經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京9月4日訊（記者周琳）打著眾籌,、公益募捐,、“類(lèi)新股發(fā)行模式”等旗號(hào)進(jìn)行募資的諸多ICO項(xiàng)目，近期正面臨監(jiān)管層更多的關(guān)注和風(fēng)險(xiǎn)提示,。8月30日,，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)下發(fā)通知表示,，各類(lèi)以ICO（Initial Coin Offerings,，幣眾籌）名義進(jìn)行籌資的項(xiàng)目近期在國(guó)內(nèi)迅速增長(zhǎng),，擾亂社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序并形成較大風(fēng)險(xiǎn)隱患，特別提示部分機(jī)構(gòu)可能以ICO名義從事融資活動(dòng),，相關(guān)金融活動(dòng)未取得任何許可,，其中涉嫌詐騙、非法證券,、非法集資等行為,。另?yè)?jù)報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì),、中國(guó)人民銀行等有關(guān)部門(mén)也正在探討將ICO納入監(jiān)管的可能性,，截至9月3日記者發(fā)稿時(shí)，證監(jiān)會(huì)尚未對(duì)是否出臺(tái)ICO相關(guān)的監(jiān)管舉措做出明確回應(yīng),。

要認(rèn)識(shí)ICO項(xiàng)目必須首先弄清區(qū)塊鏈技術(shù),。大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)人民銀行原金融研究所所長(zhǎng)姚余棟介紹,，區(qū)塊鏈因比特幣而生,，從根本上來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈?zhǔn)莾r(jià)值傳輸協(xié)議,。

通俗地說(shuō),，區(qū)塊鏈就像一個(gè)通用的賬本或契約，參與者只需加入一個(gè)公開(kāi)透明的數(shù)據(jù)庫(kù),，通過(guò)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的記賬,、數(shù)據(jù)傳輸、認(rèn)證或智能合約來(lái)達(dá)成信用共識(shí),，而不再借助任何中間方,，這個(gè)賬本或契約可以隨時(shí)共享、不可串改,、及時(shí)更新,。

在這種共同價(jià)值傳輸協(xié)議的技術(shù)基礎(chǔ)上,，“通用賬本”換成所謂的數(shù)字貨幣，比特幣就應(yīng)運(yùn)而生,。與騰訊Q幣,、網(wǎng)絡(luò)游戲中的虛擬貨幣相比，比特幣的具有跨境支付,、總量有上限,、應(yīng)用“通用賬本”技術(shù)、可投機(jī)交易價(jià)值等特點(diǎn),，部分國(guó)家已將比特幣等同于某種財(cái)產(chǎn)或有價(jià)物,。

2013年12月，中國(guó)人民銀行等多部門(mén)發(fā)布關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知,。其中對(duì)比特幣進(jìn)行了界定：“從性質(zhì)上看,，比特幣應(yīng)當(dāng)是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位,，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用,。”

不過(guò),，仍然有人濫用區(qū)塊鏈,、比特幣技術(shù)，進(jìn)行所謂的數(shù)字貨幣眾籌募資——幣眾籌（英文名是ICO）,，又稱(chēng)為代幣眾籌,，據(jù)傳與證券行業(yè)IPO（新股發(fā)行）一詞有關(guān)。ICO即初創(chuàng)企業(yè)以項(xiàng)目?jī)?nèi)生的數(shù)字貨幣作為創(chuàng)業(yè)融資方式,。

融360理財(cái)分析師馬驍認(rèn)為,，通俗地講，ICO是通過(guò)“發(fā)行”所謂的數(shù)字貨幣或虛擬貨幣方式來(lái)為項(xiàng)目募集資金,。投資者以所謂的虛擬貨幣投資來(lái)獲取權(quán)益,，未來(lái)項(xiàng)目若發(fā)展順利則權(quán)益增值，投資者賺錢(qián),。投資過(guò)程類(lèi)似于以真實(shí)貨幣參與眾籌投資,，代幣就是所謂的項(xiàng)目使用權(quán)、投票權(quán)的載體或憑證,。若項(xiàng)目本身獲得更多投資認(rèn)可,，代幣作為項(xiàng)目的權(quán)益憑證，相應(yīng)的價(jià)格也會(huì)上升,，ICO投資者即可從中漁利,。ICO用所謂的虛擬貨幣等形式，避開(kāi)法律監(jiān)管方式為投資者參與項(xiàng)目或企業(yè)的早期投資提供了一種看似可行的模式。

