中國金融外部傳染風(fēng)險,、市場和流動性風(fēng)險以及風(fēng)險偏好進(jìn)一步上升

金融危機(jī)10年后，全球金融市場波動加劇,，難以恢復(fù)到危機(jī)前水平,。與此同時，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì),、金融市場關(guān)聯(lián)性高度加強(qiáng),。外部經(jīng)濟(jì)金融波動對中國經(jīng)濟(jì)金融沖擊大大加強(qiáng)。反觀國內(nèi),，中國金融風(fēng)險仍處于高位,。近期穆迪還下調(diào)了中國信用評級。

當(dāng)前中國金融風(fēng)險敞口有多大,？6月18日,，由東航金融與第一財經(jīng)研究院聯(lián)合出品《中國金融風(fēng)險與穩(wěn)定報告》（CFRSR）。

報告由國家金融研究院院長擔(dān)任總顧問,，作者包括前IMF高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫濤,，中信證券董事總經(jīng)理高占軍，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超,，中國金融四十人論壇高級研究員管濤,，光大證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生，望正資本全球?qū)_基金董事長劉陳杰,。第一財經(jīng)日報副總編輯,、第一財經(jīng)研究院院長楊燕青擔(dān)任《報告》主編。

《報告》引入了國際貨幣基金組織（IMF）的全球金融穩(wěn)定地圖（Global Financial Stability Map）方法論,，選擇外部傳染風(fēng)險,、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,、貨幣和金融條件、風(fēng)險偏好,、市場和流動性風(fēng)險以及信貸風(fēng)險六組指標(biāo),，全面構(gòu)建了識別描繪和量化評估中國金融風(fēng)險的體系和模型——中國金融穩(wěn)定地圖（China Financial Stability Map）。

《報告》指出,，在2015年第四季度到2017年第一季度期間,，中國的外部傳染風(fēng)險、市場和流動性風(fēng)險以及風(fēng)險偏好進(jìn)一步上升,，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和信貸風(fēng)險有所下降,，貨幣和金融條件趨緊。

在逐一排查了債市,、房市,、匯市等金融風(fēng)險，而且還把金融市場放到了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的背景下進(jìn)行分析,?！秷蟾妗分赋觯瑥慕鹑谑袌霰旧韥砜?，增強(qiáng)韌性是強(qiáng)化監(jiān)管,、推動金融改革的方向。此外,，更需要跳出局部金融市場的視野,，扎實(shí)推進(jìn)供給側(cè)改革，以改革來求真穩(wěn)定,。

債市強(qiáng)震仍在化解中

《中國金融風(fēng)險與穩(wěn)定報告2017》執(zhí)行摘要指出,，產(chǎn)能過剩、投資回報率低下,、銀行不良資產(chǎn)上升—在此背景下,，債券市場違約頻發(fā)、企業(yè)杠桿率快速上升,。這種情況令人擔(dān)憂,，事實(shí)上，2016年第二季度和第四季度,，已經(jīng)上演了兩輪債市強(qiáng)震,。當(dāng)前債市主要面臨以下三大風(fēng)險：

一是信用風(fēng)險環(huán)節(jié)，二是,，流動性風(fēng)險環(huán)節(jié)的突出問題是去杠桿,。最后，溢出風(fēng)險可能導(dǎo)致金融風(fēng)險的傳染和擴(kuò)散,。