????注：此文為中投公司副總經(jīng)理祁斌為走出去智庫(kù)（CGGT）首席法律專(zhuān)家,、國(guó)際律師呂立山（Robert Lewis）先生新著《國(guó)際并購(gòu)游戲規(guī)則：如何提高中國(guó)走出去企業(yè)成功率》一書(shū)所著的序。

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????隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起和居民財(cái)富的激增,，近年來(lái),，我國(guó)海外投資日趨活躍。根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù),，2016年中國(guó)對(duì)外非金融類(lèi)累計(jì)投資金額創(chuàng)下1701.1億美元的歷史高點(diǎn),，同比增長(zhǎng)44.1%，而相對(duì)于世紀(jì)初,，這一數(shù)字則增長(zhǎng)了幾十倍甚至上百倍,。中國(guó)已成為對(duì)外直接投資的凈輸出國(guó)，中國(guó)資本走向世界成為了全球一道新的風(fēng)景線,。

????一方面,，中國(guó)資本“走出去”和國(guó)際資本“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，有其歷史的必然性,，助推了全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),，也成為了聯(lián)接中國(guó)與世界的重要紐帶。另一方面,，中國(guó)的海外投資也出現(xiàn)了不少問(wèn)題和值得擔(dān)憂的現(xiàn)象,。一些企業(yè)具有非理性的對(duì)外投資傾向，有的投資在真實(shí)性,、合規(guī)性方面較為欠缺,，有的則與我國(guó)對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)政策要求不符,，甚至對(duì)國(guó)家的形象造成了負(fù)面的影響。關(guān)于中國(guó)海外投資成功的比例有不同的統(tǒng)計(jì)口徑,，有的認(rèn)為失敗幾率高達(dá)40%以上,，盡管這些統(tǒng)計(jì)口徑不一定完善或準(zhǔn)確，但多多少少反映出客觀上存在的問(wèn)題,。

????出現(xiàn)這些問(wèn)題的原因是多方面的,。一方面是缺乏經(jīng)驗(yàn)，畢竟大部分企業(yè)沒(méi)有在世界經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)上參與過(guò)競(jìng)爭(zhēng),，對(duì)海外投資的環(huán)境也不了解,；另一方面是缺乏明確的戰(zhàn)略，簡(jiǎn)單地認(rèn)為海外投資是尚未開(kāi)發(fā)的“藍(lán)海市場(chǎng)”,，遍地都是機(jī)會(huì),，或者把“走出去”僅僅當(dāng)做“走出去”，而沒(méi)有與“請(qǐng)回來(lái)”相結(jié)合,。當(dāng)然,，也不排除有一些海外投資項(xiàng)目存在著轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和過(guò)多考慮非商業(yè)因素等原因，亟需我們加強(qiáng)監(jiān)管,。去年以來(lái),，國(guó)家強(qiáng)化了對(duì)外匯流出和海外投資的監(jiān)督和管理。此前,，全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi),，強(qiáng)調(diào)金融要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,，降低金融領(lǐng)域的無(wú)序擴(kuò)張步伐,，引領(lǐng)資金“脫虛向?qū)崱保瑓f(xié)調(diào)金融與經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展,；發(fā)改委也表示有關(guān)部門(mén)將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn),、酒店、影城,、娛樂(lè)業(yè),、體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn),，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策,。這些改革措施均是為了促進(jìn)中國(guó)海外投資的良性發(fā)展。

????改革開(kāi)放30年后的今天,，中國(guó)社會(huì)正在發(fā)生深刻的變化,，大量的財(cái)富積累帶來(lái)了消費(fèi)或需求端的升級(jí)，人民群眾追求美好生活的腳步不會(huì)停止,。但一個(gè)突出的矛盾是，供給端的水平仍然非常落后，高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)的供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上,。根據(jù)有關(guān)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率與發(fā)達(dá)國(guó)家仍然相去甚遠(yuǎn)，2015年,，中國(guó)的每單位產(chǎn)出大致相當(dāng)于美國(guó)的7%和世界平均水平的40%,。在這個(gè)背景下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為了時(shí)代最重要的主題,，旨在加快提高供給水平,，滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的需求和服務(wù)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有兩條實(shí)現(xiàn)的路徑,，一是自我創(chuàng)新,，這要求我們進(jìn)一步完善體制機(jī)制；二是實(shí)行“拿來(lái)主義”,，這要求我們有效制定海外投資戰(zhàn)略,。

????因此，加強(qiáng)國(guó)際投資合作和有效實(shí)行“拿來(lái)主義”,，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手,，而加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，將成為中國(guó)海外投資的使命和主旋律,。通過(guò)借助資本的力量,，切實(shí)支持中國(guó)企業(yè)“走出去”和先進(jìn)技術(shù)“請(qǐng)回來(lái)”，對(duì)接中國(guó)市場(chǎng)與全球先進(jìn)技術(shù)和成熟商業(yè)模式,，將加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí),，加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,。2015年以來(lái),，中國(guó)海外并購(gòu)的熱點(diǎn)領(lǐng)域從資源能源轉(zhuǎn)向高科技、制造業(yè)和消費(fèi)類(lèi),，也折射了中國(guó)經(jīng)濟(jì)從出口導(dǎo)向向內(nèi)需為主的深刻轉(zhuǎn)變,。