ICO之所以目前游離于監(jiān)管之外,，是由其模棱兩可的特征決定：ICO所發(fā)行的標(biāo)的物從股份（證券）變成了所謂的數(shù)字貨幣,，具有部分證券特征；ICO目前缺乏對(duì)應(yīng)的證券法律監(jiān)管,，投資者權(quán)力不受法律保護(hù),；如果ICO的發(fā)起者使用比特幣而非法幣融資，可以理論上實(shí)現(xiàn)全球化融資,，繞開(kāi)資本約束限制,。

看起來(lái)，ICO項(xiàng)目的投資者期待未來(lái)項(xiàng)目成功上線后,，有望將持有的所謂虛擬貨幣在交易所賣(mài)掉,，或私下交易所謂的虛擬貨幣，實(shí)現(xiàn)收益并退出,。但實(shí)際上,，ICO項(xiàng)目的關(guān)鍵信息，例如項(xiàng)目定位,、戰(zhàn)略目標(biāo),、項(xiàng)目發(fā)展思路,、投資者權(quán)益等千差萬(wàn)別,，風(fēng)險(xiǎn)很大。

馬驍認(rèn)為,，ICO目前主要面臨三大風(fēng)險(xiǎn),，一是所有ICO項(xiàng)目沒(méi)有統(tǒng)一的信息披露要求和審核登記機(jī)制，投資者對(duì)項(xiàng)目的真實(shí)信息比較難以獲??；二是缺乏對(duì)投資者有效的保護(hù)機(jī)制；三是在交易機(jī)制層面,，由于代幣的交易仍是基于指定平臺(tái),，通俗地說(shuō)，無(wú)論是“賬本”還是所謂的虛擬貨幣都存在隨意更改的可能,，極容易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。

目前，國(guó)內(nèi)外大部分ICO項(xiàng)目都自稱(chēng)“預(yù)售代幣”,、“眾籌”或“募捐”等名字,。最近的國(guó)內(nèi)代表性數(shù)字貨幣項(xiàng)目主要有元界ICO和小蟻ICO。國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專(zhuān)家委員會(huì)發(fā)布的《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》顯示,，今年上半年,，國(guó)內(nèi)已完成的ICO項(xiàng)目共計(jì)65個(gè)，累計(jì)融資規(guī)模26.16億元，累計(jì)參與人次達(dá)10.5萬(wàn),。另?yè)?jù)馬驍介紹,，目前ICO發(fā)展有從純線上平臺(tái)交易轉(zhuǎn)向線下代理公司包裝為投資理財(cái)產(chǎn)品公開(kāi)兜售的苗頭。參與的投資者也從最開(kāi)始的相對(duì)專(zhuān)業(yè)人士,，向部分單純追求高收益的普通投資者蔓延的趨勢(shì),。

目前，監(jiān)管層對(duì)ICO還未出臺(tái)明確監(jiān)管要求,。今年8月份,，銀監(jiān)會(huì)牽頭起草的《處置非法集資條例（征求意見(jiàn)稿）》中，首次對(duì)虛擬貨幣籌資做出規(guī)定指出,，未經(jīng)依法許可或者違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定,，以虛擬貨幣等名義籌集資金的行為，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行非法集資行政調(diào)查,；同時(shí),，非法集資參與人應(yīng)當(dāng)自行承擔(dān)因參與非法集資受到的損失。今年8月底,，北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布一份《ICO風(fēng)險(xiǎn)提示函》,，從投資者、投資機(jī)構(gòu),、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體的角度提示了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),。

北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)郭大剛認(rèn)為，ICO本質(zhì)上是一種股權(quán)募資行為,，有類(lèi)似證券發(fā)行（IPO）的因素,。由于沒(méi)有實(shí)名制和投資者專(zhuān)業(yè)性要求，ICO的基本募資流程在心懷不軌的發(fā)起者策劃下,，可能按照各種需求進(jìn)行重新調(diào)整,。比如，洗錢(qián),、規(guī)避監(jiān)管的跨境資本流通等,。整體看，脫離金融常識(shí)的ICO,，更像是莊家釣魚(yú)的幌子,，應(yīng)謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)。