6月溽暑,，略感焦灼的貨幣市場(chǎng)如期迎來(lái)央行的重磅“麻辣粉”。6日,，央行開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作4980億元,，超過(guò)本月總到期量4313億元,。同時(shí)，當(dāng)日央行暫停了逆回購(gòu)操作,。然而,，市場(chǎng)資金面并不“領(lǐng)情”，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）繼續(xù)全線上漲,，存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)上行,。

“就投放總量而言，央行此次操作只是提供了MLF到期后的流動(dòng)性,，沒(méi)有看到主動(dòng)‘放水’跡象,，屬于防守性的緩解流動(dòng)性?！比A融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈告訴上證報(bào)記者：“由于沒(méi)有大劑量注入,，所以市場(chǎng)并未出現(xiàn)利率價(jià)格明顯下降，跨季資金面仍然偏緊,?！?/p>

超額投放MLF“補(bǔ)水”資金面

據(jù)央行公告，6月6日,，央行開(kāi)展MLF操作4980億元,，并暫停當(dāng)日逆回購(gòu)操作。此次MLF投放期限均為1 年,，操作利率3.20%,，與上期持平。在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，由于續(xù)作MLF全部為一年期,，操作利率保持不變，同時(shí)加權(quán)期限進(jìn)一步拉長(zhǎng),，顯示出央行通過(guò)MLF操作加強(qiáng)對(duì)于長(zhǎng)端市場(chǎng)利率的引導(dǎo),。

數(shù)據(jù)顯示，昨日有1510億元MLF和600億元逆回購(gòu)到期,，6月7日,、16日將分別有733億元和2070億元MLF到期,。此次MLF投放量（不計(jì)逆回購(gòu)）相當(dāng)于超額投放667億元。

對(duì)此,，聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理,、首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為，央行開(kāi)展MLF操作目的有兩個(gè)：一是6月共有4313億元的MLF到期,，現(xiàn)在放量有對(duì)沖到期的意味,；二是現(xiàn)在銀行體系超儲(chǔ)仍處于低位，超額放量是給銀行體系,，補(bǔ)充跨季資金,，穩(wěn)定年中資金面。

不過(guò),，正如市場(chǎng)利率的即時(shí)反應(yīng),，此次“補(bǔ)水”對(duì)緩解資金面緊張情緒的作用有限?！笆紫?，金融去杠桿的政策意圖未變，央行‘放水’只會(huì)是細(xì)水長(zhǎng)流,，以避免給市場(chǎng)寬松預(yù)期,，這意味著‘補(bǔ)水’力度會(huì)偏弱?！崩钇媪乇硎荆骸捌浯危鲃?dòng)性分層下,，從央行手中拿到資金的大行會(huì)先給中小銀行,，然后再外溢至非銀機(jī)構(gòu)。由于銀行負(fù)債端現(xiàn)在仍不穩(wěn),，流動(dòng)性下溢的量只會(huì)越來(lái)越小,，對(duì)整個(gè)貨幣市場(chǎng)的改善作用有限?！?/p>

此外,，宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）考核的壓力仍在?！癕PA考核在二季度顯示趨嚴(yán),，4%資本緩沖地帶的取消使銀行調(diào)整壓力加大，自身難保下,，季末資管產(chǎn)品集中到期需要資金的非銀機(jī)構(gòu)更是騎虎難下,。”李奇霖說(shuō),。