上周,，國際股市表現(xiàn)較好，新興股票市場整體漲幅居前,，美日股市略有反彈,。國內(nèi)A股及港股繼續(xù)小幅上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指,、中證500指領(lǐng)漲其他股指,。大宗商品方面，受颶風(fēng)影響,，WTI原油價格小幅下跌,，Brent原油價格則小幅上漲；基本金屬因外圍庫存下降,、國內(nèi)去產(chǎn)能而繼續(xù)上漲,。國內(nèi)鋼鐵價格因限產(chǎn)及生產(chǎn)事故原因大幅走高，焦煤,、焦炭,、礦石價格有所反彈。美元因美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好而低位小幅反彈，貴金屬受避險需求刺激再次上揚,。上周資金面因月末效應(yīng)保持在偏緊狀態(tài),，債市特別是利率債微幅下跌。

海外市場方面,，制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇或支撐三季度經(jīng)濟,。8月份美國非農(nóng)就業(yè)新增15.6萬，預(yù)期18萬,。但是美國8月ISM制造業(yè)指數(shù)58.8,，高于預(yù)期，創(chuàng)2011年4月以來新高,。9月全球市場重大事件扎推,，可能加大市場波動?；氐絿鴥?nèi)市場,，8月PMI表現(xiàn)較佳，預(yù)計PPI同比,、環(huán)比均會有上行,，8月工業(yè)增加值同比增速也會有小幅度上行。預(yù)計三,、四季度的經(jīng)濟或小幅度放緩,，但至少周期類企業(yè)的利潤率或會維持在相對高的水平。

近期周期行情在調(diào)整之后再次啟動,，一方面是中報盈利的刺激,，另一方面是市場對周期盈利的可持續(xù)性預(yù)期有所調(diào)整。在國內(nèi)將供給側(cè)改革與周期行業(yè)去杠桿的目標相掛鉤的情況下,，周期的盈利就成為重要的目標之一,，這也將使得周期或在幾年之內(nèi)，并不具備周期的傳統(tǒng)特點,，而將成為一種穩(wěn)態(tài),，由此將提升周期的中期配置價值。成長板塊主要是人氣驅(qū)動,，估值上移之后接力或成為問題,。短期展望，考慮市場預(yù)期,，指數(shù)下跌的空間或有限,，向上沖的動能較前期也有所不足，結(jié)構(gòu)上金融周期相對較好,，輔之以部分業(yè)績與估值匹配的成長個股,。

具體來看,，經(jīng)濟景氣、近期市場較高的預(yù)期對A股有所支撐,，監(jiān)管相對放松或?qū)⒊掷m(xù)刺激市場心態(tài)，短期市場或維持強勢,。結(jié)構(gòu)上,，金融與周期相對占優(yōu)，成長在反彈之后趨于分化,。配置方面,，可適當提高中小盤股指的配置，看好的行業(yè)是電子,、醫(yī)藥與交運,。主題方面建議關(guān)注國改、雄安及金磚會議等,。

港股方面,，人民幣匯率、中國經(jīng)濟等基本面因素依然強勁,，A股對金融周期的結(jié)構(gòu)性偏好支撐港股大盤指數(shù)估值,，港股主要指數(shù)短期調(diào)整空間有限，建議繼續(xù)盯住港股國企指數(shù),。

債券市場,，考慮中國經(jīng)濟三季度超預(yù)期表現(xiàn)以及金融去杠桿尚在途中，國內(nèi)債市短期或繼續(xù)承壓,，預(yù)計下半年流動性有望維持較二季度更佳的狀態(tài),，債券中期的配置價值有望上升，高等級中短久期信用債相對占優(yōu),。

颶風(fēng)哈維對美國原油基礎(chǔ)設(shè)施形成了嚴重影響,，若煉油產(chǎn)能無法及時恢復(fù)，恐將進一步影響原油需求,。預(yù)計油價仍將以震蕩調(diào)整為主,，關(guān)注后續(xù)煉廠的復(fù)產(chǎn)進度。