繼發(fā)改委“雙創(chuàng)孵化”專項債,、證監(jiān)會交易所創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債券試點之后,，銀行間市場雙創(chuàng)債也正式迎來全面破局。5月8日,，首單雙創(chuàng)專項債務(wù)融資工具——成都高新投資集團有限公司項目在銀行間市場完成發(fā)行,。此外，本周末也是證監(jiān)會此前發(fā)布的《關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導意見》（下稱《指導意見》）征求意見的最后日子,。對此,，業(yè)內(nèi)專家表示，在政策支持下,，雙創(chuàng)債規(guī)模有望快速增長,，但仍要面臨風險-收益比這一定價核心問題。

伴隨創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和投融資體制改革的不斷深入,，旨在拓寬科技型中小企業(yè)融資渠道的雙創(chuàng)債試點步伐呈現(xiàn)加快加大態(tài)勢,。據(jù)了解,，8日發(fā)行的成都高投雙創(chuàng)專項債務(wù)融資工具注冊金額10億元,，首期發(fā)行5億元，期限5年,，發(fā)行利率5.6%,，定向投資人共7家，受到銀行間債券市場投資人的廣泛認可,。募集資金中9億元用于償還銀行貸款和孵化園項目建設(shè),，1億元分散用于11個創(chuàng)新型企業(yè)股權(quán)投資，使用行業(yè)分布于生物醫(yī)藥,、高端裝備制造,、互聯(lián)網(wǎng)軟件開發(fā)、節(jié)能環(huán)保等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，直接支持成都高新區(qū)雙創(chuàng)企業(yè)的科技創(chuàng)新與建設(shè)發(fā)展,。

對此，該只債券的主承銷商國家開發(fā)銀行相關(guān)人士表示,，“雙創(chuàng)是國家發(fā)展新經(jīng)濟,、培育新動能、打造新引擎的重大戰(zhàn)略,，雙創(chuàng)離不開債券市場的支持,。本次創(chuàng)新成功為雙創(chuàng)債務(wù)融資工具開了閘、點了火,，我們相信,，在央行和交易商協(xié)會的推動下，雙創(chuàng)債務(wù)融資工具必將步入蓬勃發(fā)展的快車道，為銀行間市場注入新的活力,?！?/p>

實際上，扶持雙創(chuàng)企業(yè)融資的工作早已在多個部門展開,。2015年7月,，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，其中要求,，支持符合條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市或發(fā)行票據(jù)融資,，并鼓勵創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過債券市場籌集資金。2015年12月,，發(fā)改委曾向各地發(fā)改部門下發(fā)過《雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行指引》,，支持提供“雙創(chuàng)孵化”服務(wù)的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)或園區(qū)經(jīng)營公司發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券。

不過,，有業(yè)內(nèi)人士坦言,，包括“雙創(chuàng)孵化”專項債在內(nèi)的所有雙創(chuàng)債在內(nèi)，截至目前發(fā)的數(shù)量并不是特別多,?！皠?chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司多為輕資產(chǎn)公司，按現(xiàn)有評級標準難以取得較高評級,。雖然‘雙創(chuàng)債’不強制要求評級,，但未評級的債項較難獲得投資者的認可，導致企業(yè)綜合融資成本較高,、融資過程中談判能力較弱,；另外，‘雙創(chuàng)債’支持設(shè)置轉(zhuǎn)股條款,，但是由于科技型中小企業(yè)的股權(quán)較難獲得廣泛認可的公允定價,，且公司因?qū)嵤┺D(zhuǎn)股造成股權(quán)結(jié)構(gòu)變化對其發(fā)行上市的實質(zhì)性影響有待進一步明確，發(fā)行設(shè)置轉(zhuǎn)股條款的‘雙創(chuàng)債’面臨一定的困難,；最后,，目前投資于‘雙創(chuàng)債’的專項基金或產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模有待擴大，相關(guān)配套支持措施有待進一步完善,?！敝嘘P(guān)村管委會金融處相關(guān)負責人表示。

此外,，雙創(chuàng)債發(fā)債主體融資成本也需要關(guān)注,。記者初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，雙創(chuàng)債利息仍然較高,，票面利率通常在5%~8%,，加上承銷費費用,、擔保費用，融資成本高于銀行貸款利率,。對此,，上述業(yè)內(nèi)人士坦言，目前試點的企業(yè)自身比較優(yōu)質(zhì),，但眾多有意向發(fā)行雙創(chuàng)債的企業(yè)必須面臨2%左右擔保費,。加上券商、會計師,、律師等中介費用,，如果融資成本超過10%，雙創(chuàng)債對企業(yè)的吸引力將會大幅降低,。

“我們認為雙創(chuàng)債在政策支持下,，規(guī)模有望快速增長，但是仍然要解決風險-收益比這一核心問題,?！碧祜L證券固收首席孫彬彬表示。他認為,，當前中小企業(yè)直接融資最大的問題是信用風險,。

為提高雙創(chuàng)債的市場接受度，《指導意見》提出,，加強政策引導,，推動雙創(chuàng)債納入地方政府和園區(qū)的科技金融支持政策,。記者了解到,，首批試點區(qū)中，北京中關(guān)村和蘇州園區(qū)給予成功發(fā)行雙創(chuàng)債的企業(yè)票面利率30%的利息補貼,，杭州濱江區(qū)給予企業(yè)融資規(guī)模1%~3%的補貼,、總體補貼不超過200萬元，深圳福田區(qū)采取2%的發(fā)行規(guī)模補貼,。記者 鐘源