????注：此文為中投公司副總經(jīng)理祁斌為走出去智庫（CGGT）首席法律專家、國際律師呂立山（Robert Lewis）先生新著《國際并購游戲規(guī)則：如何提高中國走出去企業(yè)成功率》一書所著的序,。

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????隨著中國經(jīng)濟的崛起和居民財富的激增,，近年來，我國海外投資日趨活躍,。根據(jù)商務部公布的數(shù)據(jù),，2016年中國對外非金融類累計投資金額創(chuàng)下1701.1億美元的歷史高點，同比增長44.1%,，而相對于世紀初,，這一數(shù)字則增長了幾十倍甚至上百倍。中國已成為對外直接投資的凈輸出國,，中國資本走向世界成為了全球一道新的風景線,。

????一方面,，中國資本“走出去”和國際資本“請進來”，有其歷史的必然性,，助推了全球經(jīng)濟的增長,，也成為了聯(lián)接中國與世界的重要紐帶。另一方面,，中國的海外投資也出現(xiàn)了不少問題和值得擔憂的現(xiàn)象,。一些企業(yè)具有非理性的對外投資傾向，有的投資在真實性,、合規(guī)性方面較為欠缺,，有的則與我國對外投資的產(chǎn)業(yè)政策要求不符，甚至對國家的形象造成了負面的影響,。關于中國海外投資成功的比例有不同的統(tǒng)計口徑,，有的認為失敗幾率高達40%以上，盡管這些統(tǒng)計口徑不一定完善或準確,，但多多少少反映出客觀上存在的問題,。

????出現(xiàn)這些問題的原因是多方面的。一方面是缺乏經(jīng)驗,，畢竟大部分企業(yè)沒有在世界經(jīng)濟的舞臺上參與過競爭,，對海外投資的環(huán)境也不了解；另一方面是缺乏明確的戰(zhàn)略,，簡單地認為海外投資是尚未開發(fā)的“藍海市場”,，遍地都是機會，或者把“走出去”僅僅當做“走出去”,，而沒有與“請回來”相結合,。當然，也不排除有一些海外投資項目存在著轉移資產(chǎn)和過多考慮非商業(yè)因素等原因,，亟需我們加強監(jiān)管,。去年以來，國家強化了對外匯流出和海外投資的監(jiān)督和管理,。此前,，全國金融工作會議召開，強調金融要回歸本源,，服從服務于經(jīng)濟社會發(fā)展,，降低金融領域的無序擴張步伐，引領資金“脫虛向實”,，協(xié)調金融與經(jīng)濟的平衡發(fā)展,；發(fā)改委也表示有關部門將繼續(xù)關注房地產(chǎn)、酒店、影城,、娛樂業(yè),、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防范對外投資風險,，建議有關企業(yè)審慎決策,。這些改革措施均是為了促進中國海外投資的良性發(fā)展。

????改革開放30年后的今天,，中國社會正在發(fā)生深刻的變化,，大量的財富積累帶來了消費或需求端的升級，人民群眾追求美好生活的腳步不會停止,。但一個突出的矛盾是,，供給端的水平仍然非常落后，高質量的產(chǎn)品和服務的供給遠遠跟不上,。根據(jù)有關部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù),，中國經(jīng)濟的勞動生產(chǎn)率與發(fā)達國家仍然相去甚遠,，2015年,，中國的每單位產(chǎn)出大致相當于美國的7%和世界平均水平的40%。在這個背景下,，供給側結構性改革成為了時代最重要的主題,，旨在加快提高供給水平，滿足人民群眾日益增長的需求和服務,。供給側結構性改革有兩條實現(xiàn)的路徑,，一是自我創(chuàng)新，這要求我們進一步完善體制機制,；二是實行“拿來主義”,，這要求我們有效制定海外投資戰(zhàn)略。

????因此,，加強國際投資合作和有效實行“拿來主義”,，是推進供給側結構性改革的重要抓手，而加快經(jīng)濟轉型升級,，將成為中國海外投資的使命和主旋律,。通過借助資本的力量，切實支持中國企業(yè)“走出去”和先進技術“請回來”,，對接中國市場與全球先進技術和成熟商業(yè)模式,，將加快經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級，加速中國經(jīng)濟現(xiàn)代化進程,，實現(xiàn)跨越式發(fā)展,。2015年以來，中國海外并購的熱點領域從資源能源轉向高科技、制造業(yè)和消費類,，也折射了中國經(jīng)濟從出口導向向內需為主的深刻轉變,。

