盡管自2010年以來有近40家藥企相繼折戟A股IPO,，但這并未影響行業(yè)內(nèi)其他公司進軍資本市場的決心。

9月4日晚間,，治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的明星藥物——盤龍七片生產(chǎn)商陜西盤龍藥業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“盤龍藥業(yè)”)在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書,，公司擬在深交所中小板上市，計劃募集資金約1.9億元,，除2000萬元用于補充流動資金外,，其余將投向生產(chǎn)線和研發(fā)中心擴建、營銷網(wǎng)絡(luò)擴建及信息系統(tǒng)升級建設(shè)項目

盤龍藥業(yè)披露的這份招股書,，在將其靚麗的業(yè)績展現(xiàn)在公眾面前的同時,，也曝光了主導(dǎo)產(chǎn)品單一等風(fēng)險,。中國網(wǎng)財經(jīng)記者還注意到，該公司部分產(chǎn)品曾因產(chǎn)品質(zhì)量問題而被數(shù)個省份的食藥監(jiān)點名,，某券商投資顧問在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示,，“這或許意味著盤龍藥業(yè)的IPO之路不會‘一馬平川’?！?/p>

母公司逾八成收入依賴盤龍七片 市場份額明顯下滑

公開資料顯示,，盤龍藥業(yè)是一家以中成藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)的公司,，其前身為陜西盤龍制藥集團有限公司,，成立于1997年9月，并于2013年5月完成股改,。2017年1-6月份,，盤龍藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元；2014-2016年的營收分別為2.46億元,、2.56億元和3.05億元,。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，盤龍藥業(yè)連續(xù)增長的營收主要由盤龍七片這一項產(chǎn)品所貢獻(xiàn),。招股書顯示,，2014-2016年及2017年1-6月份，盤龍七片分別實現(xiàn)銷售收入1.65億元,、1.55億,、1.81億元和1.06億元，占同期合并營業(yè)收入的比例為67.14%,、60.50%,、59.39%和65.57%，占同期母公司營業(yè)收入的比例83.43%,、83.47%,、83.38%和85.31%。

值得一提的是,，盤龍七片在風(fēng)濕類疾病中成藥細(xì)分領(lǐng)域所占的市場份額出現(xiàn)了逐步下滑,。盤龍藥業(yè)招股書引用的南方所數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末,，盤龍七片在風(fēng)濕類中成藥用藥市場中所占的份額為2.82%,，排名第五，而廣州白云山陳李濟藥廠有限公司生產(chǎn)的舒筋健腰丸市場份額達(dá)到了19.03%,。另外,，盤龍七片2014-2016年的市場份額分別為3.59%、3.50%和3.17%,，下滑趨勢明顯,。

盤龍藥業(yè)在招股書中提到,，隨著骨科用藥市場需求的不斷增長，未來可能吸引更多的企業(yè)進入風(fēng)濕類疾病中成藥領(lǐng)域,，盤龍藥業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品盤龍七片可能面臨市場份額繼續(xù)下降及被替代的風(fēng)險,。上述來自券商的投資顧問也表示，像盤龍藥業(yè)這種依靠單一產(chǎn)品支撐的藥企抗風(fēng)險能力很小,，所以這類公司應(yīng)該提升研發(fā)創(chuàng)新能力,，盡快實現(xiàn)產(chǎn)品多樣化。

銷售費用拖累凈利潤表現(xiàn) 三年半學(xué)術(shù)推廣費超2億

從過去幾年的“成績”可以清楚的看到,，盤龍藥業(yè)盡管營收是連續(xù)增長的,，但凈利潤卻出現(xiàn)了明顯波動，2014-2016年及2017年1-6月的盈利金額分別為3931.84萬元,、4196.52萬元,、3915.28萬元和1778.67萬元。

在盤龍藥業(yè)凈利潤波動的背后,，其實是公司銷售費用的變化,。數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年及2017年1-6月,，盤龍藥業(yè)銷售費用分別為10337.98萬元,、9302.19萬元、11971.36萬元和7086.73萬元,，其中學(xué)術(shù)推廣費分別為7385.01萬元,、6615.51萬元、9528.81萬元和5925.16萬元,，也就是說,，盤龍藥業(yè)在短短三年半的時間里僅學(xué)術(shù)推廣就用掉了2.21億元，合計進行次數(shù)為4185次,。值得一提的是,，公司同期合計盈利金額僅為1.38億元。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn),，自2010年以來,，醫(yī)藥行業(yè)有近40家IPO企業(yè)未過會，其中“是否存在商業(yè)賄賂”成為“絆腳石”,。以5月初被證監(jiān)會否決的重慶圣華曦藥業(yè)股份有限公司IPO為例，發(fā)審委在問詢中提到,，該公司需補充說明報告期各期促銷費及學(xué)術(shù)推廣費的具體分項構(gòu)成,，是否在促銷和學(xué)術(shù)推廣活動中給予過相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員,、醫(yī)藥代表或客戶回扣,、賬外返利,、禮品，是否存在承擔(dān)上述人員或其親屬境內(nèi)外旅游費用等變相商業(yè)賄賂行為,。

　　產(chǎn)品多次上質(zhì)檢黑榜 公司業(yè)績或繼續(xù)承壓

除了上述主導(dǎo)產(chǎn)品單一,、學(xué)術(shù)推廣費居高不下等風(fēng)險，盤龍藥業(yè)的產(chǎn)品還多次登上不合格藥品“黑榜”,。

招股書顯示,，盤龍藥業(yè)及子公司盤龍植物藥業(yè)報告期內(nèi)共有27次因產(chǎn)品質(zhì)量不符合規(guī)定被各地食品藥品監(jiān)督管理局通報及受到柞水縣市場和質(zhì)量監(jiān)督管理局行政處罰的情況，其中抗骨增生片,、三黃片多次上榜,。

一位不愿意透露姓名的醫(yī)藥行業(yè)研究員在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示：“不管涉事產(chǎn)品是否真的有質(zhì)量問題，對藥企來說,，頻繁“上黑榜”會影響消費者對盤龍藥業(yè)的信任度,，在有可替代品的背景下，多數(shù)人可能不會選擇這家公司生產(chǎn)的藥品,，從這個角度來說,，盤龍藥業(yè)的業(yè)績可能繼續(xù)承壓?！?/p>