近幾個(gè)月以來(lái),，產(chǎn)業(yè)資本“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的熱情持續(xù)升溫,。值得關(guān)注的是,，相當(dāng)數(shù)量的中小創(chuàng)公司得到重要股東增持,。市場(chǎng)人士分析,，近期產(chǎn)業(yè)資本總體呈現(xiàn)凈增持,，一方面是因?yàn)闇p持新規(guī)的約束,，另一方面也的確體現(xiàn)出部分公司股東和高管的信心,。此外,，北上資金,、QFII等增持布局的方向雖有所差異，但其動(dòng)向也凸顯了市場(chǎng)熱點(diǎn),。

產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向受關(guān)注

作為市場(chǎng)重要的標(biāo)桿力量,，產(chǎn)業(yè)資本近期的增持動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示,，8月份共有351只個(gè)股公告發(fā)生重要股東二級(jí)市場(chǎng)增減持,，其中152家公司獲得凈增持，當(dāng)月上市公司重要股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)凈增持額為16.58億元,。

個(gè)股方面,，山東威達(dá)9月5日晚間公告，控股股東威達(dá)集團(tuán)計(jì)劃自9月4日起的12個(gè)月內(nèi),，增持公司1%至3%股份,。威達(dá)集團(tuán)已于4日至5日期間,，以集中競(jìng)價(jià)方式增持250萬(wàn)股，增持比例0.6%,，目前威達(dá)集團(tuán)持股比例為25.67%,。東方時(shí)尚5日晚間公告稱(chēng)，2017年7月13日至9月1日期間,，公司控股股東投資公司增持公司股份841.52萬(wàn)股,，占公司總股本的2.0036%。截至2017年9月4日,，投資公司持有公司25573.03萬(wàn)股股票,，占公司股本總額的60.88%。此前,，控股股東計(jì)劃自2017年7月13日起6個(gè)月內(nèi),，累計(jì)增持總額不超過(guò)公司總股本2%的股份。

事實(shí)上,，在此前的幾個(gè)月,，產(chǎn)業(yè)資本的增持動(dòng)作已經(jīng)持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，近幾個(gè)月以來(lái),，除了7月份A股上市公司遭遇到了重要股東15.79億元的凈減持外，5月和6月均呈現(xiàn)凈增持狀態(tài),，凈增持額分別為26.05億元,、58.65億元。具體到公司,，在5月至8月四個(gè)月里,，共有136只個(gè)股獲得的增持金額超過(guò)1億元。

這股產(chǎn)業(yè)資本“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的風(fēng)潮,，引發(fā)了市場(chǎng)參與各方的關(guān)注。事實(shí)上,，自2016年1月以來(lái),，A股市場(chǎng)始終保持重要股東凈減持的趨勢(shì)，但這一趨勢(shì)在今年5月被打破,，而且近幾個(gè)月以來(lái)總體增持額高于減持,。

平安證券策略分析師表示，近年來(lái),，產(chǎn)業(yè)資本的放量變化往往被市場(chǎng)解讀為市場(chǎng)拐點(diǎn)有效信號(hào),，其對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的前瞻性越來(lái)越多地成為市場(chǎng)共識(shí)。A股市場(chǎng)由于信息不對(duì)稱(chēng)性較強(qiáng),，產(chǎn)業(yè)資本和股東掌握更多的公司信息,，尤其是對(duì)于價(jià)格的理解和二級(jí)市場(chǎng)有很大的不同,，因此其增減持行為也常常是市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的信號(hào)。

資料顯示,，一些業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司的確得到了產(chǎn)業(yè)資本增持,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月4日,，353只前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)50%的個(gè)股中,，自7月4日至9月4日期間股東增持的共有22只，增持?jǐn)?shù)量達(dá)1.53億股,，增持金額達(dá)22.95億元,。增持?jǐn)?shù)量最多的個(gè)股包括：恒逸石化前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)168.50%，增持2781.23萬(wàn)股,，增持金額高達(dá)4.5億元,；東方園林凈利潤(rùn)增長(zhǎng)65.00%，股東增持1594.82萬(wàn)股,，增持金額2.9億元,。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，部分個(gè)股的走勢(shì)也在重要股東的“加持”下一路上揚(yáng),。

