對于A股市場樂此不疲的高送轉(zhuǎn)游戲,，中國證監(jiān)會主席劉士余終于發(fā)飆了,！在4月8日中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會上，劉士余說：“有的上市公司財務(wù)造假,，有的用高送轉(zhuǎn)來助長股價投機(jī)，一些‘忽悠式’,、‘跟風(fēng)式’重組已成市場頑疾,。”

話音一落,，已經(jīng)宣布高送轉(zhuǎn)的上市公司一地雞毛,。準(zhǔn)備發(fā)布高送轉(zhuǎn)的公司立即修改預(yù)案,，紛紛將高送轉(zhuǎn)調(diào)整為現(xiàn)金分紅。高送轉(zhuǎn)確實(shí)是A股市場的一大頑疾,，需要根治,。往年每逢年報披露之際，A股市場就開始大肆炒作上市公司高送轉(zhuǎn)概念,，從而又進(jìn)一步驅(qū)動一些上市公司實(shí)施無底線的高送轉(zhuǎn),。近5年來，每年送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量平均在500家左右,，2014年送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量已達(dá)到565家,。送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量增加的同時，平均送轉(zhuǎn)比例也在不斷提高,，尤其近兩年上市公司在送轉(zhuǎn)力度上已經(jīng)大幅超越此前記錄,，“10送20”、“10送30”似乎成了家常便飯,。

早在去年,，筆者就曾呼吁警惕A股奇葩的高送轉(zhuǎn)。之所以說是奇葩,，主要是由于很多高送轉(zhuǎn)的上市公司根本不具備高送轉(zhuǎn)的條件,，有些公司甚至出現(xiàn)了虧損，未分配利潤所剩無幾,，資本公積金并沒有想象中那么高,，結(jié)果卻推出了匪夷所思的“土豪”送轉(zhuǎn)方案，其背后必然有一定的貓膩,。

“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)是上市公司股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整,，對凈資產(chǎn)收益率沒有影響，對公司的盈利能力也并沒有任何實(shí)質(zhì)性改變,?！案咚娃D(zhuǎn)”后，只會擴(kuò)大公司股本總數(shù),，但公司的股東權(quán)益并沒有因此而增加或改變,，在凈利潤不變的情況下，資本公積金轉(zhuǎn)增股本與送紅股將攤薄每股收益,，投資者持股比例不變,，持有股票的總價值也未發(fā)生變化。在“高送轉(zhuǎn)”方案的實(shí)施日,，股價都要除權(quán)處理,，無非是把股價進(jìn)行了技術(shù)調(diào)低而已。這與香港股市的拆細(xì)處理如出一轍,，無非是在玩整錢換零錢的游戲,，而且這種游戲的背后通常都隱藏著上市公司實(shí)際控制人不可告人的目的,。從目前的實(shí)際情況來看，很多上市公司的大小非(非流通股,，即限售股或叫限售A股)和主要股東是在借高送轉(zhuǎn)概念掩護(hù)減持套現(xiàn)和抬高股價,，誘導(dǎo)散戶接盤。