中國經(jīng)濟(jì)沖高回落的力道

似乎被5月逐漸企穩(wěn)的各項(xiàng)指標(biāo)所化解。

沖高回落的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住了,。

5月份中國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速,、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)均與上月持平,。工業(yè)增加值6.5%的超預(yù)期增長(zhǎng),，更是好于此前的市場(chǎng)預(yù)期。加之,，表現(xiàn)強(qiáng)勁的進(jìn)出口,，中國經(jīng)濟(jì)似乎一掃上月的下滑態(tài)勢(shì)，開始“站穩(wěn)”,。

走出下墜慣性,？

僅僅一個(gè)月之前，由于多項(xiàng)指標(biāo)沖高回落,，引發(fā)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)再次探底的擔(dān)憂,。4月份，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速回落1.1個(gè)百分點(diǎn),、固定資產(chǎn)投資增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn),、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

回落態(tài)勢(shì)似乎在5月份止步：

5月份,，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.5%,，增速與上月持平，比上年同月加快0.5個(gè)百分點(diǎn),。

5月份,，中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額29459億元，同比名義增長(zhǎng)10.7%,，增速與上月持平,。

今年前5個(gè)月，中國城鎮(zhèn)新增就業(yè)實(shí)現(xiàn)599萬人,，比去年同期增長(zhǎng)了22萬人,。與年初政府工作報(bào)告制定的1100萬的目標(biāo)相比，已經(jīng)完成了54.4%,。

5月份,，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.2%，與上月持平,，連續(xù)10個(gè)月處于榮枯線以上,。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群在接受中新社記者采訪時(shí)指出,，4月份，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落,，不少人擔(dān)心這意味著一季度經(jīng)濟(jì)沖高之后,，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)轉(zhuǎn)而回落。不過,，5月各項(xiàng)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)印證了經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)的基礎(chǔ)比較穩(wěn)固,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)重新顯現(xiàn)出來。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華指出,，5月份,，盡管投資增速略微放緩，但中國經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)和需求依然保持穩(wěn)定,。加之,，就業(yè)向好，物價(jià)漲幅比較溫和(5月份CPI同比上漲1.5%),，進(jìn)出口雙雙加快且貿(mào)易保持順差,，中國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

為何經(jīng)濟(jì)能“站穩(wěn)”,？

國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良告訴國是直通車記者,，一方面得益于外需的改善。2016年下半年以來,，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng),，主要經(jīng)濟(jì)體如美國、歐盟,、日本等經(jīng)濟(jì)增速均好于預(yù)期,。全球市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)我國出口復(fù)蘇，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率上升,。

另一方面是隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，企業(yè)進(jìn)入庫存回補(bǔ)階段,。庫存回補(bǔ)不僅改善了市場(chǎng)預(yù)期,，而且提高了生產(chǎn)活躍程度，這也可以解釋工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)的穩(wěn)定向好,。

經(jīng)濟(jì)站穩(wěn)意味著什么,？九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出，2017年以來工業(yè)增加值“上臺(tái)階”(今年1-5月份增長(zhǎng)6.7%,，高于去年6%的水平),，加之消費(fèi)增速持續(xù)高位，并成為經(jīng)濟(jì)走好的關(guān)鍵動(dòng)能,，反映出中國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)良好,，再次驗(yàn)證“宏觀經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過,，經(jīng)濟(jì)會(huì)‘二次探底’”的觀點(diǎn)并不成立。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇則認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)目前正處于L型底部,，在這個(gè)長(zhǎng)期底部當(dāng)中，有小周期的向上或者向下的波動(dòng),，因此并不會(huì)發(fā)生“二次探底”的情況,。“現(xiàn)在我們正處于一個(gè)小周期的向下調(diào)整階段,，不過這個(gè)周期非常短”,，李慧勇對(duì)中新社記者說，明年一季度可能就會(huì)結(jié)束下行之勢(shì),，轉(zhuǎn)而反彈,。

