令銀行大為頭疼的不良資產(chǎn)，在資產(chǎn)管理行業(yè)眼中卻是“放錯(cuò)位置的財(cái)富”。當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)猶存的不良資產(chǎn)領(lǐng)域,，儼然成為了地方資產(chǎn)管理公司(簡(jiǎn)稱(chēng)地方AMC)目前爭(zhēng)相涌入的藍(lán)海。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，目前全國(guó)已有近50家地方資產(chǎn)管理公司(AMC),，其中14個(gè)省級(jí)行政區(qū)域至少已有兩家地方AMC，浙江,、廣東,、山東、福建4省更是擁有3家地方AMC,。其中,，不乏一些“跨界”而來(lái)的上市公司。

目前A股公司中,，有吉艾科技,、海德股份、摩恩電氣,、越秀金控,、ST成城、*ST三泰,、風(fēng)范股份等數(shù)十家公司業(yè)務(wù)涉及不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù),，新三板企業(yè)中，九鼎集團(tuán),、鑫融基等也涉足該項(xiàng)業(yè)務(wù),。資管業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)將有更多的上市公司與民營(yíng)機(jī)構(gòu)加速布局地方AMC:一方面可以加強(qiáng)地方政府與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的融合,，另一方面有利于產(chǎn)業(yè)并購(gòu),、整合、重組,，大大提升現(xiàn)有資金的使用效率,。

　　“4+2+N+銀行系”時(shí)代來(lái)臨

銀監(jiān)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年二季度末,，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.64萬(wàn)億元,，較上季末增加563億元。毫無(wú)疑問(wèn),，不良資產(chǎn)供給在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將穩(wěn)定攀升,。面對(duì)萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng),，不良資產(chǎn)處置行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也是趨于白熱化。券商分析人士稱(chēng),，原有的“四大國(guó)有資管”占據(jù)主導(dǎo)的市場(chǎng)如今已逐漸分解為“4+2+N+銀行系”的多元格局,。其中，“2”代表現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)政策所規(guī)定的每省最多可設(shè)立兩家地方AMC,；“N”指各地的未持牌資產(chǎn)管理公司及省政府批準(zhǔn)的地方AMC,；銀行系則是指正式獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建的銀行系債轉(zhuǎn)股專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

市場(chǎng)人士表示,，地方AMC的“入局”健全了國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)處置的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)體系,。同時(shí)，提高了不良資產(chǎn)處置效率,。地方AMC對(duì)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)熟悉,，有利于不良資產(chǎn)得到及時(shí)處置和盤(pán)活。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼認(rèn)為,，地方AMC作為地方金融業(yè)的延伸,，具有“人緣”、“地緣”等特點(diǎn),，一方面能發(fā)揮本地化溝通協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì),，提高有效消化和處置金融不良資產(chǎn)的效率；另一方面,，可以在一定程度上打破四大金融AMC的價(jià)格壟斷,，銀行在出售不良資產(chǎn)方面將獲得更多的議價(jià)權(quán)，進(jìn)而可以為優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu),，以及為服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)留出更多空間,。就不良資產(chǎn)管理行業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)地方AMC的設(shè)立,，培育更多的市場(chǎng)參與主體,，長(zhǎng)期而言有利于促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展。

中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn),，在地方AMC發(fā)展初期,，多以地方國(guó)資為主導(dǎo)方，包括地方財(cái)政,、地方國(guó)企,、地方金控集團(tuán)等，甚至有不少是由地方國(guó)資全資持股,。但隨著行業(yè)的快速擴(kuò)大，“新玩家”也是越來(lái)越多元化,，民資股東,、上市公司股東,、四大AMC及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的身影越來(lái)越多。

在新組建的地方AMC中,，產(chǎn)業(yè)資本與上市公司表現(xiàn)活躍,，如海德股份、越秀金控通過(guò)直接設(shè)立AMC參與不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，而上市公司摩恩電氣,、吉艾科技等先后設(shè)立非持牌AMC，通過(guò)協(xié)助各類(lèi)AMC企業(yè)處置不良資產(chǎn),、賺取中間差價(jià)的方式參與到其中,。今年8月，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)接連宣布在甘肅,、寧夏參股及發(fā)起設(shè)立地方AMC,，分別持股25%、34%,。

　　上市系A(chǔ)MC勢(shì)頭顯現(xiàn)

在剛剛披露的上市公司中報(bào)中,，布局了地方AMC的多家上市公司也已在業(yè)績(jī)上展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。目前A股公司中,，有吉艾科技,、海德股份、摩恩電氣,、越秀金控,、ST成城、*ST三泰,、風(fēng)范股份等數(shù)十家公司業(yè)務(wù)涉及該類(lèi)業(yè)務(wù),。新三板企業(yè)中，九鼎集團(tuán),、鑫融基等也涉足不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù),。

從公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，上半年,，包括吉艾科技,、摩恩電氣、海德股份,、九鼎集團(tuán)等四家公司整體實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入不到4億元,，凈利潤(rùn)則不足2億元。截至中報(bào)期末,，海德股份已累計(jì)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)超過(guò)27億元,，其中2017年上半年開(kāi)展業(yè)務(wù)超過(guò)17億元，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入8375萬(wàn)元,。吉艾科技今年上半年AMC板塊實(shí)現(xiàn)不良處置收入1.93億元,，債務(wù)重整服務(wù)收入0.54億元,，凈利潤(rùn)7036萬(wàn)元，AMC板塊凈利潤(rùn)率達(dá)28.5%,，力挽油服板塊持續(xù)萎靡之狂瀾,，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。摩恩電氣在其中報(bào)中披露：短短兩個(gè)多月的時(shí)間里已經(jīng)完成了近8億元收購(gòu)對(duì)價(jià)的合同簽訂,，并實(shí)現(xiàn)相當(dāng)體量的收入和利潤(rùn),。

