美國國債狀況較為類似,。特朗普當選總統(tǒng)以后美國國債短期收益率已經(jīng)大幅上升，收益率曲線逐步陡峭化,。由于ISM指數(shù)和就業(yè)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼,，最近2年期美國國債收益率已經(jīng)達到2009年以來的最高位,。考慮到相對鴿派的美聯(lián)儲聲明,，特朗普財政刺激計劃存在很大不確定性,，未來一年美聯(lián)儲FOMC五個席位都會發(fā)生變動，當前市場對財政政策和貨幣政策的風險估值較低,。但是,，預計加息后短期國債收益率將會調(diào)整，前期強勢趨勢難以持續(xù),。5年期和10年期長期國債收益率受加息影響會相對較小,，但目前已經(jīng)呈現(xiàn)出的收益率曲線陡峭化趨勢不會太大改變。

全球大宗商品市場難免震蕩

這次加息將在短期內(nèi)使大宗商品價格承受下挫壓力,，但今年大宗商品市場總體仍將呈現(xiàn)震蕩向上趨勢,。黃金價格近來表現(xiàn)較好。加息后,，在二季度黃金市場可能會短期震蕩，會出現(xiàn)一些交易機會,，但二季度以后,，特別到下半年再次加息之后，美國債券實際收益率還會走高,，金價可能會繼續(xù)下行,。

此外，部分歐洲國家選舉帶來的不確定性和特朗普的外交政策也是影響貴金屬市場的重要因素,。受全球增長加速和投資旺盛因素影響,，基本金屬市場在過去一年多時間里止跌反彈,，部分金屬價格強勁增長，預計加息后短期內(nèi)價格波動將持續(xù),。

盡管部分金屬市場呈現(xiàn)分化,，但基本金屬市場整體上仍處于復蘇的早期階段，當然快慢還是要看中國市場需求和特朗普貿(mào)易政策的變化,。能源價格在過去幾個月波動非常低,，原油價格維持在每桶55美元附近小幅震蕩，但隨著OPEC大幅削減石油產(chǎn)量和需求增長回升,，預計二,、三季度將開始上升。此外,，今年以來全球資本市場波動率出乎市場預料的低,，預計伴隨著美聯(lián)儲加息，加上經(jīng)濟和地緣政治等風險積聚,，資本市場波動將加劇,，使大宗商品市場呈現(xiàn)震蕩向上趨勢。

美國加息如何影響中國,？

這次美聯(lián)儲加息的相對鴿派聲明,，使得美元匯率和美國債收益率并未如期走高，新興市場國家資本市場和匯率雖然會繼續(xù)承受壓力,，但是美元指數(shù)可能不會再創(chuàng)新高,，總體全球匯率市場會相對平穩(wěn)。對中國而言,，為維持與美國的利差,，央行有可能會進一步收緊銀行間流動性。16日上午,，人民銀行再次上調(diào)中期借貸便利和公開市場操作利率10個基點,。預計今年全年還將上調(diào)10-20個基點。

今年兩會政府工作報告中的措辭并未表明中國匯率政策發(fā)生轉變,，報告中提出政府將堅持匯率市場化方向,，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。筆者認為,，中國政府政策不太可能會偏離去年12月中央經(jīng)濟工作會議設定的“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”這一指導方針,。因此，雖然央行近期仍會保持甚至升級資本項目管制,，因此預計資本流出壓力會在可控范圍內(nèi),，外匯市場會逐步企穩(wěn)。人民幣對美元匯率將短期內(nèi)會在6.9左右到7左右震蕩,，今年中期隨著美聯(lián)儲再次加息或將突破7.0,，但是大幅貶值的可能性幾乎不存在,。

展望今年，盡管匯率和貿(mào)易可能會因美國政策出現(xiàn)波動,，貨幣政策也可能會為了防控金融風險而趨緊,，但中國依然有望完成GDP增長6.5%的全年目標。一是雖然中國GDP增速已經(jīng)降至7%以下,，但去年的走勢已經(jīng)趨穩(wěn),，成為主要經(jīng)濟體中增速最快的國家。14日統(tǒng)計局發(fā)布的1-2月經(jīng)濟運行的多數(shù)指標都趨向改善,，有些指標表現(xiàn)好于預期,。二是政府仍有余地提供更多財政刺激，筆者計算的2017年預算赤字的GDP占比將顯著超過3%,，財政政策擴張有望抵消貨幣政策趨緊的不利影響,。三是預計結構性改革將加快步伐，政策落實將更加高效,。(中新經(jīng)緯APP)

【專家簡介】顏色,，博士，渣打銀行資深經(jīng)濟學家,，專注中國宏觀經(jīng)濟與政策研究,。在加入銀行之前曾擔任北京大學光華管理學院研究教授、副系主任,，同時擔任北京大學經(jīng)濟政策研究所副所長,。

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