在央行貨幣政策緊平衡態(tài)度下，資金面整體易緊難松

　　上證指數(shù)自2016年1月跌破3300點(diǎn)以來，曾三次沖擊3300點(diǎn)均告失敗,。這三次分別是2016年11月29日、2017年的4月7日和8月2日,，3300點(diǎn)成為空頭的最后防線。然而，在近期宏觀回暖、企業(yè)利潤回升,、大宗商品大幅上漲等背景下，大盤在周期股和券商股帶領(lǐng)下,，于8月25日以一根大陽線順利突破3300點(diǎn),，并在之后幾天連續(xù)高位振蕩，站穩(wěn)3300點(diǎn),。投資者情緒高漲，股市資金流入明顯,，市場一片看多的聲音,，儼然一副牛市初期的情景。

　　整個(gè)8月,，滬指累計(jì)漲幅達(dá)2.68%,。創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷長時(shí)間沉寂之后，8月累計(jì)上漲了6.51%,，創(chuàng)去年3月來最大漲幅,。從基差來看，三大股指期貨基差全部由負(fù)轉(zhuǎn)正，這是自股災(zāi)之后的首次,。IF1709基差從8月25日以來開始轉(zhuǎn)正,，上周五收盤后為7.26。IC1709和IH1709目前的基差分別為2.1和7.08,。從基差也可以看出市場多頭氛圍較濃,。短期市場大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不大，預(yù)計(jì)后市仍有一定上漲空間,。

　　表為期指三品種基差

　　全球經(jīng)濟(jì)回暖推動(dòng)股市上漲

　　在剛過去的8月,，全球經(jīng)濟(jì)回暖明顯。美國8月ISM制造業(yè)指數(shù)為58.8,，高于預(yù)期56.5,，創(chuàng)2011年4月以來新高。消費(fèi)開支與商業(yè)投資堅(jiān)實(shí)增長令制造業(yè)持續(xù)增長,。歐洲方面,，強(qiáng)勁的國內(nèi)需求和增長的新出口訂單，促進(jìn)了歐元區(qū)8月制造業(yè)活動(dòng)加速回升,，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值57.4,，創(chuàng)下2011年4月以來最高水平。

　　在亞洲,，8月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得2月以來最高,，制造業(yè)運(yùn)行已連續(xù)3個(gè)月向好,，本月改善幅度為2月以來最好,。這與國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI的反彈趨勢一致。內(nèi)需整體穩(wěn)定是驅(qū)動(dòng)之一,，8月PMI新訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均進(jìn)一步上升0.3個(gè)點(diǎn),。環(huán)保限產(chǎn)的供給收縮預(yù)期是價(jià)格上行的另一個(gè)驅(qū)動(dòng)，它同樣表現(xiàn)在生產(chǎn)端的異常高漲上,。

　　圖為中,、美、歐PMI指數(shù)

　　在全球經(jīng)濟(jì)回暖情況下,，全球股市均出現(xiàn)了較明顯的上漲,。美國三大股指已連漲5個(gè)月，歐洲富時(shí)100指數(shù)一直處于高位,。MSCI國家指數(shù)已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月上漲,，最近一個(gè)月漲幅為0.17%。這是自2004年2月結(jié)束的11個(gè)月連漲紀(jì)錄以來,，最長的連漲紀(jì)錄,。MSCI國家指數(shù)收集每個(gè)上市公司的股價(jià),、發(fā)行量、自由流通量,、每月交易量等數(shù)據(jù),，并將上市公司劃分行業(yè)，在每一個(gè)行業(yè)以一定的標(biāo)準(zhǔn)選取60%市值的股票作為成分股,，具有較好的代表性,。