì)逐步擺脫實際利率為負(fù)的價格扭曲狀態(tài),。

今年預(yù)計還會加息兩次

在此前進(jìn)行的幾輪量化寬松操作中，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表不斷擴(kuò)張,，美聯(lián)儲如何縮減資產(chǎn)負(fù)債表,，也是未來幾個月市場關(guān)注的重點。今年，預(yù)計美聯(lián)儲仍會繼續(xù)推進(jìn)利率正?；M(jìn)程,，并啟動縮減資產(chǎn)負(fù)債表。特朗普提出的減稅,、基礎(chǔ)設(shè)施投資,、放松金融管制等促增長政策有可能會推動通脹上升，促使美聯(lián)儲加快加息步伐,。

但是,，目前看來特朗普難以打破長久以來美國陷入的政治僵局，政策立法將在國會遭受較大阻力,，立法強(qiáng)度也將相對溫和,，短期內(nèi)實現(xiàn)大范圍稅改的可能性較低，美聯(lián)儲對此仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,。因此,，今年和明年財政政策不會成為推動美國經(jīng)濟(jì)增長的主要力量，貨幣政策也將符合當(dāng)前市場預(yù)期,。筆者預(yù)計美聯(lián)儲還會在今年6月和12月各加息一次,，在明年初，美聯(lián)儲也將開始逐步退出資產(chǎn)負(fù)債表的再投資操作,，啟動資產(chǎn)負(fù)債表正?；M(jìn)程。

相對于政策性因素,，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)前景仍然主要受信貸周期和商業(yè)周期等結(jié)構(gòu)性因素影響,。從目前調(diào)查數(shù)據(jù)和金融市場狀況看，美國經(jīng)濟(jì)增長在未來幾個月內(nèi)仍會較為穩(wěn)定,。預(yù)計今年美國經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到2.1%,，明年達(dá)到1.9%。

鴿派聲明難以大幅推高美元

由于市場已經(jīng)充分預(yù)期此次加息,，美聯(lián)儲的聲明也未透露任何激進(jìn)的緊縮意向,，因此短期內(nèi)金融市場價格會反映市場的失望情緒。美元匯率或難再次沖高,。特朗普當(dāng)選美總統(tǒng)后,，美元持續(xù)大幅走強(qiáng)，一方面反映了對特朗普經(jīng)濟(jì)政策的期盼和美國經(jīng)濟(jì)增長的信心,；另一方面也預(yù)期更加激進(jìn)的美聯(lián)儲緊縮政策,。但是，此次美聯(lián)儲相對鴿派的聲明使得美元匯率對主要經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)回調(diào),。筆者認(rèn)為,，雖然美國經(jīng)濟(jì)增長較為強(qiáng)勁,，但是未來仍充滿重要不確定性因素，預(yù)計短期內(nèi)美元指數(shù)不會沖破前期高點,。