三是債轉(zhuǎn)股折價(jià)比例較低。通過資產(chǎn)管理公司等第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股,，銀行轉(zhuǎn)股的債權(quán)可能面臨較大折價(jià)，從而帶來較大資產(chǎn)損失壓力,。

同時(shí)，在資產(chǎn)切割分離給資產(chǎn)管理公司之后,，銀行還將失去分享債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營效益好轉(zhuǎn)后帶來的潛在收益,。由銀行實(shí)施機(jī)構(gòu)操作，商業(yè)銀行作為債權(quán)方將掌握債轉(zhuǎn)股的主導(dǎo)權(quán),，可使銀行在合理分擔(dān)債轉(zhuǎn)股債權(quán)損失和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的情況下,，支持符合條件的企業(yè)債轉(zhuǎn)股，并支持企業(yè)早日脫離困境,，獲得股權(quán)退出后的潛在收益,。

新一輪債轉(zhuǎn)股前景如何

根據(jù)民生證券的統(tǒng)計(jì)，截至2017年6月1日,，本輪債轉(zhuǎn)股共簽約58個(gè)項(xiàng)目,，涉及53家企業(yè)，簽約總金額超過6100億元,。從債轉(zhuǎn)股實(shí)施主體看,，央企和民企轉(zhuǎn)股金額占比分別為12%和2%，而省市地方國企占比高達(dá)86%,，特別是省屬地方國企,，占據(jù)了全國債轉(zhuǎn)股總金額的主體部分（84%）。

從行業(yè)分布看,，煤炭和鋼鐵行業(yè)是“債轉(zhuǎn)股”兩大主要行業(yè),。其中，煤炭行業(yè)為 3360 億元,，鋼鐵行業(yè) 1716 億元,，合計(jì) 5076 億元，占債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的 83%以上,。

這些數(shù)據(jù)表明,，本輪債轉(zhuǎn)股已取得較大進(jìn)展。在《辦法》發(fā)布之后,，市場普遍預(yù)期，本輪債轉(zhuǎn)股將加速推進(jìn),。然而,，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),，仍可能面臨以下幾方面的障礙。

首先,，地方國有企業(yè)負(fù)債率顯著下降,，債轉(zhuǎn)股緊迫性有所緩和。通常來講,，相對于混改,、債務(wù)展期、借新還舊等融資方式,，債轉(zhuǎn)股是短期陷入經(jīng)營困境的企業(yè)為了生存下去,，被迫選擇的最后一條出路。如前文所述,，地方國企是本輪債轉(zhuǎn)股的重點(diǎn),，在本輪債轉(zhuǎn)股醞釀提出之初（2015年下半年），地方國企的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65%,，經(jīng)過兩年來的去產(chǎn)能和去杠桿政策,，今年6月末地方國企資產(chǎn)負(fù)債率已降至62.72%，顯著低于此輪國有企業(yè)加杠桿之初的負(fù)債率,。因此,，從資產(chǎn)負(fù)債率角度看，地方國企參與債轉(zhuǎn)股的緊迫性在下降,。

其次,，鋼鐵、煤炭等工業(yè)企業(yè)盈利狀況明顯改善,。鋼鐵,、煤炭是本輪債轉(zhuǎn)股的主要行業(yè)。自2016年下半年以來,，在需求端價(jià)格上漲推動(dòng)下,，兩大行業(yè)盈利狀況顯著改善。具體看,，全國鋼材價(jià)格指數(shù)最高漲幅接近翻番,，相應(yīng)地，今年上半年鋼鐵行業(yè)利潤總額228.8億元,，同比增長76.8%,。與此同時(shí)，過去一年內(nèi)煤炭價(jià)格的大幅上漲,，使得今年上半年煤炭行業(yè)利潤總額高達(dá)1474.7億元,，同比增長1968%。而在本輪債轉(zhuǎn)股提出之初，煤炭,、鋼鐵等行業(yè)無論是產(chǎn)品價(jià)格還是行業(yè)的整體盈利水平,，都處于歷史低谷水平?？梢?，相對于兩年前的行業(yè)低谷，企業(yè)盈利狀況的改善,，將使得鋼鐵,、煤炭等產(chǎn)業(yè)推進(jìn)債轉(zhuǎn)股的意愿下降。