5月16日,，中國央行與香港金管局宣布即將開展“債券通”,。應(yīng)該說中國債券市場(chǎng)的對(duì)外開放是大勢(shì)所趨,，但對(duì)國際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患最好建立應(yīng)急機(jī)制,，避免措手不及和引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。

債券通的獲批將大幅促進(jìn)境內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開放,，是中國進(jìn)一步開放資本市場(chǎng)的又一舉措,。中國債市的對(duì)外開放是人民幣國際化和人民幣納入SDR之后的必然之舉,，否則大量走出去的人民幣缺乏投資渠道和匯率對(duì)沖手段，很難留在海外,。所以,，在海外增加人民幣計(jì)價(jià)的人民幣資產(chǎn)投資渠道是不二之選。

其實(shí),，中國債券市場(chǎng)與國際市場(chǎng)的磨合對(duì)接一直在進(jìn)行,，去年中國銀行間債券市場(chǎng)已向國際投資者開放,，前些年中國也默許國內(nèi)企業(yè)赴香港發(fā)行點(diǎn)心債和各類債券，數(shù)量不下幾百只,，只是沒有明確兩地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通的規(guī)則,。筆者以為，目前高調(diào)在香港開通“債券通”,，其意在明確中國債券市場(chǎng)對(duì)外開放和高調(diào)強(qiáng)化人民幣的投資渠道,，打消海外人民幣持有者的顧慮。同時(shí),，“債券通”的開通又進(jìn)一步強(qiáng)化了香港作為人民幣離岸中心的地位,，將給香港金融市場(chǎng)帶來很多潛在機(jī)會(huì)。

當(dāng)然,，“債券通”對(duì)境內(nèi)投資者也同樣重要,，將擴(kuò)大其投資境外債券的渠道。目前,，境外債券投資因QDII和RQDII額度幾乎全部用完而受到限制,，“債券通”開通后估計(jì)資金南下壓力將大于北上壓力，預(yù)計(jì)外匯管理當(dāng)局對(duì)于境外投資品的管理和外匯流出的管理依然會(huì)趨于謹(jǐn)慎,，很有可能會(huì)先開通北上通道而后開通南下通道,，但這為未來打開了一種可能。

筆者以為,，中國之所以要開通“債券通”,，主要是為了對(duì)沖人民幣回流的壓力，而吸收了境外債權(quán)人和債券投資者,，對(duì)國內(nèi)的債券風(fēng)險(xiǎn)也是一種轉(zhuǎn)移,。由于債市的相對(duì)封閉，目前中國的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要靠國內(nèi)自我消化,。截至2017年3月末,，我國債券市場(chǎng)托管量達(dá)到65.9萬億元，位居全球第三,、亞洲第二,。雖然截至目前，已有473家境外投資者入市參與,，總投資余額超過8000億元人民幣,，但當(dāng)前境外投資者參與內(nèi)地債市程度很低，僅在1.2%至1.3%,。與其他開放程度較高的國際市場(chǎng)相比,，我國的差距還較大，而我國持有的境外債券比重較高,。另外,，國內(nèi)債券的可流通量與發(fā)達(dá)國家相比也相差數(shù)倍,，因此提高我國債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化比例和國際化比例迫在眉睫。開放債券市場(chǎng)有助于提升我國經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,，也有利于理順體制機(jī)制,，健全債券發(fā)行評(píng)估，避免垃圾債蔓延而影響信用體系,。