令銀行大為頭疼的不良資產，在資產管理行業(yè)眼中卻是“放錯位置的財富”,。當前,，風險猶存的不良資產領域，儼然成為了地方資產管理公司(簡稱地方AMC)目前爭相涌入的藍海,。據不完全統(tǒng)計,，目前全國已有近50家地方資產管理公司(AMC)，其中14個省級行政區(qū)域至少已有兩家地方AMC,，浙江,、廣東、山東,、福建4省更是擁有3家地方AMC,。其中，不乏一些“跨界”而來的上市公司,。

目前A股公司中,，有吉艾科技、海德股份,、摩恩電氣,、越秀金控、ST成城,、*ST三泰,、風范股份等數十家公司業(yè)務涉及不良資產處置業(yè)務，新三板企業(yè)中,，九鼎集團,、鑫融基等也涉足該項業(yè)務。資管業(yè)內人士預計,，未來將有更多的上市公司與民營機構加速布局地方AMC:一方面可以加強地方政府與實體產業(yè)的融合,，另一方面有利于產業(yè)并購、整合,、重組,，大大提升現有資金的使用效率。

　　“4+2+N+銀行系”時代來臨

銀監(jiān)會近期公布的數據顯示,，2017年二季度末,，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.64萬億元，較上季末增加563億元,。毫無疑問,，不良資產供給在未來一段時間內仍將穩(wěn)定攀升。面對萬億級的市場,，不良資產處置行業(yè)的競爭也是趨于白熱化,。券商分析人士稱，原有的“四大國有資管”占據主導的市場如今已逐漸分解為“4+2+N+銀行系”的多元格局,。其中,，“2”代表現在銀監(jiān)會政策所規(guī)定的每省最多可設立兩家地方AMC；“N”指各地的未持牌資產管理公司及省政府批準的地方AMC,；銀行系則是指正式獲得銀監(jiān)會批準籌建的銀行系債轉股專營機構,。

市場人士表示，地方AMC的“入局”健全了國內不良資產處置的市場網絡體系,。同時,，提高了不良資產處置效率。地方AMC對于當地經濟環(huán)境相對熟悉,，有利于不良資產得到及時處置和盤活,。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，地方AMC作為地方金融業(yè)的延伸,，具有“人緣”,、“地緣”等特點，一方面能發(fā)揮本地化溝通協調優(yōu)勢,，提高有效消化和處置金融不良資產的效率,；另一方面,，可以在一定程度上打破四大金融AMC的價格壟斷，銀行在出售不良資產方面將獲得更多的議價權,，進而可以為優(yōu)化銀行信貸結構,，以及為服務地方經濟留出更多空間。就不良資產管理行業(yè)來說,，通過地方AMC的設立,，培育更多的市場參與主體，長期而言有利于促進整個行業(yè)的良性發(fā)展,。

中國證券報記者發(fā)現,，在地方AMC發(fā)展初期，多以地方國資為主導方,，包括地方財政,、地方國企、地方金控集團等,，甚至有不少是由地方國資全資持股,。但隨著行業(yè)的快速擴大，“新玩家”也是越來越多元化,，民資股東,、上市公司股東、四大AMC及傳統(tǒng)金融機構的身影越來越多,。

在新組建的地方AMC中,，產業(yè)資本與上市公司表現活躍，如海德股份,、越秀金控通過直接設立AMC參與不良資產管理業(yè)務,，而上市公司摩恩電氣、吉艾科技等先后設立非持牌AMC,，通過協助各類AMC企業(yè)處置不良資產,、賺取中間差價的方式參與到其中。今年8月,，中國長城資產接連宣布在甘肅,、寧夏參股及發(fā)起設立地方AMC，分別持股25%,、34%,。

　　上市系AMC勢頭顯現

在剛剛披露的上市公司中報中，布局了地方AMC的多家上市公司也已在業(yè)績上展現出優(yōu)勢,。目前A股公司中,，有吉艾科技、海德股份,、摩恩電氣,、越秀金控,、ST成城、*ST三泰,、風范股份等數十家公司業(yè)務涉及該類業(yè)務,。新三板企業(yè)中，九鼎集團,、鑫融基等也涉足不良資產處置業(yè)務,。

