經(jīng)歷連續(xù)上漲后,，最近鐵礦石在高位振蕩,。外礦發(fā)運量減少，港口庫存下降,，加之高品礦需求旺盛,，使得鐵礦石出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺的現(xiàn)象,。

　　中頻爐產(chǎn)能大量退出提振鐵礦石需求

　　進入2017年后，供給側(cè)改革進入攻堅階段,。對于鋼鐵行業(yè)而言,，去產(chǎn)能的目標從去年的去除已停產(chǎn)的落后產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到了關(guān)停在產(chǎn)產(chǎn)能，這其中又以打擊中頻爐地條鋼的政策最為嚴厲,。

　　根據(jù)年初政策,，2017年6月30日前將關(guān)閉所有中頻爐產(chǎn)能，累計涉及產(chǎn)能在1.71億噸左右,。中頻爐在生產(chǎn)鋼材過程中并不使用鐵礦石,，主要原料為廢鋼。因此,，大量的中頻爐產(chǎn)能關(guān)閉勢必會將產(chǎn)量份額讓渡給使用鐵礦石的高爐,，從中長期角度對鐵礦石需求較為利多。

　　鋼廠利潤高企,，高品鐵礦石需求旺盛

　　2017年以來,，鋼材供需兩端的消息均較為利多，使得鋼價成為年內(nèi)的領(lǐng)漲品種,。在此背景下,，鋼廠利潤也持續(xù)上升，創(chuàng)下近10年來的最高水平。

　　如此高的冶煉利潤,，勢必使得鋼廠增產(chǎn)意愿強烈,，但目前在供給側(cè)改革的背景下，新增產(chǎn)能釋放難度較大,，且環(huán)保政策壓力增加,，鋼廠開工率始終難有大幅增加。但再看鋼鐵日產(chǎn)數(shù)據(jù),，產(chǎn)量增幅雖不大,，但已創(chuàng)出新高。

　　圖為重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量(單位：萬噸)

　　開工率不變,，又無新增產(chǎn)能,，但產(chǎn)量出現(xiàn)增加?？此泼艿谋澈?，其實存在鋼廠不斷提高入爐鐵礦石品位的問題，這可從高低品位鐵礦石價差變化得到驗證,，兩者價差自2016年拉開后,，近期再度擴大至新高。由此可見,，市場對高品鐵礦石的需求非常旺盛,。

　　鐵礦石到港量下降，結(jié)構(gòu)性短缺現(xiàn)象凸顯

　　近期受澳洲,、巴西港口檢修增多影響,，北方港口鐵礦石到港量出現(xiàn)明顯下滑。未來數(shù)周澳洲發(fā)貨情況相對正常,，但巴西港口檢修依然會持續(xù),，預(yù)期鐵礦石發(fā)貨量仍會有所下降。

　　鐵礦石到港量的下降,，使得5月以來港口鐵礦石庫存從高位開始下降,，加之鋼廠對于高品礦旺盛的需求，市場鐵礦石出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺現(xiàn)象,，而這一現(xiàn)象短期很難有所緩解,。

　　圖為鐵礦石港口庫存(單位：萬噸)

　　操作策略

　　策略邏輯：第一，上半年中頻爐產(chǎn)能去化后,，鋼材生產(chǎn)更多向高爐轉(zhuǎn)移,，利多中長期鐵礦石需求;第二，鋼廠利潤處于高位,，但產(chǎn)能釋放難度較大,，因而對高品位礦需求旺盛;第三,， 外礦發(fā)運量減少，港口庫存下降,，加之高品礦需求旺盛,，使得鐵礦石出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺的現(xiàn)象。

　　策略操作:單邊買入I1801,，入場價位560—570元/噸;止盈價位620—630元/噸,，止損價位540—550元/噸。