張一平：招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)分析師

【下半年經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性進(jìn)一步下降】

一季度GDP同比增長6.9%,，好于市場一致預(yù)期的6.8%,。外需改善,、投資回穩(wěn)以及消費(fèi)反彈均對(duì)一季度GDP增速超預(yù)期做出貢獻(xiàn)，GDP增速連續(xù)兩個(gè)季度回升表明經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長基礎(chǔ)較強(qiáng),。供給側(cè)改革對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極效應(yīng)更加明顯，供需關(guān)系進(jìn)一步改善,，一季度規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率為75.8%,，比上年四季度提高2.0個(gè)百分點(diǎn)，最終消費(fèi)支出對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻(xiàn)率為77.2%,。在產(chǎn)能過剩矛盾逐步化解,、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化的過程中，總量數(shù)據(jù)對(duì)形勢(shì)變化的敏感性下降,，我們更應(yīng)該關(guān)注結(jié)構(gòu)的變化,。

整體看，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期,。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的穩(wěn)定有助于加大金融去杠桿等防風(fēng)險(xiǎn)政策力度,，短期經(jīng)濟(jì)沖高回落的可能性提高。另一方面,，今年經(jīng)濟(jì)工作以穩(wěn)中求進(jìn)為主基調(diào),，加之供給側(cè)改革有助于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，全年經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)的可能性較大,。一季度經(jīng)濟(jì)開局良好,，下半年經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性進(jìn)一步下降。

明明 ：中信證券研究部固定收益首席分析師

【消費(fèi)超預(yù)期,，新能源汽車銷售數(shù)據(jù)亮眼】

3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長10.9%,，高于預(yù)期9.6%。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額85823億元,，同比增長10.0%,。消費(fèi)增速逆轉(zhuǎn)1-2月頹勢(shì)，重回10%以上,，原因一方面在于3月份汽車銷售回歸常態(tài),，有效拉動(dòng)消費(fèi)。另一方面受益于居民消費(fèi)意愿回升,，3月居民新增短期貸款同比增加66.89%,。3月消費(fèi)呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：首先,，新能源汽車銷量尤其是電動(dòng)汽車銷售數(shù)據(jù)亮眼，其銷量多集中在上海,、北京等限行,、限購地區(qū)，各地政府相繼公布新能源汽車財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn),，新能源汽車前景良好,。同時(shí)商務(wù)部也在出臺(tái)新政策促進(jìn)二手車流通。

其次,，居住類商品保持增長,，增速反彈，家具,、建筑及裝潢材料增長17.8%,、家用電器消費(fèi)均明顯增長。再次,，受高油價(jià)下跌影響,，石油及制品類增長較快，累計(jì)同比增13%,。另外,，網(wǎng)上銷售繼續(xù)保持快速增長。1-3月份,，受春節(jié)假期,、情人節(jié)及清明節(jié)購物及旅游需求拉動(dòng)，全國網(wǎng)上零售額同比增長32.1%,。