從公開披露的財務數據看,，上半年,，包括吉艾科技、摩恩電氣,、海德股份,、九鼎集團等四家公司整體實現不良資產處置業(yè)務營業(yè)收入不到4億元，凈利潤則不足2億元,。截至中報期末,，海德股份已累計開展資產管理業(yè)務超過27億元，其中2017年上半年開展業(yè)務超過17億元,，實現資產管理業(yè)務收入8375萬元,。吉艾科技今年上半年AMC板塊實現不良處置收入1.93億元，債務重整服務收入0.54億元,，凈利潤7036萬元,，AMC板塊凈利潤率達28.5%，力挽油服板塊持續(xù)萎靡之狂瀾,，實現扭虧為盈,。摩恩電氣在其中報中披露：短短兩個多月的時間里已經完成了近8億元收購對價的合同簽訂，并實現相當體量的收入和利潤,。

多數券商分析人士看好這些“跨界而來”的上市公司依托AMC牌照,，在發(fā)展不良資產管理業(yè)務的同時，積極發(fā)展多元化金融業(yè)務,。不過,，想要實現在不良資產行業(yè)的快速發(fā)展，仍需找準自身的定位,。

摩恩電氣總經理張惟此前接受媒體采訪時表示,，“傳統(tǒng)AMC是重資產模式，向銀行購買不良資產之后自己處置清收,，從中獲取差額利潤,，而摩安投資是輕資產模式，扮演的是一個AMC全產業(yè)鏈服務商的角色,?！睋榻B,，針對銀行不良資產，摩安投資提供在資產評估,、法律盡調,、綜合定價、司法訴訟,、清收處置,、拍賣回款等全鏈條各環(huán)節(jié)上的服務，并收取相應的服務費用,。

　　地方AMC處置能力尚待提高

可以預計的是,，未來將有更多上市公司與民營機構加速布局地方AMC。但是,，中國東方資產近期發(fā)布的《2017:中國金融不良資產市場調查報告》認為,，與四大資產管理公司相比，地方資產管理公司成立時間較短,，仍然處于初期發(fā)展階段,，在資本實力、團隊建設,、不良資產處置技術與經驗,、產品創(chuàng)新、風險把控等方面與四大資產管理公司仍有明顯差距,。此外,，資本規(guī)模方面，地方資產管理公司資本規(guī)模較小,，缺乏金融牌照,，不具備從銀行間市場直接進行融資的便利。風險把控方面,，地方資產管理公司在管理經驗和風險控制的方法,、經驗和手段等方面實力有所欠缺，在當前的競爭中不具備競爭優(yōu)勢,。

對此,，東方金誠金融業(yè)務部助理總經理李茜建議，與國有四大AMC相比,，地方AMC公司成立時間較短,，業(yè)務基礎較為薄弱，整體競爭力有限,。但大多數地方AMC與地方政府聯系較為緊密,，熟悉當地經濟環(huán)境和司法環(huán)境，可以從以下幾個方面著手開展業(yè)務，從而迅速搶占市場：第一,，關注區(qū)域性中小銀行不良資產處置業(yè)務,。區(qū)域性中小銀行主要在當地市場開展業(yè)務，不良資產債務人也主要是當地客戶,。地方AMC憑借自身對當地企業(yè)和銀行的熟悉程度對接各方資源,，一方面可以介入到相對優(yōu)質的資產，另一方面能夠及時處置掉不良資產,。第二,，關注四大AMC在當地市場的業(yè)務。地方AMC可利用熟悉當地市場環(huán)境的優(yōu)勢,，加強與四大AMC合作,，充分調動當地司法、國土,、稅務,、金融辦等行政資源,，共同處置不良資產,。第三，作為債轉股實施機構,，地方AMC公司需準確把握未來市場化債轉股業(yè)務擴容的機會,。2017年以來，國資委,、銀監(jiān)會陸續(xù)發(fā)文支持債轉股業(yè)務的發(fā)展,，未來相關管理辦法的出臺將進一步完善市場化債轉股頂層設計，債轉股業(yè)務規(guī)模有望快速增長,。市場化債轉股通常以基金的模式進行,，地方AMC可作為GP設立基金管理公司，以投資顧問的方式主導具體債轉股項目的實施,，同時通過引入理財,、保險等資金擴大債轉股規(guī)模。此外,，由于不良資產業(yè)務存在受經濟周期性波動大,、盈利穩(wěn)定性較差的特征，業(yè)務多元化的發(fā)展將是地方AMC未來持續(xù)發(fā)展的必然選擇,。地方AMC應結合自身特點和地區(qū)特色拓寬業(yè)務范圍,，快速進入不良資產處置主業(yè)，深度發(fā)掘區(qū)域內潛在的市場需求,，逐步開展資產管理業(yè)務,、股權和債券投資業(yè)務、財務顧問等其他業(yè)務，以形成差異化的競爭優(yōu)勢,。

(原標題：不良資產萬億盛宴誘惑 “4+2+N+銀行系”短兵相接)