增持動(dòng)向傳遞積極信號(hào)

產(chǎn)業(yè)資本的密集增持,，也讓市場(chǎng)人士反思市場(chǎng)是否已處于磨底過(guò)程中。產(chǎn)業(yè)資本的增持動(dòng)作和方向,，成為很多市場(chǎng)資金關(guān)注的焦點(diǎn),。

海通證券策略分析師荀玉根認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本大量增持的動(dòng)因是估值處在歷史較低水平,。當(dāng)企業(yè)的重置成本高于市場(chǎng)價(jià)值時(shí),，股票價(jià)值被低估，資本將更愿意投資金融產(chǎn)品,，從而產(chǎn)業(yè)資本將進(jìn)行增持,。雖然A股整體估值高企導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本基本長(zhǎng)期處于單邊減持的狀態(tài)，但實(shí)際上產(chǎn)業(yè)資本作為投資主體,，也遵循“低買(mǎi)高賣(mài)”的投資法則,，當(dāng)估值洼地投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本將入場(chǎng)增持,。從產(chǎn)業(yè)資本凈增持額看,，除2015年7月至2016年1月異常波動(dòng)期間外，2005年以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本在2005年6月至2006年9月,、2010年5月,、2014年4月至5月、2016年11月,、2017年5月等期間表現(xiàn)為凈增持,，其對(duì)應(yīng)的全部A股PE(歷史TTM,，整體法)最低分別到達(dá)18.8倍、20.2倍,、11.7倍,、22.4倍、20.2倍,，均為階段性低點(diǎn),。從歷史情況來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)大規(guī)模增持均在市場(chǎng)大底階段,，如2005年8月至2006年9月,、2008年8月至2008年10月、2013年12月至2014年7月,，小規(guī)模增持出現(xiàn)在階段性底部,，如2010年5月、2016年2月,。

平安證券策略分析師表示,，回顧歷史來(lái)看，在2015年牛市期間,，大股東資金在4月份呈現(xiàn)陸續(xù)離場(chǎng)的態(tài)勢(shì),，5月份達(dá)到高點(diǎn)，凈減持市值達(dá)到1455億元,，較上月規(guī)模抬升91.47%,，隨后6月份股市大幅下跌。而從近期的市場(chǎng)行情來(lái)看,，A股市場(chǎng)在3月底至4月初期間,，受到金融監(jiān)管全面趨嚴(yán)帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊，隨之有所調(diào)整,。5月份,，大股東資金今年以來(lái)首次轉(zhuǎn)為凈增持，A股市場(chǎng)也從4月份的調(diào)整中恢復(fù),，在6月份迎來(lái)一小波上升行情,。

他同時(shí)指出，在當(dāng)前市場(chǎng)處于存量博弈的格局下,，產(chǎn)業(yè)資本的資金變化牽一發(fā)而動(dòng)全身，對(duì)市場(chǎng)的影響作用越來(lái)越大,。首先,，自2017年以來(lái)，A股市場(chǎng)的日均成交金額呈現(xiàn)顯著下行,；其次,，基金新發(fā)行規(guī)模也降至低點(diǎn),；第三，境外機(jī)構(gòu)資金的規(guī)模擴(kuò)張有限,。

值得注意的是,，諸多中小創(chuàng)公司得到重要股東增持，似乎也傳遞出一些積極信號(hào),。數(shù)據(jù)顯示,，截至9月4日，5月以來(lái)得到重要股東增持的780家上市公司中,，其中470家為中小創(chuàng)公司,，合計(jì)總增持金額為264.42億元，占總增持金額744.40億元的35.52%,。而8月以來(lái),，中小創(chuàng)板塊更是成為增持重要陣地，174家得到重要股東增持的公司中,，114家為中小創(chuàng)公司,，合計(jì)總增持金額為29.39億元，占到了總增持金額61.39億元的47.87%,。

