3月16日凌晨,，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議召開(kāi)，宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn),。在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在3日講話(huà)中早已明確釋放了加息信號(hào),，美聯(lián)儲(chǔ)多位重要人物也在不同場(chǎng)合表態(tài)支持加息,，可以說(shuō)，這次加息完全符合市場(chǎng)預(yù)期,。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息決定已經(jīng)被充分反映到資產(chǎn)價(jià)格中，金融市場(chǎng)有望相對(duì)穩(wěn)定,。中國(guó)國(guó)內(nèi)相對(duì)趨緊的貨幣政策和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)使得人民幣匯率相對(duì)企穩(wěn),。預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率短期會(huì)在6.9-7左右震蕩，今年二季度尾部可能小幅破7,，但不會(huì)大幅貶值,。

此時(shí)加息有玄機(jī)

美聯(lián)儲(chǔ)之所以選擇在此時(shí)加息，主要有兩方面原因：

一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于信貸周期和經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張區(qū)間,，近來(lái)各項(xiàng)指標(biāo)也反映出經(jīng)濟(jì)基本面較好,，這給美聯(lián)儲(chǔ)加息以充足信心。首先,，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好,，2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅增加了23.5萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,。2月失業(yè)率也降至4.7%,。另一個(gè)較為重要的指標(biāo)是工資增速開(kāi)始回升，2月美國(guó)勞動(dòng)者時(shí)薪同比增長(zhǎng)率2.8%,，1月數(shù)據(jù)也從原先的2.5%調(diào)整為2.8%,。其次，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮度的ISM指數(shù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁上升趨勢(shì),。2月ISM制造業(yè)指數(shù)高達(dá)57.7,，連續(xù)六個(gè)月增長(zhǎng)，為2014年8月以來(lái)最高值,；ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)達(dá)到57.6,，為2015年10月以來(lái)最高值。

二是2008年金融危機(jī)后,，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了零利率和量化寬松等非常規(guī)貨幣政策,，此次加息也是為了在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后將貨幣政策盡快調(diào)整到正常化利率,。盡管2015年和2016年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)兩次加息,，但當(dāng)前聯(lián)邦基金利率仍處在0.5%—0.75%的較低水平，加上1月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.9%,，通脹正逐步接近美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)水平,，加息將促使經(jīng)濟(jì)逐步擺脫實(shí)際利率為負(fù)的價(jià)格扭曲狀態(tài),。

今年預(yù)計(jì)還會(huì)加息兩次

在此前進(jìn)行的幾輪量化寬松操作中，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表不斷擴(kuò)張,，美聯(lián)儲(chǔ)如何縮減資產(chǎn)負(fù)債表,，也是未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。今年,，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)繼續(xù)推進(jìn)利率正?；M(jìn)程，并啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表,。特朗普提出的減稅,、基礎(chǔ)設(shè)施投資、放松金融管制等促增長(zhǎng)政策有可能會(huì)推動(dòng)通脹上升,，促使美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐,。

但是，目前看來(lái)特朗普難以打破長(zhǎng)久以來(lái)美國(guó)陷入的政治僵局,，政策立法將在國(guó)會(huì)遭受較大阻力,，立法強(qiáng)度也將相對(duì)溫和，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大范圍稅改的可能性較低,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,。因此，今年和明年財(cái)政政策不會(huì)成為推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量,，貨幣政策也將符合當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期。筆者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)在今年6月和12月各加息一次,，在明年初,，美聯(lián)儲(chǔ)也將開(kāi)始逐步退出資產(chǎn)負(fù)債表的再投資操作，啟動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表正?；M(jìn)程,。

相對(duì)于政策性因素，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍然主要受信貸周期和商業(yè)周期等結(jié)構(gòu)性因素影響,。從目前調(diào)查數(shù)據(jù)和金融市場(chǎng)狀況看,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)仍會(huì)較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到2.1%,，明年達(dá)到1.9%,。

鴿派聲明難以大幅推高美元

由于市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期此次加息，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明也未透露任何激進(jìn)的緊縮意向,，因此短期內(nèi)金融市場(chǎng)價(jià)格會(huì)反映市場(chǎng)的失望情緒,。美元匯率或難再次沖高。特朗普當(dāng)選美總統(tǒng)后,，美元持續(xù)大幅走強(qiáng),，一方面反映了對(duì)特朗普經(jīng)濟(jì)政策的期盼和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心；另一方面也預(yù)期更加激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策。但是,，此次美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)鴿派的聲明使得美元匯率對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)回調(diào),。筆者認(rèn)為，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁,，但是未來(lái)仍充滿(mǎn)重要不確定性因素,，預(yù)計(jì)短期內(nèi)美元指數(shù)不會(huì)沖破前期高點(diǎn)。