本周,，中證500期指IC接棒上證50期指IH的強(qiáng)勢,，一度再創(chuàng)此輪反彈新高。而在銀行,、保險(xiǎn)持續(xù)拖累的制約下,，IH整體弱于大勢。在權(quán)重指數(shù)持續(xù)走弱的影響下,，IC隨后亦出現(xiàn)沖高回落走勢,。

從基本面來看，近期市場預(yù)期重新進(jìn)入到“穩(wěn)態(tài)”區(qū),。經(jīng)濟(jì)層面看,，8月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)走強(qiáng)，官方數(shù)據(jù)錄得年內(nèi)次高點(diǎn),。市場預(yù)期的年中經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)仍未出現(xiàn),。后期8月通脹、工業(yè),、消費(fèi),、投資及出口等數(shù)據(jù)進(jìn)入到發(fā)布期，市場將根據(jù)所發(fā)布的數(shù)據(jù)進(jìn)一步評估經(jīng)濟(jì)增長力度,，并對四季度及明年開年經(jīng)濟(jì)走勢展望進(jìn)行調(diào)整,。從一些高頻數(shù)據(jù)看，目前經(jīng)濟(jì)維持偏強(qiáng)的可能性依然較高,，因此指數(shù)難有大幅回落空間,。而如果地產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn),、消費(fèi)這些重要數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)不俗,，市場對于未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)，指數(shù)的上行動(dòng)能也將再次增加,。

資金利率方面,，9月以來銀行間市場利率價(jià)格持續(xù)回落，央行自6月以來首次重啟28天期逆回購操作,，維穩(wěn)跨季資金面的心態(tài)十分明顯,。不過考慮到9月銀行同業(yè)存單到期量達(dá)2.33萬億，創(chuàng)歷史新高,；而監(jiān)管方面對同業(yè)存單發(fā)行又采取進(jìn)一步收緊措施,。因此對于9月季度末的資金走勢來看，部分時(shí)點(diǎn)資金面或仍有走高可能,。但是,，我們注意到8月R007價(jià)格已超過6月，而DR007價(jià)格在央行的維穩(wěn)下并未大幅走高,，表明資金面緊張更多體現(xiàn)在非銀機(jī)構(gòu),，或與去杠桿因素有關(guān)。由于今年的強(qiáng)監(jiān)管影響已充分反映在目前的股價(jià)當(dāng)中,，所以后期只要不出現(xiàn)明顯的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，股市走勢也難以受資金價(jià)格波動(dòng)而受大的利空影響。

從現(xiàn)貨來看,，近期資源周期品,，大金融板塊,，中小創(chuàng)出現(xiàn)了有序輪動(dòng)，特別是今年上半年調(diào)整明顯的中小創(chuàng)類相關(guān)指數(shù),，例如創(chuàng)業(yè)板指在周四一度繼續(xù)創(chuàng)出反彈新高,。我們認(rèn)為，一方面大藍(lán)籌今年漲幅較大,，雖然業(yè)績確定性,、成長性仍較好，但買入做多的性價(jià)比在減弱,。而另一方面,，中小創(chuàng)自年中開始，監(jiān)管層有關(guān)兼并重組的政策出現(xiàn)放松,，開始向上市公司傾斜,，政策面已現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。而在資金尋找業(yè)績確定性投資品種的過程中,，在“泥沙俱下”的中小創(chuàng)中尋找被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股,，未來將獲得比目前“人盡皆知”的白馬股更可觀的收益。從指數(shù)層面看,，中小創(chuàng)部分個(gè)股的活躍給中證500期指IC及滬深300期指IF帶來一定的支撐,。

整體上，我們繼續(xù)延續(xù)此前觀點(diǎn),，一方面,，近期處于金九銀十旺季之中，周期品或處于盈利兌現(xiàn)期而不再是一個(gè)良好的做多介入時(shí)點(diǎn),。本周包括商品,、IH均出現(xiàn)小幅回落走勢。但另一方面在經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)韌性的情況下,，預(yù)計(jì)大幅回調(diào)空間也不大,。相對而言，我們繼續(xù)看好IC的相對表現(xiàn),，但從技術(shù)面看整個(gè)股指期貨市場或均有一定震蕩整理需要,。期指操作上避免追漲殺跌心態(tài)，短線或以區(qū)間思路或回調(diào)后謹(jǐn)慎做多思路對待,。