自7月17日的暴跌筑底之后,，伴隨著“國家隊”現(xiàn)身的消息，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)絕地反彈,，從7月18日的新低點到目前已上漲近16%,。周三午后持續(xù)上攻，時隔4個半月重回1900點,。其中包括鋰電池,、新能源汽車、芯片國產(chǎn)化,、石墨烯等在內(nèi)的諸多熱點題材反復(fù)演繹,，指數(shù)滯漲的情況下題材唱戲成為主流，資金開始棄舊迎新,。產(chǎn)業(yè)資本“買買買”中小創(chuàng)公司的背后,，是“業(yè)績+估值”性價比選股的延伸。3400點關(guān)口前,，注重投資標的估值和業(yè)績增長的匹配優(yōu)選創(chuàng)藍籌,，是一個不錯的選擇。

　　創(chuàng)業(yè)板指六連陽 重返1900點

9月6日,，A股市場整體先抑后揚,，不過風格的分化十分明顯,。上證綜指最終微漲0.03%，維系3300點至3400點之間的震蕩格局,；而創(chuàng)業(yè)板一路上揚，最終上漲0.94%,，收于1902.86點,，創(chuàng)下今年4月中旬以來的階段新高。相對而言,，滬深300和上證50則分別下跌0.2%和0.57%,，可見資金開始棄大抓小。

從熱點板塊和個股來看,，優(yōu)質(zhì)成長題材是昨日市場資金集中的區(qū)域,。概念漲幅榜上，3D傳感指數(shù)大漲5.63%,，芯片國產(chǎn)化,、石墨烯、鋰電池,、區(qū)塊鏈,、特斯拉、網(wǎng)絡(luò)安全和4G板塊的漲幅均超過2%,。

個股方面分化更是差異巨大,，剔除首發(fā)上市的新股之后，昨日全部A股中的50只漲停股中,，共有26只個股屬于創(chuàng)業(yè)板,，11只屬于中小板，滬深主板僅有13只個股,。

而實際上,，創(chuàng)業(yè)板今年來的市場表現(xiàn)可謂十分低迷，市場上一度熱炒創(chuàng)業(yè)板的“戴維斯雙殺”問題,。不過,，7月17日的暴跌最終鑄成了創(chuàng)業(yè)板的底部，隨后曝出“國家隊”現(xiàn)身的消息,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)絕地反彈,，從7月18日的階段低點1641.38點到目前1902.86點，累計漲幅已經(jīng)接近16%,。相對而言,，同期上證綜指的累計漲幅不足8%。

從近20日的行業(yè)漲跌幅來看,，中信計算機,、電子元器件和通信板塊分別上漲13.56%,、10.88%和9.43%，表現(xiàn)好于周期性板塊和金融股,，位居行業(yè)漲幅榜前三位,。

對于創(chuàng)業(yè)板的超預(yù)期表現(xiàn)，華泰證券金工研究員林曉明指出,，隨著牛市趨勢的清晰,，市場風險偏好會顯著提升，弱勢板塊會有補漲行情,。在2012年底至2016年初的上一輪行情中,，小票主導(dǎo)、TMT主導(dǎo),，主要指數(shù)從小到大依次見底,，2012年創(chuàng)業(yè)板指見底，2013年中小板指見底,，2014年主板指數(shù)見底,。慢牛走過一年半之后，到2014年中期,，趨勢越來越明朗,，市場風險偏好提升，會帶來弱勢板塊的補漲,，以及其后全面普漲行情,。本輪行情由大票主導(dǎo)、周期性板塊主導(dǎo),，2017年7月份的下跌大概率是創(chuàng)業(yè)板最后的調(diào)整,，當前正處在補漲行情之中。

資金調(diào)倉 創(chuàng)業(yè)板迎活躍契機

當前,，A股市場開始逐步迎來增量活水,，在前期金融股和周期股相對滯漲的情況下，不少資金開始調(diào)倉中小創(chuàng),，而“國家隊”青睞創(chuàng)業(yè)板個股,、重要股東增持、題材股活躍等因素,，有望刺激更多的資金介入博弈,。

