關(guān)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)真正觸底企穩(wěn)的爭(zhēng)論中,，很多都是圍繞產(chǎn)能利用率,、房地產(chǎn)、基建、信貸、利率甚至挖掘機(jī)銷量展開的，但卻忽視和低估了一個(gè)最為重要的指標(biāo)：消費(fèi)。

以前的認(rèn)知誤區(qū)，是夸大了投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用,，而忽略了消費(fèi)才是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿ΑＨ藗兂Ｕf的話是,，中國(guó)長(zhǎng)期依靠投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式不可持續(xù),。然而，下圖（圖1）告訴我們,，1978年-2016年的39年中,，絕大多數(shù)年份消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)都高于投資（嚴(yán)格意義上說是資本形成），投資對(duì)GDP貢獻(xiàn)度大于消費(fèi)的年份只有9個(gè),。之所以會(huì)形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠投資拉動(dòng)的錯(cuò)誤印象,。

其一，因?yàn)樵谖C(jī)年份,，都是靠大規(guī)模投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（如09,、10年），經(jīng)濟(jì)增速最高的2007年也是投資貢獻(xiàn)率比較高的,。

其二,，因?yàn)橥顿Y貢獻(xiàn)波動(dòng)比較大（凈出口貢獻(xiàn)的波動(dòng)更大），從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng),，人們錯(cuò)以為投資是經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

其三,，消費(fèi)是慢變量，政府難以調(diào)控，投資是快變量,，政府易于調(diào)控,。

（圖1）

現(xiàn)在的認(rèn)知盲區(qū)，是忽略了消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓軸性作用,，更低估了消費(fèi)周期變化所帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)周期變化,。剛剛過去的2014-2016年，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力持續(xù)加大,，是去產(chǎn)能等原因?qū)е峦顿Y增速持續(xù)回落的結(jié)果,，更是消費(fèi)增速持續(xù)回落的結(jié)果。誠(chéng)然,，投資與消費(fèi)的趨勢(shì)是有很強(qiáng)的正相關(guān)性的,。但事實(shí)是，2014-2016年,，投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)是逐年下降的,，而消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)是逐年回升的。如果從GDP構(gòu)成比例看,，消費(fèi)的重要性更加突出。按照支出法核算,，消費(fèi)名義值占名義GDP的比重一直高于投資,，但2003-2011年之間，投資占比呈總體上升態(tài)勢(shì),，但2011年之后,，投資占比開始下降，2015年,，消費(fèi)為51.6%,，投資為44.9%。這意味著,，同樣幅度的增速變化,，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響要明顯大于投資。

從一季度,、乃至未來一段時(shí)間情況看,，投資的趨勢(shì)性變化固然重要，但消費(fèi)才是關(guān)鍵,。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的表述,，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額85823億元，同比增長(zhǎng)10.0%,，增速比上年全年回落0.4個(gè)百分點(diǎn),。但這并不是消費(fèi)正在發(fā)生的趨勢(shì)性變化的真實(shí)情況。

第一，今年一季度消費(fèi)增速回落主要受汽車消費(fèi)擾動(dòng),。如果扣除汽車消費(fèi),，一季度限額以上消費(fèi)增速為9.65%，比去年同期高3個(gè)百分點(diǎn),，比2016年和2015全年增速都高（圖2）,。實(shí)際情況是，2015上半年汽車消費(fèi)出現(xiàn)明顯滑落（低于整體消費(fèi)增速）,，2015年10月份汽車購置稅優(yōu)惠政策出臺(tái),，2016年汽車消費(fèi)增速反超總體消費(fèi)增速，但優(yōu)惠政策在2016年11月份到期,，這直接導(dǎo)致今年一季度汽車消費(fèi)增速驟降進(jìn)而拉低整個(gè)消費(fèi)增速,。

（圖2）

第二，消費(fèi)增速下降基本見底,。本輪消費(fèi)周期從2002年啟動(dòng),，在2008年底、2009年初見頂,，之后持續(xù)回落到2016年,，上升周期7年、下降周期7年,，應(yīng)該基本見底,，因?yàn)楝F(xiàn)在9%的消費(fèi)增速已經(jīng)接近2002年的水平（圖3）。

（圖3）