7月11日,，貝因美公司股價(jià)閃崩跌停后，公司于次日宣布因重大事項(xiàng)停牌,，停牌55天后,，貝因美昨日復(fù)牌,。不過(guò),，貝因美的重大事項(xiàng)并未獲得資本市場(chǎng)投資者的認(rèn)可，公司股價(jià)開(kāi)盤(pán)一字跌停,。

“甩包袱”仍未完成

根據(jù)貝因美發(fā)布的復(fù)牌公告顯示,，公司本次交易涉及國(guó)有草原流轉(zhuǎn)承包經(jīng)營(yíng)權(quán)事項(xiàng)已獲安達(dá)市人民政府批準(zhǔn)；本次交易仍在進(jìn)一步商務(wù)談判中,，后續(xù)尚需經(jīng)公司董事會(huì),、股東大會(huì)審批，存在不確定性風(fēng)險(xiǎn),。

貝因美表示,，公司在停牌公告中披露的正在籌劃重大事項(xiàng)為涉及向控股股東貝因美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方出售重大資產(chǎn)，公司擬出售的資產(chǎn)確認(rèn)為持有的貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司100%股權(quán)及控股子公司吉林貝因美乳業(yè)有限公司通過(guò)下屬全資子公司敦化市利健生態(tài)農(nóng)牧業(yè)有限公司所擁有的牧業(yè)相關(guān)動(dòng)產(chǎn)設(shè)備,。

公司表示,，目前資產(chǎn)審計(jì)和評(píng)估工作已完成，根據(jù)評(píng)估報(bào)告，貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司的股東全部權(quán)益評(píng)估值為18446.88萬(wàn)元,，評(píng)估增值6350.37萬(wàn)元,，增值率52.50%：敦化市利健生態(tài)農(nóng)牧業(yè)有限公司所擁有的牧業(yè)相關(guān)動(dòng)產(chǎn)設(shè)備評(píng)估值為58.46萬(wàn)元。

另外,，貝因美于9月1日收到了《安達(dá)市人民政府關(guān)于貝因美嬰童食品股份有限公司流轉(zhuǎn)草原承包經(jīng)營(yíng)權(quán)的函》,，當(dāng)?shù)厥姓庳愐蛎缹⑾嚓P(guān)國(guó)有草原承包經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)給控股股東貝因美集團(tuán)有限公司下屬子公司杭州金色未來(lái)創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

值得一提的是,，貝因美在公告中也表示,，公司出售資產(chǎn)事項(xiàng)仍在進(jìn)行商務(wù)談判，截至目前,，貝因美集團(tuán)同意接受貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司100%股權(quán)及敦化市利健生態(tài)農(nóng)牧業(yè)有限公司所擁有的牧業(yè)相關(guān)動(dòng)產(chǎn)設(shè)備的評(píng)估作價(jià),，并于2017年8月30日向公司支付了1000萬(wàn)收購(gòu)意向金。

停牌55天后,，貝因美選擇了甩包袱,。而從公司公告內(nèi)容來(lái)看，目前仍存在一些不確定性,，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)是基本面上的直接反應(yīng),，公司股價(jià)開(kāi)盤(pán)一字跌停，延續(xù)了停牌前的股價(jià)走勢(shì),。

乳業(yè)專(zhuān)家宋亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,，貝因美出售黑龍江資產(chǎn)是一種減負(fù)行為。目前國(guó)內(nèi)奶粉處于去產(chǎn)能階段,，貝因美黑龍江公司產(chǎn)能大,，目前出售有一定的難度。另外,，大型牧場(chǎng)也處于低谷期,，作為大型牧場(chǎng)的代表，現(xiàn)代牧業(yè)上半年也處于巨虧中,，作為浙江企業(yè)的貝因美在黑龍江建廠搞養(yǎng)殖雖然符合當(dāng)時(shí)的國(guó)家政策,，但目前來(lái)看是企業(yè)的“雞肋”。如果不出售,，帶給企業(yè)的將是繼續(xù)的虧損,。

