從總體上看,，截至二季度末，“國家隊(duì)”的持股是大幅度下降的,。這顯示“有形之手”正在逐漸退出市場,，將市場交給市場，也顯示了管理層對于當(dāng)前市場的信心,。根據(jù)目前公布的二季度持股情況,，證金公司在27家上市公司中名列前十大股東，合計(jì)持有市值為260.5億元,。從其在前十大股東的持股市值看,，從一季度的5400多億元，降低到了二季度末的260億元,。匯金公司在73家上市公司中位列十大股東名單,。其持股市值從一季度的3250億元下降到了二季度末的218.6億元。

　　從板塊來看,，二季度“國家隊(duì)”大幅度增持了創(chuàng)業(yè)板公司,。這顯示創(chuàng)業(yè)板在當(dāng)前位置已經(jīng)具有戰(zhàn)略投資價(jià)值，某些個(gè)股二季度的股價(jià)獲得了權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,，也顯示了其股價(jià)在這一位置具有較高的安全邊際,。“國家隊(duì)”在二季度對于創(chuàng)業(yè)板增持明顯,，這是其自救市以來首次重倉增持創(chuàng)業(yè)板公司,。

　　在國家隊(duì)的帶領(lǐng)下，資金流入股市增多,。從兩融來看,，目前兩融余額為9441.88億元，較6月增加了750億元,，連續(xù)3個(gè)月上漲,。滬股通和深股通近三個(gè)月資金凈流入分別為298.17億元和459.23億元，也顯示境外投資者對A股未來走勢較為樂觀,。

　　流動(dòng)性偏緊抑制股市漲幅

　　資金面是近期壓制股市走牛的一個(gè)重要因素,。無論是從中長期來看，還是從短期來看,，流動(dòng)性緊張似乎是當(dāng)前貨幣市場的重要特征,。

　　從中長期來看，自從美國2015年12月進(jìn)入加息周期之后,，全球央行均處于加息(變相加息)狀態(tài)之中,。無論從走高的利率，還是從縮減的QE量,，均顯示出央行貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭站o狀態(tài),。今年美國還將進(jìn)行縮表,，這對于當(dāng)前走好的股市無疑是一個(gè)重磅沖擊。短期來看,，美國政治不穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱使得四季度美聯(lián)儲(chǔ)加息概率銳減,，聯(lián)邦基金利率顯示的12月加息概率只有45%，較上半年出現(xiàn)大幅下降,。

　　從短期來看,，國內(nèi)金融去杠桿延續(xù)。7—8月資金面并未出現(xiàn)市場預(yù)期的寬松景象,，一方面在于7月大幅高于均值的財(cái)政收入上繳,，另一方面在于8月央行4000億元的公開市場凈回籠。進(jìn)入9月將迎來季末MPA考核以及2.3萬億CD到期,，資金面擔(dān)憂再起,。根據(jù)銀行口徑計(jì)算，銀行7月超儲(chǔ)率為1.1%,，前值1.4%,，銀行7月超額備付金率1.5%，前值1.8%,。估算8月末的銀行超儲(chǔ)率仍在1.1%左右,，金融市場整體流動(dòng)性仍處緊平衡。上周四以來,，資金利率有下行態(tài)勢,。但當(dāng)前銀行體系超儲(chǔ)率水平較低，資金面缺乏彈性,，在央行貨幣政策緊平衡態(tài)度下,，資金面整體易緊難松，資金利率難大幅下降,。此外,，在商品價(jià)格大漲的情況下，8月CPI和PPI或出現(xiàn)上漲,，制約利率下行空間。

　　綜合來看,，全球經(jīng)濟(jì)全面企穩(wěn),，股市回暖，上證沖破之前的3300點(diǎn)壓力線并在上方站穩(wěn),，市場情緒明顯好轉(zhuǎn),。周期股在本輪上漲中功不可沒。不過,，資金面制約著股市上漲,。無論從短期還是長期來看,，流動(dòng)性趨緊將是常態(tài)，警惕資金面對股市的不利影響,。