美國(guó)國(guó)債狀況較為類(lèi)似。特朗普當(dāng)選總統(tǒng)以后美國(guó)國(guó)債短期收益率已經(jīng)大幅上升,，收益率曲線(xiàn)逐步陡峭化,。由于ISM指數(shù)和就業(yè)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼,，最近2年期美國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)達(dá)到2009年以來(lái)的最高位?？紤]到相對(duì)鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)聲明,，特朗普財(cái)政刺激計(jì)劃存在很大不確定性,，未來(lái)一年美聯(lián)儲(chǔ)FOMC五個(gè)席位都會(huì)發(fā)生變動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)估值較低,。但是,，預(yù)計(jì)加息后短期國(guó)債收益率將會(huì)調(diào)整，前期強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)難以持續(xù),。5年期和10年期長(zhǎng)期國(guó)債收益率受加息影響會(huì)相對(duì)較小,，但目前已經(jīng)呈現(xiàn)出的收益率曲線(xiàn)陡峭化趨勢(shì)不會(huì)太大改變。

全球大宗商品市場(chǎng)難免震蕩

這次加息將在短期內(nèi)使大宗商品價(jià)格承受下挫壓力,，但今年大宗商品市場(chǎng)總體仍將呈現(xiàn)震蕩向上趨勢(shì),。黃金價(jià)格近來(lái)表現(xiàn)較好。加息后,，在二季度黃金市場(chǎng)可能會(huì)短期震蕩,，會(huì)出現(xiàn)一些交易機(jī)會(huì)，但二季度以后,，特別到下半年再次加息之后,，美國(guó)債券實(shí)際收益率還會(huì)走高，金價(jià)可能會(huì)繼續(xù)下行,。

此外,，部分歐洲國(guó)家選舉帶來(lái)的不確定性和特朗普的外交政策也是影響貴金屬市場(chǎng)的重要因素。受全球增長(zhǎng)加速和投資旺盛因素影響,，基本金屬市場(chǎng)在過(guò)去一年多時(shí)間里止跌反彈,，部分金屬價(jià)格強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)加息后短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)將持續(xù),。

盡管部分金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)分化,，但基本金屬市場(chǎng)整體上仍處于復(fù)蘇的早期階段，當(dāng)然快慢還是要看中國(guó)市場(chǎng)需求和特朗普貿(mào)易政策的變化,。能源價(jià)格在過(guò)去幾個(gè)月波動(dòng)非常低,，原油價(jià)格維持在每桶55美元附近小幅震蕩，但隨著OPEC大幅削減石油產(chǎn)量和需求增長(zhǎng)回升,，預(yù)計(jì)二,、三季度將開(kāi)始上升。此外,，今年以來(lái)全球資本市場(chǎng)波動(dòng)率出乎市場(chǎng)預(yù)料的低，預(yù)計(jì)伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息,，加上經(jīng)濟(jì)和地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)積聚,，資本市場(chǎng)波動(dòng)將加劇，使大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩向上趨勢(shì),。

美國(guó)加息如何影響中國(guó),？

這次美聯(lián)儲(chǔ)加息的相對(duì)鴿派聲明,，使得美元匯率和美國(guó)債收益率并未如期走高，新興市場(chǎng)國(guó)家資本市場(chǎng)和匯率雖然會(huì)繼續(xù)承受壓力,，但是美元指數(shù)可能不會(huì)再創(chuàng)新高,，總體全球匯率市場(chǎng)會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。對(duì)中國(guó)而言,，為維持與美國(guó)的利差,，央行有可能會(huì)進(jìn)一步收緊銀行間流動(dòng)性。16日上午,，人民銀行再次上調(diào)中期借貸便利和公開(kāi)市場(chǎng)操作利率10個(gè)基點(diǎn),。預(yù)計(jì)今年全年還將上調(diào)10-20個(gè)基點(diǎn)。

今年兩會(huì)政府工作報(bào)告中的措辭并未表明中國(guó)匯率政策發(fā)生轉(zhuǎn)變,，報(bào)告中提出政府將堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化方向,，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。筆者認(rèn)為,，中國(guó)政府政策不太可能會(huì)偏離去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議設(shè)定的“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”這一指導(dǎo)方針,。因此，雖然央行近期仍會(huì)保持甚至升級(jí)資本項(xiàng)目管制,，因此預(yù)計(jì)資本流出壓力會(huì)在可控范圍內(nèi),，外匯市場(chǎng)會(huì)逐步企穩(wěn)。人民幣對(duì)美元匯率將短期內(nèi)會(huì)在6.9左右到7左右震蕩,，今年中期隨著美聯(lián)儲(chǔ)再次加息或?qū)⑼黄?.0,，但是大幅貶值的可能性幾乎不存在。

展望今年,，盡管匯率和貿(mào)易可能會(huì)因美國(guó)政策出現(xiàn)波動(dòng),，貨幣政策也可能會(huì)為了防控金融風(fēng)險(xiǎn)而趨緊，但中國(guó)依然有望完成GDP增長(zhǎng)6.5%的全年目標(biāo),。一是雖然中國(guó)GDP增速已經(jīng)降至7%以下,，但去年的走勢(shì)已經(jīng)趨穩(wěn)，成為主要經(jīng)濟(jì)體中增速最快的國(guó)家,。14日統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1-2月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的多數(shù)指標(biāo)都趨向改善,，有些指標(biāo)表現(xiàn)好于預(yù)期。二是政府仍有余地提供更多財(cái)政刺激,，筆者計(jì)算的2017年預(yù)算赤字的GDP占比將顯著超過(guò)3%,，財(cái)政政策擴(kuò)張有望抵消貨幣政策趨緊的不利影響。三是預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性改革將加快步伐,，政策落實(shí)將更加高效,。(中新經(jīng)緯APP)

【專(zhuān)家簡(jiǎn)介】顏色，博士,，渣打銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，專(zhuān)注中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究,。在加入銀行之前曾擔(dān)任北京大學(xué)光華管理學(xué)院研究教授、副系主任,，同時(shí)擔(dān)任北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng),。

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