宋亮指出，貝因美的經(jīng)營(yíng)應(yīng)該會(huì)逐步向好,，雖然短期內(nèi)完全擺脫虧損很難實(shí)現(xiàn),，但明年肯定可以脫困?！暗谝?，貝因美有一個(gè)完成的供應(yīng)鏈體系，布局完整；第二,，奶粉配方注冊(cè)制實(shí)施后,，經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)于大企業(yè)大品牌愿意接盤(pán)；第三,，其奶粉品牌在消費(fèi)者中的聲譽(yù)還是不錯(cuò)的,，只要銷(xiāo)售策略對(duì)路，渠道信心足,，貝因美就能翻身,。”

公司喜憂參半

根據(jù)貝因美發(fā)布的2017年半年報(bào)顯示,，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.85億元,，同比減少5.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.68億元,，同比減少71.86%,。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因,，貝因美表示,，主要為配方注冊(cè)未在預(yù)期時(shí)間發(fā)布，奶粉新政配方注冊(cè)過(guò)渡期行業(yè)秩序持續(xù)混亂,，公司面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,，渠道商審慎觀望，導(dǎo)致當(dāng)期銷(xiāo)售收入下滑及應(yīng)收賬款回款不利,。

事實(shí)上,，貝因美雖然將虧損原因歸咎于奶粉配方注冊(cè)制上，但是公司最大的問(wèn)題是渠道管理問(wèn)題,，貝因美的銷(xiāo)售渠道混亂導(dǎo)致公司渠道上存在大量流貨,，加上去年假奶粉事件，這些因素都是導(dǎo)致貝因美巨虧的因素,。

不過(guò),，根據(jù)公司最新發(fā)布的與投資者交流的內(nèi)容顯示，公司已經(jīng)在渠道方面將過(guò)去經(jīng)銷(xiāo)商模式改為代理模式,。

貝因美表示,，2016年9月份，公司從原經(jīng)銷(xiāo)商模式轉(zhuǎn)為代理商模式,，代理商對(duì)終端的管控根據(jù)代理商的能力有差有好?，F(xiàn)在公司采用各渠道SBU+直營(yíng)子公司+總承銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)終端的把控。

貝因美稱(chēng),，目前已簽訂的總承銷(xiāo)協(xié)議累計(jì)銷(xiāo)售目標(biāo)為23億元（含稅）,。貝因美合作的商家擁有母嬰/孕嬰童連鎖，具有一定的銷(xiāo)售能力。未來(lái)公司預(yù)計(jì)自營(yíng)和總承銷(xiāo)的比例約為50：50,。

對(duì)于貝因美上述渠道改革,，宋亮表示看好的同時(shí)，也提出了擔(dān)憂,，“采用代理模式是一把雙刃劍,。代理商自己運(yùn)作品牌動(dòng)力會(huì)大，但也有風(fēng)險(xiǎn)因素存在,。代理商為了達(dá)到企業(yè)給出的目標(biāo),，一旦做出有悖于企業(yè)要求的事情，那么企業(yè)的品牌形象將受到影響”,。

對(duì)于貝因美采用自營(yíng)與總經(jīng)銷(xiāo)對(duì)半的模式,，有業(yè)內(nèi)人士解讀為，這是貝因美的不自信表現(xiàn),?！霸谛履Ｊ?jīng)]有取得成效前，貝因美才拿出一半對(duì)一半的籌碼,，這是對(duì)自己的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)不自信,，因?yàn)橹睜I(yíng)需要大量的人員，這一塊的投資非常大,?！?/p>

事實(shí)上，此時(shí)的貝因美喜憂參半,，喜的是奶粉配方注冊(cè)制落地后,，公司不斷發(fā)布簽單公告，為貝因美營(yíng)造了良好的勢(shì)頭,。憂的是,，行業(yè)仍處于洗牌過(guò)程中,，從簽單到終端消費(fèi)者手中需要時(shí)間,，而目前仍有大量進(jìn)口奶粉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，跨境購(gòu)帶給奶粉行業(yè)的沖擊并未因奶粉注冊(cè)制的落地而減少,，這一塊帶給奶粉行業(yè)的危機(jī)依然存在,，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加殘酷。