原標(biāo)題? 寶能式杠桿增持將成絕唱 滬深交易所修訂業(yè)務(wù)規(guī)則 重塑股權(quán)質(zhì)押市場生態(tài)

8日,，滬深交易所分別與中國結(jié)算就修訂股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見,。新規(guī)中對于股票質(zhì)押集中度、質(zhì)押率上限,、融資資金用途等提出一系列要求,，將使得“寶能式”質(zhì)押融資舉牌,、大股東大比例質(zhì)押變相套現(xiàn)等近年來為資本市場常見的套路玩法難以為繼。

　　質(zhì)押融入資金不得買股

為聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟定位,，新規(guī)擬規(guī)范融入方資質(zhì),、資金用途、最低交易金額和初始質(zhì)押標(biāo)的范圍,，明確融入方不得為金融機構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品,，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營，不得用于淘汰類產(chǎn)業(yè),、新股申購或買入股票,。

通過股權(quán)質(zhì)押補充現(xiàn)金流進行再投資，這是寶能系在過去兩年內(nèi)為人熟知的財技之一,，也是其在“寶萬之爭”中反復(fù)搶籌萬科的主要資金來源之一,。根據(jù)新規(guī)，像寶能這般利用循環(huán)股權(quán)質(zhì)押融資的情形將難再現(xiàn),。

股權(quán)質(zhì)押不得用于新股申購也直接沖擊部分券商的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)態(tài),。此前有部分券商開展小額質(zhì)押業(yè)務(wù)，以此作為發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券的主要抓手,，也有不少投資者在兩融之余,，借用小額質(zhì)押的方式加杠桿去打新股或者買股票，由此將杠桿投資標(biāo)的擴展到了兩融標(biāo)的之外,。此次新規(guī)規(guī)范了融入方的資質(zhì),、最低交易金額等事項,，小額質(zhì)押的套路將再也行不通,。具體而言，新規(guī)設(shè)置了融資金額門檻,，明確融入方首次最低交易金額不得低于500萬元,，后續(xù)每次不得低于50萬元,。

　　單只股票質(zhì)押集中度受限

新規(guī)還明確了股票質(zhì)押集中度和質(zhì)押率上限要求。

一是明確單一證券公司接受單只A股股票質(zhì)押數(shù)量不得超過該股票A股股本的30%,，單一資產(chǎn)管理產(chǎn)品接受單只A股股票質(zhì)押的數(shù)量不得超過該股票A股股本的15%,。二是加強單一股票全市場質(zhì)押集中度管理，明確單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不得超過50%,。

同時,，建立質(zhì)押信息公開制度。中國結(jié)算通過指定渠道發(fā)布市場整體質(zhì)押比例信息,，并要求證券公司提交初始交易申報前做好查詢和前端檢查控制,。

在今年5月底、6月初的時候,，A股上市公司出現(xiàn)了一波“兜底式增持倡議潮”,。在大股東喊買的背后，控股股東或?qū)嶋H控制人存在高質(zhì)押的情形,，引起監(jiān)管層重點關(guān)注,。當(dāng)時，市場廣泛質(zhì)疑部分上市公司控股股東大比例質(zhì)押所持股份,，存在變相套現(xiàn)的嫌疑,。而根據(jù)新規(guī)，大股東全倉式質(zhì)押將受到較大限制,。