關(guān)于當前中國經(jīng)濟是否已經(jīng)真正觸底企穩(wěn)的爭論中,，很多都是圍繞產(chǎn)能利用率,、房地產(chǎn),、基建,、信貸,、利率甚至挖掘機銷量展開的，但卻忽視和低估了一個最為重要的指標：消費,。

以前的認知誤區(qū),，是夸大了投資對經(jīng)濟的作用，而忽略了消費才是拉動中國經(jīng)濟增長的最主要動力,。人們常說的話是,，中國長期依靠投資拉動的經(jīng)濟增長模式不可持續(xù)。然而,，下圖（圖1）告訴我們,，1978年-2016年的39年中，絕大多數(shù)年份消費對GDP的貢獻都高于投資（嚴格意義上說是資本形成）,，投資對GDP貢獻度大于消費的年份只有9個,。之所以會形成經(jīng)濟增長主要依靠投資拉動的錯誤印象。

其一,，因為在危機年份,，都是靠大規(guī)模投資刺激經(jīng)濟增長（如09、10年）,，經(jīng)濟增速最高的2007年也是投資貢獻率比較高的,。

其二，因為投資貢獻波動比較大（凈出口貢獻的波動更大）,，從而導(dǎo)致經(jīng)濟增速波動,，人們錯以為投資是經(jīng)濟的主要動力。

其三,，消費是慢變量,，政府難以調(diào)控，投資是快變量,，政府易于調(diào)控,。

（圖1）

現(xiàn)在的認知盲區(qū),，是忽略了消費對經(jīng)濟增長的壓軸性作用，更低估了消費周期變化所帶動的經(jīng)濟周期變化,。剛剛過去的2014-2016年,，穩(wěn)增長壓力持續(xù)加大，是去產(chǎn)能等原因?qū)е峦顿Y增速持續(xù)回落的結(jié)果,，更是消費增速持續(xù)回落的結(jié)果,。誠然，投資與消費的趨勢是有很強的正相關(guān)性的,。但事實是,，2014-2016年，投資對GDP的貢獻是逐年下降的,，而消費對GDP的貢獻是逐年回升的,。如果從GDP構(gòu)成比例看，消費的重要性更加突出,。按照支出法核算,，消費名義值占名義GDP的比重一直高于投資，但2003-2011年之間,，投資占比呈總體上升態(tài)勢,，但2011年之后，投資占比開始下降,，2015年,，消費為51.6%，投資為44.9%,。這意味著,，同樣幅度的增速變化，消費對經(jīng)濟增速的影響要明顯大于投資,。

從一季度,、乃至未來一段時間情況看，投資的趨勢性變化固然重要,，但消費才是關(guān)鍵,。按照國家統(tǒng)計局的表述，一季度社會消費品零售總額85823億元,，同比增長10.0%,，增速比上年全年回落0.4個百分點。但這并不是消費正在發(fā)生的趨勢性變化的真實情況,。

第一,，今年一季度消費增速回落主要受汽車消費擾動。如果扣除汽車消費,，一季度限額以上消費增速為9.65%,，比去年同期高3個百分點,，比2016年和2015全年增速都高（圖2）。實際情況是,，2015上半年汽車消費出現(xiàn)明顯滑落（低于整體消費增速）,，2015年10月份汽車購置稅優(yōu)惠政策出臺，2016年汽車消費增速反超總體消費增速,，但優(yōu)惠政策在2016年11月份到期,，這直接導(dǎo)致今年一季度汽車消費增速驟降進而拉低整個消費增速。

（圖2）

第二,，消費增速下降基本見底,。本輪消費周期從2002年啟動，在2008年底,、2009年初見頂，之后持續(xù)回落到2016年,，上升周期7年,、下降周期7年，應(yīng)該基本見底,，因為現(xiàn)在9%的消費增速已經(jīng)接近2002年的水平（圖3）,。

（圖3）