令銀行大為頭疼的不良資產(chǎn),，在資產(chǎn)管理行業(yè)眼中卻是“放錯位置的財富”,。當前，風險猶存的不良資產(chǎn)領域,，儼然成為了地方資產(chǎn)管理公司(簡稱地方AMC)目前爭相涌入的藍海,。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國已有近50家地方資產(chǎn)管理公司(AMC),，其中14個省級行政區(qū)域至少已有兩家地方AMC,，浙江、廣東,、山東,、福建4省更是擁有3家地方AMC,。其中，不乏一些“跨界”而來的上市公司,。

目前A股公司中,，有吉艾科技、海德股份,、摩恩電氣,、越秀金控,、ST成城,、*ST三泰、風范股份等數(shù)十家公司業(yè)務涉及不良資產(chǎn)處置業(yè)務,，新三板企業(yè)中,，九鼎集團、鑫融基等也涉足該項業(yè)務,。資管業(yè)內(nèi)人士預計,，未來將有更多的上市公司與民營機構加速布局地方AMC:一方面可以加強地方政府與實體產(chǎn)業(yè)的融合，另一方面有利于產(chǎn)業(yè)并購,、整合,、重組，大大提升現(xiàn)有資金的使用效率,。

　　“4+2+N+銀行系”時代來臨

銀監(jiān)會近期公布的數(shù)據(jù)顯示,，2017年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.64萬億元,，較上季末增加563億元,。毫無疑問，不良資產(chǎn)供給在未來一段時間內(nèi)仍將穩(wěn)定攀升,。面對萬億級的市場,，不良資產(chǎn)處置行業(yè)的競爭也是趨于白熱化。券商分析人士稱,，原有的“四大國有資管”占據(jù)主導的市場如今已逐漸分解為“4+2+N+銀行系”的多元格局,。其中，“2”代表現(xiàn)在銀監(jiān)會政策所規(guī)定的每省最多可設立兩家地方AMC,；“N”指各地的未持牌資產(chǎn)管理公司及省政府批準的地方AMC,；銀行系則是指正式獲得銀監(jiān)會批準籌建的銀行系債轉(zhuǎn)股專營機構。

市場人士表示,，地方AMC的“入局”健全了國內(nèi)不良資產(chǎn)處置的市場網(wǎng)絡體系,。同時，提高了不良資產(chǎn)處置效率,。地方AMC對于當?shù)亟?jīng)濟環(huán)境相對熟悉,，有利于不良資產(chǎn)得到及時處置和盤活,。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，地方AMC作為地方金融業(yè)的延伸,，具有“人緣”,、“地緣”等特點，一方面能發(fā)揮本地化溝通協(xié)調(diào)優(yōu)勢,，提高有效消化和處置金融不良資產(chǎn)的效率,；另一方面，可以在一定程度上打破四大金融AMC的價格壟斷,，銀行在出售不良資產(chǎn)方面將獲得更多的議價權,，進而可以為優(yōu)化銀行信貸結構，以及為服務地方經(jīng)濟留出更多空間,。就不良資產(chǎn)管理行業(yè)來說,，通過地方AMC的設立，培育更多的市場參與主體,，長期而言有利于促進整個行業(yè)的良性發(fā)展,。

中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，在地方AMC發(fā)展初期,，多以地方國資為主導方,，包括地方財政、地方國企,、地方金控集團等,，甚至有不少是由地方國資全資持股。但隨著行業(yè)的快速擴大,，“新玩家”也是越來越多元化,，民資股東、上市公司股東,、四大AMC及傳統(tǒng)金融機構的身影越來越多,。

在新組建的地方AMC中，產(chǎn)業(yè)資本與上市公司表現(xiàn)活躍,，如海德股份,、越秀金控通過直接設立AMC參與不良資產(chǎn)管理業(yè)務，而上市公司摩恩電氣,、吉艾科技等先后設立非持牌AMC,，通過協(xié)助各類AMC企業(yè)處置不良資產(chǎn)、賺取中間差價的方式參與到其中,。今年8月,，中國長城資產(chǎn)接連宣布在甘肅、寧夏參股及發(fā)起設立地方AMC，分別持股25%,、34%,。

　　上市系AMC勢頭顯現(xiàn)

在剛剛披露的上市公司中報中，布局了地方AMC的多家上市公司也已在業(yè)績上展現(xiàn)出優(yōu)勢,。目前A股公司中,，有吉艾科技、海德股份,、摩恩電氣,、越秀金控、ST成城,、*ST三泰,、風范股份等數(shù)十家公司業(yè)務涉及該類業(yè)務。新三板企業(yè)中,，九鼎集團,、鑫融基等也涉足不良資產(chǎn)處置業(yè)務,。

從公開披露的財務數(shù)據(jù)看,，上半年，包括吉艾科技,、摩恩電氣,、海德股份、九鼎集團等四家公司整體實現(xiàn)不良資產(chǎn)處置業(yè)務營業(yè)收入不到4億元,，凈利潤則不足2億元,。截至中報期末，海德股份已累計開展資產(chǎn)管理業(yè)務超過27億元,，其中2017年上半年開展業(yè)務超過17億元,，實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務收入8375萬元。吉艾科技今年上半年AMC板塊實現(xiàn)不良處置收入1.93億元,，債務重整服務收入0.54億元,，凈利潤7036萬元，AMC板塊凈利潤率達28.5%,，力挽油服板塊持續(xù)萎靡之狂瀾,，實現(xiàn)扭虧為盈。摩恩電氣在其中報中披露：短短兩個多月的時間里已經(jīng)完成了近8億元收購對價的合同簽訂,，并實現(xiàn)相當體量的收入和利潤,。