“要充分重視產(chǎn)業(yè)資本的增持動(dòng)作和增持方向,。產(chǎn)業(yè)資本的投資邏輯，多以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向,，其增持方向昭示著市場(chǎng)價(jià)值投資的方向,。A股市場(chǎng)有三季度各方資本‘給力’的慣例，但產(chǎn)業(yè)資本的增持更具指導(dǎo)意義,，投資者不妨根據(jù)其動(dòng)向?qū)ふ沂袌?chǎng)投資機(jī)會(huì),。”有券商營(yíng)業(yè)部人士建議,。

多因素支撐資金入市邏輯

除了產(chǎn)業(yè)資本增持外,，近期A(yíng)股市場(chǎng)正迎來(lái)多方增量資金的絲絲暖意。近期,，滬深兩市融資余額連續(xù)回升,，給市場(chǎng)帶來(lái)活躍度，同樣給市場(chǎng)帶來(lái)上行的動(dòng)力,。數(shù)據(jù)顯示,，截至9月4日，上交所融資余額報(bào)5635.96億元,，較前一交易日增加33.39億元,；深交所融資余額報(bào)3852.47億元，較前一交易日增加25.31億元,；兩市合計(jì)9488.43億元,，增加58.70億元,。事實(shí)上，滬深兩市融資余額的增長(zhǎng)已維持一段時(shí)間,。

A股出現(xiàn)暖意,，北上資金、QFII等動(dòng)向也備受市場(chǎng)關(guān)注,。北上資金方面,，資料顯示，借助滬股通和深股通,，北上資金加速布局A股,，北上資金連續(xù)5個(gè)月凈買(mǎi)入環(huán)比增長(zhǎng)，并在8月凈買(mǎi)入達(dá)270億元,，創(chuàng)出今年的單月新高,。上周滬港通北向單周資金凈流入達(dá)147億元，為2015年8月底以來(lái)的最大單周流入,。從8月以來(lái),，中小創(chuàng)個(gè)股的突出表現(xiàn)中，頻頻出現(xiàn)的北上資金成為重要“推手”,。

QFII方面,，查閱上市公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，QFII身影出現(xiàn)在近200家上市公司前十大流通股股東中,，如果算上領(lǐng)航投資買(mǎi)入的指數(shù)基金成分股,，則超過(guò)240家。整體而言,，雖然QFII持股的變動(dòng)幅度并不明顯,，但是新進(jìn)、增持與減持情況之間的差異,，能夠觀(guān)察到QFII看多中國(guó)股市和優(yōu)質(zhì)上市公司的跡象,。

市場(chǎng)各方正密切關(guān)注上述增量資金帶來(lái)的影響。有公募基金人士表示,，需關(guān)注市場(chǎng)從存量博弈向增量資金入市轉(zhuǎn)變的可能,。“當(dāng)前市場(chǎng)多方面支撐增量資金入市的邏輯,。其中,，三季度是多方資金傳統(tǒng)的加碼博弈期，不少追求絕對(duì)收益和相對(duì)排名的資金都會(huì)在三季度有加碼布局趨勢(shì),，這可以透過(guò)機(jī)構(gòu)倉(cāng)位等進(jìn)行觀(guān)察,，就管理的公募基金產(chǎn)品而言，近期適當(dāng)增加了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的倉(cāng)位，這也是順應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì),；另外，隨著上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)的披露,，也給市場(chǎng)帶來(lái)業(yè)績(jī)確定性及其預(yù)期,，增量資金有動(dòng)力參與其中，可以觀(guān)察到績(jī)優(yōu)公司與機(jī)構(gòu)調(diào)研對(duì)象,、資本增持對(duì)象之間的較高重合度,。雖然現(xiàn)在說(shuō)市場(chǎng)進(jìn)入增量驅(qū)動(dòng)為時(shí)尚早，但是增量資金一旦啟動(dòng),，就有其自我強(qiáng)化的效果,，增量資金撼動(dòng)市場(chǎng)大格局也并非不可能”。