9月開(kāi)局,，人民幣“多頭”就上演了一場(chǎng)“乘勝大追擊”,。短短3個(gè)交易日,，人民幣對(duì)美元即期匯率連破八道關(guān)口升至6.51,，最近7個(gè)交易日(8月28日至9月5日，下同)的累計(jì)漲幅甚至接近1300基點(diǎn),。而剛剛過(guò)去的8月份,，人民幣對(duì)美元匯率強(qiáng)勢(shì)升值約2%，單月升值幅度創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄,。

“8月以來(lái),，人民幣匯率走勢(shì)階段性脫鉤‘美元錨’，反映人民幣升值預(yù)期隨即期匯率升值而自我強(qiáng)化的過(guò)程,?！狈治鋈耸恐赋觯陜?nèi)人民幣對(duì)美元或仍有升值空間,，但需提防美元反彈對(duì)人民幣匯率造成的短期沖擊。

階段性“脫鉤”

9月5日,，人民幣對(duì)美元中間價(jià)大幅調(diào)升298基點(diǎn)至6.5370,，刷新去年5月中旬以來(lái)的新高,，這也是其連續(xù)第七日上調(diào),，累計(jì)上調(diào)幅度高達(dá)1209基點(diǎn)，上漲速度及幅度均為近年來(lái)罕見(jiàn),。

與之相對(duì)應(yīng)的是,，這7個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元即期匯率啟動(dòng)又一波凌厲漲勢(shì)：9月5日,，境內(nèi)人民幣兌美元匯率盤中觸及6.5150,，較7日前的收盤價(jià)大漲1495基點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)2.25%；香港市場(chǎng)上,，4日離岸匯率日內(nèi)大漲逾300點(diǎn)，升破6.53關(guān)口至6.5296,，為連續(xù)第12個(gè)交易日上漲,，累計(jì)漲幅高達(dá)1672基點(diǎn),。

近期人民幣匯率快速拉升的態(tài)勢(shì)，與8月以來(lái)人民幣新一波強(qiáng)勢(shì)升值行情“一脈相承”,。

剛剛過(guò)去的8月,，人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)上調(diào)1273基點(diǎn),，在岸匯率累計(jì)漲幅達(dá)1321基點(diǎn),，離岸匯率同步上漲1313基點(diǎn)?？偟膩?lái)看，人民幣對(duì)美元連續(xù)第四個(gè)月上漲,，且單月升值幅度近2%,，是2005年人民幣匯率機(jī)制改革以來(lái)單月升值幅度最大的紀(jì)錄,。

與前3個(gè)月不同的是,，這一升值幅度是在美元指數(shù)整體持平的情況下出現(xiàn)的，體現(xiàn)了人民幣與美元指數(shù)的階段性“脫鉤”,。數(shù)據(jù)顯示,，8月末,，美元指數(shù)收?qǐng)?bào)92.6243，較月初僅下跌0.2%,；且在近期人民幣猛烈升值的時(shí)段，美元指數(shù)均呈升值態(tài)勢(shì),，如8月4日-9日,，人民幣對(duì)美元即期匯率上漲0.68%,，美元指數(shù)也大漲0.76%；8月28日-9月1日,，人民幣對(duì)美元即期匯率快速上漲1.57%,，同期美元指數(shù)上漲0.33%,。

整體而言，8月,，人民幣匯率走出相對(duì)獨(dú)立于美元的強(qiáng)勢(shì)行情,，并躍居表現(xiàn)最好的亞洲貨幣。

市場(chǎng)預(yù)期自我強(qiáng)化

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，今年以來(lái),，人民幣對(duì)美元升值勢(shì)如破竹，很大程度上仍歸因于外部壓力明顯減輕,、美元持續(xù)走弱,。8月以來(lái),，人民幣升值與“美元錨”脫鉤，顯然存在市場(chǎng)預(yù)期自我強(qiáng)化的超調(diào)行為,。從根本上看,，這主要源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好和貨幣政策穩(wěn)健中性。