多數(shù)券商分析人士看好這些“跨界而來(lái)”的上市公司依托AMC牌照，在發(fā)展不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的同時(shí),，積極發(fā)展多元化金融業(yè)務(wù),。不過(guò)，想要實(shí)現(xiàn)在不良資產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展,，仍需找準(zhǔn)自身的定位,。

摩恩電氣總經(jīng)理張惟此前接受媒體采訪時(shí)表示，“傳統(tǒng)AMC是重資產(chǎn)模式,，向銀行購(gòu)買(mǎi)不良資產(chǎn)之后自己處置清收,，從中獲取差額利潤(rùn)，而摩安投資是輕資產(chǎn)模式,，扮演的是一個(gè)AMC全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商的角色,。”據(jù)介紹,，針對(duì)銀行不良資產(chǎn),，摩安投資提供在資產(chǎn)評(píng)估、法律盡調(diào),、綜合定價(jià),、司法訴訟、清收處置,、拍賣(mài)回款等全鏈條各環(huán)節(jié)上的服務(wù),，并收取相應(yīng)的服務(wù)費(fèi)用。

　　地方AMC處置能力尚待提高

可以預(yù)計(jì)的是,，未來(lái)將有更多上市公司與民營(yíng)機(jī)構(gòu)加速布局地方AMC,。但是，中國(guó)東方資產(chǎn)近期發(fā)布的《2017:中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》認(rèn)為,，與四大資產(chǎn)管理公司相比,，地方資產(chǎn)管理公司成立時(shí)間較短，仍然處于初期發(fā)展階段,，在資本實(shí)力,、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、不良資產(chǎn)處置技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品創(chuàng)新,、風(fēng)險(xiǎn)把控等方面與四大資產(chǎn)管理公司仍有明顯差距,。此外，資本規(guī)模方面,，地方資產(chǎn)管理公司資本規(guī)模較小，缺乏金融牌照,，不具備從銀行間市場(chǎng)直接進(jìn)行融資的便利,。風(fēng)險(xiǎn)把控方面，地方資產(chǎn)管理公司在管理經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制的方法,、經(jīng)驗(yàn)和手段等方面實(shí)力有所欠缺,，在當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)中不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)此,，東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理李茜建議,，與國(guó)有四大AMC相比，地方AMC公司成立時(shí)間較短,，業(yè)務(wù)基礎(chǔ)較為薄弱,，整體競(jìng)爭(zhēng)力有限。但大多數(shù)地方AMC與地方政府聯(lián)系較為緊密,，熟悉當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境和司法環(huán)境,，可以從以下幾個(gè)方面著手開(kāi)展業(yè)務(wù)，從而迅速搶占市場(chǎng)：第一,，關(guān)注區(qū)域性中小銀行不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù),。區(qū)域性中小銀行主要在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)，不良資產(chǎn)債務(wù)人也主要是當(dāng)?shù)乜蛻?hù),。地方AMC憑借自身對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和銀行的熟悉程度對(duì)接各方資源,，一方面可以介入到相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，另一方面能夠及時(shí)處置掉不良資產(chǎn),。第二,，關(guān)注四大AMC在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的業(yè)務(wù)。地方AMC可利用熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境的優(yōu)勢(shì),，加強(qiáng)與四大AMC合作,，充分調(diào)動(dòng)當(dāng)?shù)厮痉ā?guó)土,、稅務(wù),、金融辦等行政資源，共同處置不良資產(chǎn),。第三,，作為債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，地方AMC公司需準(zhǔn)確把握未來(lái)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)擴(kuò)容的機(jī)會(huì),。2017年以來(lái),，國(guó)資委,、銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)文支持債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來(lái)相關(guān)管理辦法的出臺(tái)將進(jìn)一步完善市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股頂層設(shè)計(jì),，債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)規(guī)模有望快速增長(zhǎng),。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股通常以基金的模式進(jìn)行，地方AMC可作為GP設(shè)立基金管理公司,，以投資顧問(wèn)的方式主導(dǎo)具體債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的實(shí)施,，同時(shí)通過(guò)引入理財(cái)、保險(xiǎn)等資金擴(kuò)大債轉(zhuǎn)股規(guī)模,。此外,，由于不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)存在受經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)大、盈利穩(wěn)定性較差的特征,，業(yè)務(wù)多元化的發(fā)展將是地方AMC未來(lái)持續(xù)發(fā)展的必然選擇,。地方AMC應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)和地區(qū)特色拓寬業(yè)務(wù)范圍，快速進(jìn)入不良資產(chǎn)處置主業(yè),，深度發(fā)掘區(qū)域內(nèi)潛在的市場(chǎng)需求,，逐步開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、股權(quán)和債券投資業(yè)務(wù),、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等其他業(yè)務(wù),，以形成差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(原標(biāo)題：不良資產(chǎn)萬(wàn)億盛宴誘惑 “4+2+N+銀行系”短兵相接)