多數(shù)券商分析人士看好這些“跨界而來”的上市公司依托AMC牌照，在發(fā)展不良資產(chǎn)管理業(yè)務的同時,，積極發(fā)展多元化金融業(yè)務,。不過，想要實現(xiàn)在不良資產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展,，仍需找準自身的定位,。

摩恩電氣總經(jīng)理張惟此前接受媒體采訪時表示,，“傳統(tǒng)AMC是重資產(chǎn)模式，向銀行購買不良資產(chǎn)之后自己處置清收,，從中獲取差額利潤,，而摩安投資是輕資產(chǎn)模式，扮演的是一個AMC全產(chǎn)業(yè)鏈服務商的角色,?！睋?jù)介紹，針對銀行不良資產(chǎn),，摩安投資提供在資產(chǎn)評估,、法律盡調(diào)、綜合定價,、司法訴訟,、清收處置、拍賣回款等全鏈條各環(huán)節(jié)上的服務,，并收取相應的服務費用,。

　　地方AMC處置能力尚待提高

可以預計的是，未來將有更多上市公司與民營機構加速布局地方AMC,。但是,，中國東方資產(chǎn)近期發(fā)布的《2017:中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》認為，與四大資產(chǎn)管理公司相比,，地方資產(chǎn)管理公司成立時間較短,，仍然處于初期發(fā)展階段，在資本實力,、團隊建設,、不良資產(chǎn)處置技術與經(jīng)驗、產(chǎn)品創(chuàng)新,、風險把控等方面與四大資產(chǎn)管理公司仍有明顯差距,。此外，資本規(guī)模方面,，地方資產(chǎn)管理公司資本規(guī)模較小,，缺乏金融牌照，不具備從銀行間市場直接進行融資的便利,。風險把控方面,，地方資產(chǎn)管理公司在管理經(jīng)驗和風險控制的方法、經(jīng)驗和手段等方面實力有所欠缺,，在當前的競爭中不具備競爭優(yōu)勢,。

對此，東方金誠金融業(yè)務部助理總經(jīng)理李茜建議，與國有四大AMC相比,，地方AMC公司成立時間較短,，業(yè)務基礎較為薄弱，整體競爭力有限,。但大多數(shù)地方AMC與地方政府聯(lián)系較為緊密,，熟悉當?shù)亟?jīng)濟環(huán)境和司法環(huán)境，可以從以下幾個方面著手開展業(yè)務,，從而迅速搶占市場：第一,，關注區(qū)域性中小銀行不良資產(chǎn)處置業(yè)務。區(qū)域性中小銀行主要在當?shù)厥袌鲩_展業(yè)務,，不良資產(chǎn)債務人也主要是當?shù)乜蛻?。地方AMC憑借自身對當?shù)仄髽I(yè)和銀行的熟悉程度對接各方資源，一方面可以介入到相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),，另一方面能夠及時處置掉不良資產(chǎn),。第二，關注四大AMC在當?shù)厥袌龅臉I(yè)務,。地方AMC可利用熟悉當?shù)厥袌霏h(huán)境的優(yōu)勢,，加強與四大AMC合作，充分調(diào)動當?shù)厮痉?、國土,、稅務、金融辦等行政資源,，共同處置不良資產(chǎn)。第三,，作為債轉(zhuǎn)股實施機構,，地方AMC公司需準確把握未來市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務擴容的機會。2017年以來,，國資委,、銀監(jiān)會陸續(xù)發(fā)文支持債轉(zhuǎn)股業(yè)務的發(fā)展，未來相關管理辦法的出臺將進一步完善市場化債轉(zhuǎn)股頂層設計,，債轉(zhuǎn)股業(yè)務規(guī)模有望快速增長,。市場化債轉(zhuǎn)股通常以基金的模式進行，地方AMC可作為GP設立基金管理公司,，以投資顧問的方式主導具體債轉(zhuǎn)股項目的實施,，同時通過引入理財、保險等資金擴大債轉(zhuǎn)股規(guī)模,。此外,，由于不良資產(chǎn)業(yè)務存在受經(jīng)濟周期性波動大、盈利穩(wěn)定性較差的特征，業(yè)務多元化的發(fā)展將是地方AMC未來持續(xù)發(fā)展的必然選擇,。地方AMC應結合自身特點和地區(qū)特色拓寬業(yè)務范圍,，快速進入不良資產(chǎn)處置主業(yè)，深度發(fā)掘區(qū)域內(nèi)潛在的市場需求,，逐步開展資產(chǎn)管理業(yè)務,、股權和債券投資業(yè)務、財務顧問等其他業(yè)務,，以形成差異化的競爭優(yōu)勢,。

(原標題：不良資產(chǎn)萬億盛宴誘惑 “4+2+N+銀行系”短兵相接)