首先,，最應(yīng)關(guān)注跟老百姓生活相關(guān)的通貨膨脹水平CPI。顯而易見,，銀行貸款增速下降在現(xiàn)階段不會(huì)引起CPI上漲,，甚至連市場(chǎng)一致看多的2017年豬肉價(jià)格近期都出現(xiàn)了意外下降。全很難說貨幣政策對(duì)消費(fèi)品生產(chǎn)沒有影響，只能說中國消費(fèi)市場(chǎng)處于消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)細(xì)分的大潮，普通老百姓最關(guān)心的基本生活品價(jià)格穩(wěn)定與“Shibor,、LPR”倒掛并無關(guān)系,。

其次,，還要關(guān)注企業(yè)融資成本、PPI,、特別是中小企業(yè)融資難,、融資貴的問題。金融市場(chǎng)從業(yè)員都知道,，中央之所以要發(fā)起監(jiān)管風(fēng)暴,，就是我國金融市場(chǎng)長期存在的“二元經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)實(shí)：“Shibor、LPR”只有4%到5%的水平,，但是又有哪家民營企業(yè)可以享受到呢,？全世界范圍內(nèi)沒有一個(gè)國家，能依靠傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系解決中小企業(yè)融資難,、融資貴的問題,，中國也不例外。金融供給側(cè)改革就是要充分利用中央和地方的多層次資本市場(chǎng),，通過擴(kuò)寬中小企業(yè)融資渠道,，培育多樣化的金融中介機(jī)構(gòu)，從根本上釋放民營經(jīng)濟(jì)的活力,，實(shí)現(xiàn)各具特色的省域經(jīng)濟(jì)和縣域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型,。今天我們討論貨幣市場(chǎng)利率和貸款利率倒掛，就是金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型“推動(dòng)”商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的特殊現(xiàn)象,，是中國金融混業(yè)大潮來臨的先兆,，動(dòng)的是傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式的奶酪，跟中小企業(yè)融資水平?jīng)]啥直接影響,。

最后,，還要關(guān)注一下貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)M2和GDP的影響，也就是經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn),。研究近期中央深化改革的多項(xiàng)舉措會(huì)發(fā)現(xiàn),，在金融領(lǐng)域就是要改變傳統(tǒng)發(fā)放貨幣資源的“大水漫灌”形式，疏通資本中介,，將資金注入中小企業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)“毛細(xì)血管”,，培育金融機(jī)構(gòu)服務(wù)最后一公里的“滴水慢灌”。唯一值得擔(dān)心的是,，中央加速推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)與貨幣政策相結(jié)合,，是否會(huì)讓習(xí)慣了“躺著掙錢”的商業(yè)銀行消極怠工，讓習(xí)慣了“無風(fēng)險(xiǎn)套利”的債券市場(chǎng)挾持GDP增速逼迫“央媽”擴(kuò)大貨幣投放。

在我看來,，商業(yè)銀行局部困局并不能改變中央金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的決心,，對(duì)商業(yè)銀行體系高杠桿資金風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性排除，首先是肅清灰色的非法融資渠道,，強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)“脫虛入實(shí)”,。隨著人民幣兌美元匯率的穩(wěn)定，中國宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)面臨的經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸緩解,，一季度GDP增速超預(yù)期,、M2增速也隨著房地產(chǎn)調(diào)控趨勢(shì)性回落，中央對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求越發(fā)迫切,，如何利用現(xiàn)代金融手段,，服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略、降低金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，是監(jiān)管風(fēng)暴的最終目的,。