再次,，銀行,、企業(yè)推進(jìn)債轉(zhuǎn)股意愿一直不高。對(duì)于銀行、企業(yè)來(lái)說(shuō),，債轉(zhuǎn)股是解決債權(quán)債務(wù)關(guān)系,、避免企業(yè)破產(chǎn)和銀行不良資產(chǎn)的最后一條途徑,。因此,，債權(quán)銀行和債務(wù)企業(yè)參與債轉(zhuǎn)股的意愿一直不高，原因可能有兩方面：

從銀行來(lái)看,，進(jìn)入債轉(zhuǎn)股階段的債權(quán),，無(wú)疑是非正常類資產(chǎn)。在銀行業(yè)績(jī)考核方面,，債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)至少與關(guān)注類貸款基本相當(dāng),，這顯然會(huì)影響相關(guān)銀行業(yè)務(wù)人員和相關(guān)分支機(jī)構(gòu)與部門(mén)的業(yè)績(jī)考核。而且，銀行業(yè)績(jī)考核一般都是當(dāng)期考核,，而債轉(zhuǎn)股的潛在收益只有到最后股權(quán)退出后,，才能具體評(píng)估與衡量。

從企業(yè)角度講,，債轉(zhuǎn)股的股權(quán)價(jià)格一般都會(huì)有一定的折價(jià),。因此，除非面臨萬(wàn)不得已的困境,，否則大多數(shù)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都不希望進(jìn)入債轉(zhuǎn)股階段,。一旦銀行獲得一定比例的股權(quán)，為了保護(hù)其股權(quán)退出利益,，商業(yè)銀行必然會(huì)利用其強(qiáng)勢(shì)地位,，干預(yù)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，這也是債務(wù)企業(yè)所不愿看到的,。

最后,，債轉(zhuǎn)股企業(yè)的門(mén)檻明顯提升。對(duì)于債轉(zhuǎn)股企業(yè),，《辦法》進(jìn)行了較為嚴(yán)格的限制,，其中規(guī)定：“實(shí)施機(jī)構(gòu)確定作為債轉(zhuǎn)股對(duì)象的企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：（一）發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難,，具有可行的企業(yè)改革計(jì)劃和脫困安排,；（二）主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品,、能力符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向,，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場(chǎng),，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo),；（三）信用狀況較好，無(wú)故意違約,、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄,。”

以上只是門(mén)檻條件,，優(yōu)先開(kāi)展債轉(zhuǎn)股的企業(yè)包括：（一）因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難,，但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；（二）因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè),，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè),；（三）高負(fù)債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)，以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè),；（四）其他適合優(yōu)先考慮實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的企業(yè),。

同時(shí)，《辦法》明令禁止實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)包括：（一）扭虧無(wú)望,、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”,；（二）有惡意逃廢債行為的失信企業(yè),；（三）債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)；（四）不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策,，助長(zhǎng)過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè),；（五）其他不適合實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。

按照上述標(biāo)準(zhǔn),，可以開(kāi)展債轉(zhuǎn)股的企業(yè)范圍將大大收縮,，甚至已經(jīng)簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議的企業(yè)，也可能面臨不符合政策要求而中途夭折,。

（作者系蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任,、高級(jí)研究員）