首先，最應(yīng)關(guān)注跟老百姓生活相關(guān)的通貨膨脹水平CPI,。顯而易見(jiàn),，銀行貸款增速下降在現(xiàn)階段不會(huì)引起CPI上漲，甚至連市場(chǎng)一致看多的2017年豬肉價(jià)格近期都出現(xiàn)了意外下降,。全很難說(shuō)貨幣政策對(duì)消費(fèi)品生產(chǎn)沒(méi)有影響,，只能說(shuō)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)處于消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)細(xì)分的大潮,，普通老百姓最關(guān)心的基本生活品價(jià)格穩(wěn)定與“Shibor,、LPR”倒掛并無(wú)關(guān)系,。

其次，還要關(guān)注企業(yè)融資成本,、PPI,、特別是中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。金融市場(chǎng)從業(yè)員都知道,，中央之所以要發(fā)起監(jiān)管風(fēng)暴,，就是我國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的“二元經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)實(shí)：“Shibor、LPR”只有4%到5%的水平,，但是又有哪家民營(yíng)企業(yè)可以享受到呢,？全世界范圍內(nèi)沒(méi)有一個(gè)國(guó)家，能依靠傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系解決中小企業(yè)融資難,、融資貴的問(wèn)題,，中國(guó)也不例外,。金融供給側(cè)改革就是要充分利用中央和地方的多層次資本市場(chǎng),，通過(guò)擴(kuò)寬中小企業(yè)融資渠道，培育多樣化的金融中介機(jī)構(gòu),，從根本上釋放民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力,，實(shí)現(xiàn)各具特色的省域經(jīng)濟(jì)和縣域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。今天我們討論貨幣市場(chǎng)利率和貸款利率倒掛,，就是金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型“推動(dòng)”商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的特殊現(xiàn)象,，是中國(guó)金融混業(yè)大潮來(lái)臨的先兆，動(dòng)的是傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式的奶酪,，跟中小企業(yè)融資水平?jīng)]啥直接影響,。

最后，還要關(guān)注一下貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)M2和GDP的影響,，也就是經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn),。研究近期中央深化改革的多項(xiàng)舉措會(huì)發(fā)現(xiàn)，在金融領(lǐng)域就是要改變傳統(tǒng)發(fā)放貨幣資源的“大水漫灌”形式,，疏通資本中介,，將資金注入中小企業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)“毛細(xì)血管”，培育金融機(jī)構(gòu)服務(wù)最后一公里的“滴水慢灌”,。唯一值得擔(dān)心的是,，中央加速推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)與貨幣政策相結(jié)合，是否會(huì)讓習(xí)慣了“躺著掙錢”的商業(yè)銀行消極怠工,，讓習(xí)慣了“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”的債券市場(chǎng)挾持GDP增速逼迫“央媽”擴(kuò)大貨幣投放,。

在我看來(lái)，商業(yè)銀行局部困局并不能改變中央金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的決心,，對(duì)商業(yè)銀行體系高杠桿資金風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性排除,，首先是肅清灰色的非法融資渠道，強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)“脫虛入實(shí)”,。隨著人民幣兌美元匯率的穩(wěn)定,，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)面臨的經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸緩解，一季度GDP增速超預(yù)期,、M2增速也隨著房地產(chǎn)調(diào)控趨勢(shì)性回落,，中央對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求越發(fā)迫切,，如何利用現(xiàn)代金融手段，服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略,、降低金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，是監(jiān)管風(fēng)暴的最終目的。