人民幣匯率尚有走高空間

興業(yè)研究分析師指出,，失去美元指數(shù)貶值的推動(dòng),，市場(chǎng)參與者行為的變化引起了人民幣的升值?！?月中旬美元指數(shù)跌至93附近時(shí),，部分自營(yíng)盤布局做多美元兌人民幣。而當(dāng)看到人民幣中間價(jià)不斷升值調(diào)整,，人民幣相對(duì)美元未受美元指數(shù)升值反彈影響，表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)時(shí),，自營(yíng)盤傾向于集中止損,，從而加劇了人民幣升值幅度,?！?/p>

分析人士認(rèn)為,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的改善和貿(mào)易順差總體維持高位,，對(duì)人民幣形成支撐,；貨幣政策維持穩(wěn)健,，中美利差處于高位，資金外流壓力不大,，也有助于市場(chǎng)對(duì)人民幣保持信心,。此外,，“逆周期因子”的引入,，緩解了外匯市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”,，使人民幣中間價(jià)能夠更好地反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和國(guó)際匯市的變化,，“美元錨”弱化符合“逆周期因子”的內(nèi)涵,，也與人民幣匯改的最終目標(biāo)相一致。

雙向波動(dòng)將成常態(tài)

截至目前,，今年以來(lái)人民幣對(duì)美元升值幅度約5.8%,，相對(duì)于美元指數(shù)近10%的跌幅而言,，人民幣補(bǔ)漲需求可能仍未釋放完畢,。但后續(xù)人民幣何去何從，關(guān)鍵因素可能仍在于歐美貨幣政策動(dòng)向,。

目前,，市場(chǎng)正等待9月歐央行議息會(huì)議,、9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議給出一定的方向指引,。歐洲方面,，若歐央行本周不宣布削減量化寬松時(shí)間表,，歐元漲勢(shì)或?qū)⒏嬉欢温?；若歐央行進(jìn)一步透露退出寬松的意向,，則歐元對(duì)美元仍有進(jìn)一步升值的空間,。美國(guó)方面,，8月以來(lái),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著好轉(zhuǎn),，美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)啟縮表是大概率事件,，12月是否加息則需觀察經(jīng)濟(jì)和通脹走勢(shì),。

分析人士認(rèn)為,，即便美聯(lián)儲(chǔ)在9月開(kāi)啟縮表，對(duì)美元的提振作用可能也有限,，后續(xù)人民幣對(duì)美元匯率仍有望穩(wěn)中有升。但若美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)進(jìn)行第三次加息,，對(duì)美元可能產(chǎn)生超預(yù)期利好,，人民幣對(duì)美元匯率也可能出現(xiàn)階段性回調(diào),。

“不能過(guò)度樂(lè)觀，區(qū)間波動(dòng)將是未來(lái)大方向,?！鄙耆f(wàn)宏源證券指出,，隨著近期人民幣大漲，補(bǔ)漲需求已得到部分釋放,，美元指數(shù)也已由底部開(kāi)始回升,。隨著美元利空逐步釋放且美國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)有望相對(duì)強(qiáng)勁，加之美國(guó)中期選舉前特朗普稅改也將大概率取得進(jìn)展,，美元仍有一定升值空間,。人民幣匯率雙向波動(dòng)才是未來(lái)的常態(tài)。

整體而言,，在歐元對(duì)美元仍有升值空間,、中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)、人民幣預(yù)期自我強(qiáng)化的背景下,，年內(nèi)人民幣對(duì)美元或仍有升值空間,，但同時(shí)需提防美元反彈對(duì)人民幣匯率造成的短期沖擊。中長(zhǎng)期來(lái)看,，人民幣匯率走勢(shì)終究要回歸基本面,，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將以穩(wěn)為主、雙向波動(dòng),，單邊升值或貶值趨勢(shì)都難以持續(xù),。