????與此同時，另外一個重要背景是,，國際金融危機爆發(fā)至今已歷八載,，全球主要經(jīng)濟體仍處于復蘇緩慢和債務高企的困境中，地緣政治博弈與文明沖突為世界籠上了新的巨大的不確定陰影,，反自由貿(mào)易與逆全球化的噪音也不絕于耳,。如何打破壁壘，在日益紛亂的世界尋求共贏,，促進增長,，成為擺在各國面前尤為嚴峻的挑戰(zhàn)。

????依托于中國經(jīng)濟的快速增長和巨大潛力,，堅持循序漸進和互利共贏的原則,，推進經(jīng)濟合作和互聯(lián)互通，中國“一帶一路”的倡議正在開啟和引領全球化的新征程,，并為全球增長與和平提供重要的解決方案,。應該說，中國的13億消費者市場,，是今天全球單一最大和最重要的消費者群體,，不僅是推動世界經(jīng)濟發(fā)展的強大引擎，也是維護世界和平的穩(wěn)固基石,，是不確定的世界中最為確定的重要力量,。

????因此，我們應該將海外投資與“一帶一路”建設和供給側結構性改革有機地結合起來,，既落實“一帶一路”框架,，架起中國與世界的橋梁，帶動周邊和其他國家共同發(fā)展,，使得中國的崛起能夠惠及世界,；同時，又借助資本的力量,，加快經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級,，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

????“一帶一路”國家中,，既有大量的發(fā)展中國家,，也有很多發(fā)達國家。我們應該針對發(fā)展中國家和發(fā)達國家不同的特點,，分別制定相應的戰(zhàn)略,，而兩者的核心都是發(fā)揮我國與這些國家各自的比較優(yōu)勢并進行交換,，推動合作，實現(xiàn)共贏,。在發(fā)展中國家方向,，應注重發(fā)揮其資源豐富、成本低廉的優(yōu)勢,，而中國在基礎設施和一些傳統(tǒng)行業(yè)具有絕對的比較優(yōu)勢,，可藉此推動切實可行的合作。而沿著發(fā)達國家的方向,，中國資本可投資于一些先進的技術,、產(chǎn)品、服務和商業(yè)模式,，帶回來與13億中國的消費者市場結合,。一個成功的海外投資項目應至少包含四個重要的因素：一是與中國市場有協(xié)同效應；二是能夠在海外投資和中國市場之間進行投后的整合,，整合或者在制造端,，或者在營銷端，或者兼而有之,；三是推動投資標的最終能用好中國資本市場平臺,，最終實現(xiàn)A股、H股或A+H上市,；四是惠及被投國家,，甚至挽救很多發(fā)達國家的傳統(tǒng)企業(yè)和產(chǎn)業(yè),，實現(xiàn)共贏,。

????有了正確和清晰的戰(zhàn)略后，跨境交易仍然是一項高風險活動,，在交易過程或投后整合等任何一個環(huán)節(jié)上,，都有可能出現(xiàn)風險或問題。例如,，不了解被投國家的經(jīng)濟政治文化法律環(huán)境,、在收購活動中領導層不能對交易過程保持領導力、薄弱的收購團隊,、不善借助外部專家經(jīng)驗,、不能使得被投國家獲益并引發(fā)抵觸和反彈，等等,。

????走出去智庫（CGGT）聯(lián)合創(chuàng)始人,、國際律師呂立山（Robert Lewis）先生擁有30年國際法律經(jīng)驗，長期從事跨境交易一線工作,，累積了豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗,。通過總結自己長期的實戰(zhàn)觀察，以及調研全球并購專家們的最佳實踐，呂立山律師為中國企業(yè)高管們系統(tǒng)梳理了海外投資中易出現(xiàn)的問題并提供了一套“實戰(zhàn)攻略”,。他在本書中指出了中國企業(yè)跨境并購中普遍存在的30個常見錯誤,，亦提出了解決問題的具體方法，試圖給走向世界的中國企業(yè)提供幫助,。本書并非一本艱澀難懂的法律教科書,，而是通過大量真實案例來呈現(xiàn)中國海外投資常見問題以及并提出如何改進。近期,，呂立山先生在中投公司內部做了一場關于中國投資者海外投資經(jīng)驗教訓的講座,，聽眾受益良多,。希望他的經(jīng)驗能夠分享給更多的一線工作者，也希望中國實業(yè)界和金融界能共同攜手，不斷改進海外投資,，在不確定的世界中把握確定的方向，有效推動“一帶一路”建設和供給側結構性改革,，加速中國經(jīng)濟社會現(xiàn)代化進程,。（中國投資有限責任公司副總經(jīng)理 祁斌）