剛剛過(guò)去的8月份，債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模相比7月上升幅度較大，但從發(fā)行情況看,，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)情況小幅弱于7月,，中標(biāo)利率相對(duì)上日二級(jí)市場(chǎng)高低不一，說(shuō)明在發(fā)行量大幅增加及8月資金面偏緊的背景下,，市場(chǎng)對(duì)債券的配置小幅走弱,。市場(chǎng)人士指出，上半年債市動(dòng)蕩導(dǎo)致發(fā)行量銳減,，導(dǎo)致下半年發(fā)行量壓力較大,，然而從債券配置的主要力量商業(yè)銀行來(lái)看，當(dāng)前的配置需求不強(qiáng),，后續(xù)供給壓力不容忽視,。

8月配置需求偏弱

據(jù)申萬(wàn)宏源證券的統(tǒng)計(jì)，8月份一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債6809.7億元,，發(fā)行量較7月增加1372.7億元,。其中發(fā)行國(guó)債3337.3億元,，發(fā)行國(guó)開(kāi)債1938億元，發(fā)行非國(guó)開(kāi)債1534.4億元,，政策性金融債的發(fā)行情況整體好于國(guó)債,。此外，財(cái)政部定向發(fā)行特別國(guó)債6000億元,。

從中標(biāo)情況來(lái)看,，國(guó)債方面，整體中標(biāo)利率在2.8112%-4.1768%之間,，中標(biāo)利率相對(duì)上日二級(jí)市場(chǎng)高低不一,，中標(biāo)倍數(shù)在1.94-4.04之間，顯示市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的配置需求較為疲弱,；國(guó)開(kāi)債的中標(biāo)利率在3.5257%-4.3424%之間,，中標(biāo)利率整體低于上日二級(jí)市場(chǎng)，中標(biāo)倍數(shù)在2.06-4.73之間,，整體發(fā)行情況好于國(guó)債,；非國(guó)開(kāi)債的中標(biāo)利率在3.5970%-4.3810%之間，中標(biāo)利率相對(duì)上日二級(jí)市場(chǎng)高低不一,，中標(biāo)倍數(shù)在1.96-5.52之間,，非國(guó)開(kāi)債配置需求好于國(guó)債及國(guó)開(kāi)債，表現(xiàn)尚可,。

后續(xù)供給壓力加大

市場(chǎng)人士指出,，從債市供需來(lái)看，后續(xù)利率債和信用債供給將加速,，而目前看需求仍無(wú)大起色,，后續(xù)供給壓力不容忽視。

海通證券指出,，預(yù)估下半年利率債發(fā)行量將達(dá)到6.15萬(wàn)億元(不含特別國(guó)債),，對(duì)應(yīng)9月-12月發(fā)行量3.55萬(wàn)億元、同比多增5700億元,。同業(yè)存單方面,，9月至12月將有5.9萬(wàn)億元存單到期、同比多增1.96萬(wàn)億,。信用債方面,，下半年到期續(xù)發(fā)壓力加大，且前期取消發(fā)行積攢了融資需求,?？梢?jiàn)供給壓力不容忽視。

針對(duì)9月一級(jí)市場(chǎng)情況，招商證券進(jìn)一步指出,，9月利率債的凈融資量預(yù)計(jì)在4000億元左右,，從全年來(lái)看，單月規(guī)模不算大,，所以估計(jì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力不大,。信用債方面，9月信用債到期總量4858億元,，一方面,，如果考慮到完全對(duì)沖到期，新債供給在5000億元左右,，在年內(nèi)單月供給中等水平,；另一方面，按照7-8月情況推算,，由于市場(chǎng)需求和資金面影響,，8月凈融資環(huán)比出現(xiàn)回落。9月受跨季和同業(yè)存單到期擾動(dòng),，市場(chǎng)承接能力依舊偏弱,，倘若實(shí)現(xiàn)凈融資與8月一致，信用債總供給將在6000億元左右,，低于此前兩月水平,，對(duì)市場(chǎng)沖擊尚不足慮。不過(guò)從債券配置的主要力量商業(yè)銀行來(lái)看,，當(dāng)前的配置需求不強(qiáng),。