投資是軟肋？

放緩的投資增速是5月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中,，表現(xiàn)較弱的環(huán)節(jié),。

今年前5個(gè)月中國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)20.37萬億元，同比增長(zhǎng)8.6%,，增速比前4個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),。

投資回落主要受到基礎(chǔ)設(shè)施投資放緩和房地產(chǎn)投資增速下滑等影響。

張立群指出,，盡管總體投資增速下滑,，但前5個(gè)月，固定資產(chǎn)投資中,，制造業(yè)投資增長(zhǎng)加快,，這部分投資是市場(chǎng)自發(fā)形成的，又在固定資產(chǎn)投資中占比較大,，能夠反映出未來投資的向好潛力,。而且，民間投資增速走勢(shì)依然良好(增速僅下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)),。

基礎(chǔ)設(shè)施投資確有放緩,。不過，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華指出,，因?yàn)槿ツ晔恰笆濉?2016年-2020年)開局第一年,，大項(xiàng)目比較多，所以去年基礎(chǔ)設(shè)施投資的基數(shù)較高,，對(duì)當(dāng)期的增速會(huì)有一些影響,。今年基礎(chǔ)設(shè)施投資能保持在20%以上的增長(zhǎng)，也是多年少見的,。鑒于資金面和新開工項(xiàng)目情況在陸續(xù)好轉(zhuǎn),，總體來說,，延續(xù)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭可期。

張立群也認(rèn)為,，今年項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較多,，基礎(chǔ)設(shè)施投資的下滑態(tài)勢(shì)不會(huì)持續(xù)。

拖累投資的另一因素,，房地產(chǎn)投資下滑主要受多輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響,。

連續(xù)多月的房地產(chǎn)成交的下滑、資金成本上升逐漸傳導(dǎo)到房地產(chǎn)投資領(lǐng)域,，讓過去3個(gè)月連續(xù)加快的投資增速終于出現(xiàn)下滑,。

不過，鄧海清指出,，一方面,，由于目前房地產(chǎn)投資增速并未斷崖式下跌(前5個(gè)月同比增8.8%，增速比前4個(gè)月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)),；另一方面,，目前三四線城市房?jī)r(jià)走勢(shì)依然向好，再加本輪上房地產(chǎn)調(diào)控重視增加土地供給,，房?jī)r(jià)下跌向房地產(chǎn)投資增速的傳導(dǎo)效應(yīng)或被削弱,。

二季度經(jīng)濟(jì)是升是降？

祝寶良指出,，目前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域四大問題依然不容忽視,。

一是,，防控金融風(fēng)險(xiǎn)和降低企業(yè)融資成本之間存在矛盾,。穩(wěn)健中性的貨幣政策實(shí)際實(shí)施過程中可能略顯偏緊,，變相提高企業(yè)融資成本,，加劇實(shí)體企業(yè)融資難、融資貴問題,。

二是,，我國民間投資增速仍然低于全國固定資產(chǎn)投資增速,，影響經(jīng)濟(jì)活力,。民營企業(yè)成本高,、利潤(rùn)低等問題仍然存在。

三是,，徹底化解過剩產(chǎn)能仍然任重道遠(yuǎn)。伴隨產(chǎn)能過?；獠粩嗌钊?，政府和企業(yè)需安置的職工數(shù)量、處置的債務(wù)規(guī)模持續(xù)增加,，這些都會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng),。

四是,，去年底以來防范資本大規(guī)模外流的政策措施，在限制了部分企業(yè)的不規(guī)范,、不合理對(duì)外投資行為的同時(shí),，也對(duì)部分企業(yè)已投資的海外項(xiàng)目后續(xù)資金跟進(jìn)形成制約。

祝寶良認(rèn)為,，國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn),，補(bǔ)庫存、房地產(chǎn)投資等部分推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的積極因素有望延續(xù),，但是資金避實(shí)就虛,、實(shí)體企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、對(duì)房地產(chǎn)和基建依賴過大等問題沒有根本解決,。預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)穩(wěn)中微降,。(龐無忌)