經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京9月4日訊（記者周琳）打著眾籌,、公益募捐、“類新股發(fā)行模式”等旗號進行募資的諸多ICO項目,，近期正面臨監(jiān)管層更多的關注和風險提示,。8月30日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會下發(fā)通知表示,，各類以ICO（Initial Coin Offerings,，幣眾籌）名義進行籌資的項目近期在國內(nèi)迅速增長，擾亂社會經(jīng)濟秩序并形成較大風險隱患,，特別提示部分機構可能以ICO名義從事融資活動,，相關金融活動未取得任何許可,，其中涉嫌詐騙,、非法證券、非法集資等行為。另據(jù)報道,，中國證監(jiān)會,、中國人民銀行等有關部門也正在探討將ICO納入監(jiān)管的可能性，截至9月3日記者發(fā)稿時,，證監(jiān)會尚未對是否出臺ICO相關的監(jiān)管舉措做出明確回應,。

要認識ICO項目必須首先弄清區(qū)塊鏈技術。大成基金首席經(jīng)濟學家,、中國人民銀行原金融研究所所長姚余棟介紹,，區(qū)塊鏈因比特幣而生，從根本上來說,，區(qū)塊鏈是價值傳輸協(xié)議,。

通俗地說，區(qū)塊鏈就像一個通用的賬本或契約,，參與者只需加入一個公開透明的數(shù)據(jù)庫,，通過點對點的記賬、數(shù)據(jù)傳輸,、認證或智能合約來達成信用共識,，而不再借助任何中間方，這個賬本或契約可以隨時共享,、不可串改,、及時更新。

在這種共同價值傳輸協(xié)議的技術基礎上,，“通用賬本”換成所謂的數(shù)字貨幣,，比特幣就應運而生。與騰訊Q幣,、網(wǎng)絡游戲中的虛擬貨幣相比,，比特幣的具有跨境支付、總量有上限,、應用“通用賬本”技術,、可投機交易價值等特點，部分國家已將比特幣等同于某種財產(chǎn)或有價物,。

2013年12月,，中國人民銀行等多部門發(fā)布關于防范比特幣風險的通知。其中對比特幣進行了界定：“從性質(zhì)上看,，比特幣應當是一種特定的虛擬商品,，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應作為貨幣在市場上流通使用,?！?/p>

不過，仍然有人濫用區(qū)塊鏈、比特幣技術,，進行所謂的數(shù)字貨幣眾籌募資——幣眾籌（英文名是ICO）,，又稱為代幣眾籌，據(jù)傳與證券行業(yè)IPO（新股發(fā)行）一詞有關,。ICO即初創(chuàng)企業(yè)以項目內(nèi)生的數(shù)字貨幣作為創(chuàng)業(yè)融資方式,。

融360理財分析師馬驍認為，通俗地講,，ICO是通過“發(fā)行”所謂的數(shù)字貨幣或虛擬貨幣方式來為項目募集資金,。投資者以所謂的虛擬貨幣投資來獲取權益，未來項目若發(fā)展順利則權益增值,，投資者賺錢,。投資過程類似于以真實貨幣參與眾籌投資，代幣就是所謂的項目使用權,、投票權的載體或憑證,。若項目本身獲得更多投資認可，代幣作為項目的權益憑證,，相應的價格也會上升,，ICO投資者即可從中漁利。ICO用所謂的虛擬貨幣等形式,，避開法律監(jiān)管方式為投資者參與項目或企業(yè)的早期投資提供了一種看似可行的模式,。

ICO之所以目前游離于監(jiān)管之外，是由其模棱兩可的特征決定：ICO所發(fā)行的標的物從股份（證券）變成了所謂的數(shù)字貨幣,，具有部分證券特征,；ICO目前缺乏對應的證券法律監(jiān)管，投資者權力不受法律保護,；如果ICO的發(fā)起者使用比特幣而非法幣融資,，可以理論上實現(xiàn)全球化融資，繞開資本約束限制,。

看起來,，ICO項目的投資者期待未來項目成功上線后，有望將持有的所謂虛擬貨幣在交易所賣掉,，或私下交易所謂的虛擬貨幣,，實現(xiàn)收益并退出。但實際上,，ICO項目的關鍵信息,，例如項目定位、戰(zhàn)略目標,、項目發(fā)展思路,、投資者權益等千差萬別,，風險很大。

馬驍認為,，ICO目前主要面臨三大風險，一是所有ICO項目沒有統(tǒng)一的信息披露要求和審核登記機制,，投資者對項目的真實信息比較難以獲?。欢侨狈ν顿Y者有效的保護機制,；三是在交易機制層面,，由于代幣的交易仍是基于指定平臺，通俗地說,，無論是“賬本”還是所謂的虛擬貨幣都存在隨意更改的可能,，極容易出現(xiàn)流動性風險。

目前,，國內(nèi)外大部分ICO項目都自稱“預售代幣”,、“眾籌”或“募捐”等名字。最近的國內(nèi)代表性數(shù)字貨幣項目主要有元界ICO和小蟻ICO,。國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術專家委員會發(fā)布的《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報告》顯示,，今年上半年，國內(nèi)已完成的ICO項目共計65個,，累計融資規(guī)模26.16億元,，累計參與人次達10.5萬。另據(jù)馬驍介紹,，目前ICO發(fā)展有從純線上平臺交易轉(zhuǎn)向線下代理公司包裝為投資理財產(chǎn)品公開兜售的苗頭,。參與的投資者也從最開始的相對專業(yè)人士，向部分單純追求高收益的普通投資者蔓延的趨勢,。

目前,，監(jiān)管層對ICO還未出臺明確監(jiān)管要求。今年8月份,，銀監(jiān)會牽頭起草的《處置非法集資條例（征求意見稿）》中,，首次對虛擬貨幣籌資做出規(guī)定指出，未經(jīng)依法許可或者違反國家有關規(guī)定,，以虛擬貨幣等名義籌集資金的行為,，應當進行非法集資行政調(diào)查；同時,，非法集資參與人應當自行承擔因參與非法集資受到的損失,。今年8月底，北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會對外發(fā)布一份《ICO風險提示函》,，從投資者,、投資機構,、監(jiān)管機構等相關主體的角度提示了相關的風險。

北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會秘書長郭大剛認為,，ICO本質(zhì)上是一種股權募資行為,，有類似證券發(fā)行（IPO）的因素。由于沒有實名制和投資者專業(yè)性要求,，ICO的基本募資流程在心懷不軌的發(fā)起者策劃下,，可能按照各種需求進行重新調(diào)整。比如,，洗錢,、規(guī)避監(jiān)管的跨境資本流通等。整體看,，脫離金融常識的ICO,，更像是莊家釣魚的幌子，應謹防風險,。