據(jù)國金證券統(tǒng)計，“國家隊”二季度持倉4.12萬億元,，創(chuàng)歷史新高,。從各類“國家隊”主體來看，持股市值較大的主體依次為匯金公司,、證金公司,、“國家隊”基金和外管局旗下投資平臺,，持股市值分別為：31376.1億元、8424.9億元,、956.4億元,、488.9億元。

其中,，盡管金融股仍然是重倉股,，但從“國家隊”二季度持倉情況來看，中小市值股和估值較低的個股的數(shù)目較多,。而且,，證金公司二季度大舉買入創(chuàng)業(yè)板個股,，創(chuàng)藍籌個股最受青睞,，其中行業(yè)集中在醫(yī)藥、電子,、計算機和傳媒,。國金證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年二季度,，證金公司新進入了68家公司的十大股東之列,，其中有27家為創(chuàng)業(yè)板公司，占比達40%,。而在一季度,，證金公司新進十大股東的49家公司中，只有2家創(chuàng)業(yè)板公司,。此外,，二季度新進的27家創(chuàng)業(yè)板公司平均ROE(TTM)達14.73%，遠高于創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏股份）的8.47%,。

增減持方面,，7月18日以來共有229只個股獲得重要股東二級市場增持，其中,，72只個股來自創(chuàng)業(yè)板,；83只個股來自中小板，顯示出產(chǎn)業(yè)資金態(tài)度開始轉(zhuǎn)向,。海通證券策略分析師荀玉根認為,，產(chǎn)業(yè)資本增持的動因是估值處在相對較低水平，長期看公司估值將回歸歷史均值附近,，從而在增持后公司股價走勢向好,。當產(chǎn)業(yè)資本進行大量增持時，這表明不少公司估值處在歷史較低水平,，加之產(chǎn)業(yè)資本入場為市場注入增量資金,，階段性市場底部基本確立,，利好股市未來走勢。

一九格局打破 性價比為王

自2016年初以來,，滬指一直運行在3300點下方,。期間雖然分別在2016年12月初、2017年4月初和8月初分別三次逼近3300點,，但此前兩次都以失敗告終,，而第三次則一鼓作氣、沖關(guān)成功,，給市場情緒帶來極大鼓舞,。

滬指的突破離不開白馬股、周期股和金融股的共同助力,，不過也造成了A股市場中長期的一九分化格局,。這些熱點輪動的背后，有一個共同的邏輯,，就是估值和業(yè)績的匹配程度較好,。

而今，創(chuàng)業(yè)板中的真成長開始發(fā)力,，背后的邏輯也如出一轍,。在剔除今年7月之后上市的次新股之后，北京君正,、杭州園林,、寒銳鈷業(yè)、贏時勝,、江豐電子,、星云股份、歐比特等12只個股7月18日以來累計漲幅超過50%,，這些個股均實現(xiàn)了上半年凈利潤30%以上的同比增幅,。

西南證券朱斌策略團隊指出，就市盈率而言,，目前主板,、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板的整體估值在17倍,、48倍,、42倍左右，雖然創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的估值相較于主板依然偏高,，但與歷史比較,，中小板估值已經(jīng)回到2014年水平，創(chuàng)業(yè)板估值更是回到2013年水平，創(chuàng)業(yè)板估值降至四年以來低位,，與2015年高位時150倍估值相比,，下降超三分之二。

在創(chuàng)業(yè)板明顯滯漲的背后,，雖然各板塊二季度增速均有所回落,，但相較于主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板二季度下滑幅度最小,。就創(chuàng)業(yè)板本身而言,，中銀國際證券指出，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增速回升,，中市值公司盈利能力最好且增速回升,。創(chuàng)業(yè)板2017年中報內(nèi)生增速17%，高于2016年的11%和2015年的15%,。創(chuàng)業(yè)板中市值公司（50-300億）數(shù)量占比不到一半,，利潤貢獻達四分之三，ROE水平也較高,，且盈利增速在回升：100-300億公司中報增速33%,，大于一季度的24%,；50-100億公司中報增速29%,，大于一季度的28%和2016年報的25%。

當前,，投資者可以從估值和業(yè)績的角度,，從創(chuàng)業(yè)板中挖掘代表未來發(fā)展方向的滯漲股，有望獲得補漲收益,。記者 張怡