他進(jìn)一步分析指出,，不同于上證50ETF期權(quán)采用的歐式期權(quán)（行權(quán)價格已知）,，亞式期權(quán)的行權(quán)價格是未來一段時間的均價，在亞式期權(quán)中,，過往一段時間內(nèi)股價波動率越高,，受限股估值折扣越大，例如同樣是100元買的銀行類定增股和創(chuàng)業(yè)板定增股,，銀行股由于波動低或許估值是90元,，而創(chuàng)業(yè)板股的估值會低于90元,。此外，亞式期權(quán)也會考慮到股票預(yù)期年化股利收益率,，年化股利收益率越高,，估值折扣越低，但考慮到A股市場普遍股利收益率偏低,，按照新的估值模型,，實際上影響最大的還是剩余年限和預(yù)期年化波動率兩個因素。

估值新規(guī)對定增基金將產(chǎn)生何種影響,？北京一位定增基金經(jīng)理稱,，根據(jù)公司此前測算，定增基金凈值普遍在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上再減少1%-3%不等,。

不過,，上述基金公司金融工程研究員認(rèn)為，對比老的估值指引,，新的估值指引影響不一,。“仍是以銀行股為例,，若是目前市價高于定增價格,，老的估值指引會按照定增價格計算估值,，在市價基礎(chǔ)上打折,，而按照新的估值指引,，銀行股波動率低，估值相對原來價格可能會上調(diào),?！?/p>

盡管指引規(guī)定,，基金管理人須在今年年底前完成估值切換，但基金行業(yè)人士普遍表示,，為了避免預(yù)期基金凈值高估,，導(dǎo)致部分持有人先行贖回的不利影響,，今年迎來開放期的定增基金或在開放申贖之前會先完成估值切換,。

財通基金率先公告將適用新規(guī)

作為市場上最大的定增投資者,，財通基金今日率先發(fā)布公告稱，旗下基金將適用新的估值辦法,，對旗下相關(guān)基金對應(yīng)持倉標(biāo)的估值方法進(jìn)行調(diào)整,，調(diào)整當(dāng)日可能會對基金凈值產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而對投資者申購,、贖回權(quán)益產(chǎn)生影響,。

財通基金認(rèn)為,， 公司以往折扣安全墊的投資策略與新估值方法在理念上多處暗合，預(yù)計影響不大,，對于旗下基金持倉標(biāo)的估值影響有漲有跌、總體方向不確定,，也會隨著時間的推移而發(fā)生變化,。" 新的估值方式充分考慮了流通受限股票的歷史波動率因素和限售因素,。歸根究底，此次估值新政并不影響我們對標(biāo)的本身投資價值的判斷,，只是影響了限售期間的估值水平,，隨著投資標(biāo)的到期解禁，估值與實際投資價值差異將會消失,，請大家切勿混淆,、更不必恐慌",。

財通基金表示,， 從長遠(yuǎn)來看,，新的估值方式在引導(dǎo)和促進(jìn)長期價值投資、保障資本市場穩(wěn)定等方面將起到積極深遠(yuǎn)的作用,。

文章來源：微信公眾號中國基金報