????與此同時(shí)，另外一個(gè)重要背景是,，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)至今已歷八載,，全球主要經(jīng)濟(jì)體仍處于復(fù)蘇緩慢和債務(wù)高企的困境中，地緣政治博弈與文明沖突為世界籠上了新的巨大的不確定陰影,，反自由貿(mào)易與逆全球化的噪音也不絕于耳,。如何打破壁壘，在日益紛亂的世界尋求共贏,，促進(jìn)增長(zhǎng),，成為擺在各國(guó)面前尤為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),。

????依托于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和巨大潛力，堅(jiān)持循序漸進(jìn)和互利共贏的原則,，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)合作和互聯(lián)互通,，中國(guó)“一帶一路”的倡議正在開(kāi)啟和引領(lǐng)全球化的新征程，并為全球增長(zhǎng)與和平提供重要的解決方案,。應(yīng)該說(shuō),，中國(guó)的13億消費(fèi)者市場(chǎng)，是今天全球單一最大和最重要的消費(fèi)者群體,，不僅是推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大引擎,，也是維護(hù)世界和平的穩(wěn)固基石，是不確定的世界中最為確定的重要力量,。

????因此,，我們應(yīng)該將海外投資與“一帶一路”建設(shè)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，既落實(shí)“一帶一路”框架,，架起中國(guó)與世界的橋梁,，帶動(dòng)周邊和其他國(guó)家共同發(fā)展，使得中國(guó)的崛起能夠惠及世界,；同時(shí),，又借助資本的力量，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí),，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,。

????“一帶一路”國(guó)家中，既有大量的發(fā)展中國(guó)家,，也有很多發(fā)達(dá)國(guó)家,。我們應(yīng)該針對(duì)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家不同的特點(diǎn)，分別制定相應(yīng)的戰(zhàn)略,，而兩者的核心都是發(fā)揮我國(guó)與這些國(guó)家各自的比較優(yōu)勢(shì)并進(jìn)行交換,，推動(dòng)合作，實(shí)現(xiàn)共贏,。在發(fā)展中國(guó)家方向,，應(yīng)注重發(fā)揮其資源豐富、成本低廉的優(yōu)勢(shì),，而中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施和一些傳統(tǒng)行業(yè)具有絕對(duì)的比較優(yōu)勢(shì),，可藉此推動(dòng)切實(shí)可行的合作。而沿著發(fā)達(dá)國(guó)家的方向,，中國(guó)資本可投資于一些先進(jìn)的技術(shù),、產(chǎn)品、服務(wù)和商業(yè)模式,，帶回來(lái)與13億中國(guó)的消費(fèi)者市場(chǎng)結(jié)合,。一個(gè)成功的海外投資項(xiàng)目應(yīng)至少包含四個(gè)重要的因素：一是與中國(guó)市場(chǎng)有協(xié)同效應(yīng),；二是能夠在海外投資和中國(guó)市場(chǎng)之間進(jìn)行投后的整合，整合或者在制造端,，或者在營(yíng)銷(xiāo)端,，或者兼而有之；三是推動(dòng)投資標(biāo)的最終能用好中國(guó)資本市場(chǎng)平臺(tái),，最終實(shí)現(xiàn)A股、H股或A+H上市,；四是惠及被投國(guó)家,，甚至挽救很多發(fā)達(dá)國(guó)家的傳統(tǒng)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)共贏,。

????有了正確和清晰的戰(zhàn)略后,，跨境交易仍然是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，在交易過(guò)程或投后整合等任何一個(gè)環(huán)節(jié)上,，都有可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或問(wèn)題,。例如，不了解被投國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政治文化法律環(huán)境,、在收購(gòu)活動(dòng)中領(lǐng)導(dǎo)層不能對(duì)交易過(guò)程保持領(lǐng)導(dǎo)力,、薄弱的收購(gòu)團(tuán)隊(duì)、不善借助外部專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn),、不能使得被投國(guó)家獲益并引發(fā)抵觸和反彈,，等等。

????走出去智庫(kù)（CGGT）聯(lián)合創(chuàng)始人,、國(guó)際律師呂立山（Robert Lewis）先生擁有30年國(guó)際法律經(jīng)驗(yàn),，長(zhǎng)期從事跨境交易一線工作，累積了豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),。通過(guò)總結(jié)自己長(zhǎng)期的實(shí)戰(zhàn)觀察,，以及調(diào)研全球并購(gòu)專(zhuān)家們的最佳實(shí)踐，呂立山律師為中國(guó)企業(yè)高管們系統(tǒng)梳理了海外投資中易出現(xiàn)的問(wèn)題并提供了一套“實(shí)戰(zhàn)攻略”,。他在本書(shū)中指出了中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)中普遍存在的30個(gè)常見(jiàn)錯(cuò)誤,，亦提出了解決問(wèn)題的具體方法，試圖給走向世界的中國(guó)企業(yè)提供幫助,。本書(shū)并非一本艱澀難懂的法律教科書(shū),，而是通過(guò)大量真實(shí)案例來(lái)呈現(xiàn)中國(guó)海外投資常見(jiàn)問(wèn)題以及并提出如何改進(jìn)。近期,，呂立山先生在中投公司內(nèi)部做了一場(chǎng)關(guān)于中國(guó)投資者海外投資經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的講座,，聽(tīng)眾受益良多。希望他的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚍窒斫o更多的一線工作者,，也希望中國(guó)實(shí)業(yè)界和金融界能共同攜手,，不斷改進(jìn)海外投資,，在不確定的世界中把握確定的方向，有效推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)代化進(jìn)程,。（中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理 祁斌）