剛剛過去的8月份,，債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模相比7月上升幅度較大,，但從發(fā)行情況看,，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)情況小幅弱于7月,，中標(biāo)利率相對(duì)上日二級(jí)市場(chǎng)高低不一,，說明在發(fā)行量大幅增加及8月資金面偏緊的背景下,，市場(chǎng)對(duì)債券的配置小幅走弱,。市場(chǎng)人士指出,，上半年債市動(dòng)蕩導(dǎo)致發(fā)行量銳減,，導(dǎo)致下半年發(fā)行量壓力較大，然而從債券配置的主要力量商業(yè)銀行來看,，當(dāng)前的配置需求不強(qiáng),，后續(xù)供給壓力不容忽視。

8月配置需求偏弱

據(jù)申萬宏源證券的統(tǒng)計(jì),，8月份一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債6809.7億元,，發(fā)行量較7月增加1372.7億元。其中發(fā)行國(guó)債3337.3億元,，發(fā)行國(guó)開債1938億元,，發(fā)行非國(guó)開債1534.4億元，政策性金融債的發(fā)行情況整體好于國(guó)債,。此外,，財(cái)政部定向發(fā)行特別國(guó)債6000億元。

從中標(biāo)情況來看,，國(guó)債方面,，整體中標(biāo)利率在2.8112%-4.1768%之間,，中標(biāo)利率相對(duì)上日二級(jí)市場(chǎng)高低不一，中標(biāo)倍數(shù)在1.94-4.04之間,，顯示市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的配置需求較為疲弱,；國(guó)開債的中標(biāo)利率在3.5257%-4.3424%之間，中標(biāo)利率整體低于上日二級(jí)市場(chǎng),，中標(biāo)倍數(shù)在2.06-4.73之間,，整體發(fā)行情況好于國(guó)債；非國(guó)開債的中標(biāo)利率在3.5970%-4.3810%之間,，中標(biāo)利率相對(duì)上日二級(jí)市場(chǎng)高低不一,，中標(biāo)倍數(shù)在1.96-5.52之間，非國(guó)開債配置需求好于國(guó)債及國(guó)開債,，表現(xiàn)尚可,。

后續(xù)供給壓力加大

市場(chǎng)人士指出，從債市供需來看,，后續(xù)利率債和信用債供給將加速,，而目前看需求仍無大起色，后續(xù)供給壓力不容忽視,。

海通證券指出,，預(yù)估下半年利率債發(fā)行量將達(dá)到6.15萬億元(不含特別國(guó)債)，對(duì)應(yīng)9月-12月發(fā)行量3.55萬億元,、同比多增5700億元,。同業(yè)存單方面，9月至12月將有5.9萬億元存單到期,、同比多增1.96萬億,。信用債方面，下半年到期續(xù)發(fā)壓力加大,，且前期取消發(fā)行積攢了融資需求,。可見供給壓力不容忽視,。

針對(duì)9月一級(jí)市場(chǎng)情況,，招商證券進(jìn)一步指出，9月利率債的凈融資量預(yù)計(jì)在4000億元左右,，從全年來看,，單月規(guī)模不算大，所以估計(jì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力不大,。信用債方面,，9月信用債到期總量4858億元，一方面,，如果考慮到完全對(duì)沖到期,，新債供給在5000億元左右,，在年內(nèi)單月供給中等水平；另一方面,，按照7-8月情況推算,，由于市場(chǎng)需求和資金面影響，8月凈融資環(huán)比出現(xiàn)回落,。9月受跨季和同業(yè)存單到期擾動(dòng),，市場(chǎng)承接能力依舊偏弱，倘若實(shí)現(xiàn)凈融資與8月一致,，信用債總供給將在6000億元左右,，低于此前兩月水平,，對(duì)市場(chǎng)沖擊尚不足慮,。不過從債券配置的主要力量商業(yè)銀行來看，當(dāng)前的配置需求不強(qiáng),。