每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 江月

委外業(yè)務(wù)受限,，F(xiàn)OF基金可謂是年內(nèi)基金行業(yè)難得的創(chuàng)新品種,。

已經(jīng)有基金從業(yè)人員卯足了勁,，“股市債市不行,，大家今年就等著在FOF基金上大干一把,?！碑吘?，F(xiàn)OF這類(lèi)品種不僅面向普通投資者,，也能承接養(yǎng)老金投資需求,，并且向A股市場(chǎng)輸入長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金,，長(zhǎng)期來(lái)看利好市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)化成熟過(guò)渡。

績(jī)優(yōu)基金及ETF率先受益

資本市場(chǎng)尤為關(guān)注的是,，未來(lái)手握“重金”的FOF基金會(huì)青睞哪類(lèi)品種,，哪類(lèi)細(xì)分市場(chǎng)將迎來(lái)增量資金呢？

“對(duì)于整個(gè)市場(chǎng),，從優(yōu)選的角度來(lái)說(shuō),，成立時(shí)間更長(zhǎng)的基金有更長(zhǎng)的歷史業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的產(chǎn)品更容易得到FOF青睞,，可能會(huì)加劇基金規(guī)模分化的情況,。而從資產(chǎn)配置FOF而言,，由于主要的投資觀點(diǎn)在FOF投資經(jīng)理體現(xiàn)，因此會(huì)傾向于挑選更穩(wěn)定透明度更高偏向工具化的產(chǎn)品,。而估值效率更高的ETF應(yīng)該是最為受益的品種,，風(fēng)格穩(wěn)定強(qiáng)調(diào)分散化投資的量化基金也是受益品種?！遍L(zhǎng)信基金FOF投資部總監(jiān)鄧虎表示,。

“自家基金公司的內(nèi)部基金也在FOF基金考慮范圍。我們公司的特長(zhǎng)在債券和量化產(chǎn)品,，F(xiàn)OF投資內(nèi)部基金不收管理費(fèi),，無(wú)論是出于投資業(yè)績(jī)還是費(fèi)率考慮，未來(lái)FOF基金投資債券和量化基金時(shí),，都會(huì)考慮公司內(nèi)部這兩類(lèi)基金產(chǎn)品,。”上海一位FOF基金投資總監(jiān)對(duì)記者透露,。

除此之外,，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，黃金及海外ETF會(huì)優(yōu)先獲得增量資金,?！澳壳笆袌?chǎng)上僅有幾只黃金ETF及納指ETF，從資產(chǎn)配置及產(chǎn)品稀缺度上分析,，這類(lèi)產(chǎn)品會(huì)受到FOF基金歡迎,。”上述上海的FOF基金投資總監(jiān)稱(chēng),。

也有基金公司目前在迅速布局行業(yè)及債券ETF,。有基金公司目前正在大力宣傳公司旗下行業(yè)ETF，對(duì)于這類(lèi)產(chǎn)品而言,，未來(lái)FOF基金推出將是不可錯(cuò)過(guò)的機(jī)會(huì)，海富通基金目前正在上報(bào)中證房地產(chǎn)債ETF,、上證10年期地方政府債ETF和上證超長(zhǎng)期國(guó)債ETF,，有基金公司人士坦言，此前債券類(lèi)基金多以主動(dòng)型基金為主,，未來(lái)對(duì)于FOF基金來(lái)說(shuō),，主動(dòng)型債券基金透明度不高，加之擔(dān)心信用債風(fēng)險(xiǎn),，債券類(lèi)ETF無(wú)論從費(fèi)率,、投資組合透明度、風(fēng)險(xiǎn)分散方面考量,，都是一類(lèi)值得考慮的品種,。

“天然加大了基金公司間差距”

值得注意的是,，受訪業(yè)內(nèi)人士也擔(dān)心新生的FOF基金會(huì)受到資本市場(chǎng)行情不佳的影響。

“最大的挑戰(zhàn)還是市場(chǎng)的挑戰(zhàn),?！庇腥A南基金公司FOF投資總監(jiān)坦言，“對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品,，投資者會(huì)質(zhì)疑,，老基金都如此，新的還能怎么樣呢,？”

“市場(chǎng)行情不太好,，讓FOF去創(chuàng)造更高的收益也不太現(xiàn)實(shí)。在我看來(lái),，讓FOF今年或明年立刻被投資者接受認(rèn)可,，還是有點(diǎn)難度，只能著眼于更加長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資,?！比A南某基金公司市場(chǎng)部人士如此認(rèn)為。

“市場(chǎng)行情不好,，創(chuàng)新產(chǎn)品受到的挑戰(zhàn)非常大,，我們只能夠和投資者多做交流：FOF基金是通過(guò)提供各類(lèi)資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，達(dá)到相對(duì)穩(wěn)定的投資收益,?！睆V發(fā)基金資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人王頌稱(chēng)。王頌認(rèn)為,，F(xiàn)OF基金以資產(chǎn)配置作為切入點(diǎn),，還面臨底層資產(chǎn)不完善的問(wèn)題：比如商品里面的原油，目前很難找到有代表性的資產(chǎn),，QDII也存在額度的問(wèn)題,，不過(guò)基金行業(yè)未來(lái)也會(huì)努力讓底層資產(chǎn)進(jìn)一步豐富。FOF基金更為關(guān)鍵的資產(chǎn)配置能力和基金選擇能力也都需要基金管理人在實(shí)踐中不斷提高,。

上述上?；鸸綟OF投資總監(jiān)還擔(dān)心FOF基金面臨業(yè)績(jī)排名的壓力?！叭绻浾摷盎鸸緦?duì)FOF基金提出更多的業(yè)績(jī)排名要求,，在排名壓力之下，部分FOF基金經(jīng)理投資會(huì)相對(duì)激進(jìn),，偏離為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健回報(bào)的初衷,。”

不過(guò),，在王頌看來(lái),，F(xiàn)OF基金或許能扭轉(zhuǎn)目前公募基金以業(yè)績(jī)排名論英雄的現(xiàn)象,，F(xiàn)OF分析基金經(jīng)理管理能力，不會(huì)單純從排名考慮,，還會(huì)關(guān)注基金經(jīng)理風(fēng)格是否持續(xù)穩(wěn)定,，能否創(chuàng)造有超額收益。

銀行渠道銷(xiāo)售熱情也是業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心FOF受阻的另一個(gè)原因,?！澳壳般y行在推的基金組合，和FOF比較類(lèi)似,，有些銀行對(duì)FOF的銷(xiāo)售動(dòng)力不大,。”上述華南基金公司市場(chǎng)部人士透露,。

談到對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響時(shí),，濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航表示，公募FOF讓所有的公司站在了相同的起跑線(xiàn)上,，無(wú)論新,、舊、大,、小,、強(qiáng)、弱,。不過(guò),，也有大型公募策略分析師坦言，公募FOF天然地加大了大小基金公司之間的差距,，“起步是不公平的”,。

對(duì)A股：把握養(yǎng)老金入市機(jī)會(huì)

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)。未來(lái)養(yǎng)老金入市或是FOF基金一大機(jī)遇,。美國(guó)經(jīng)驗(yàn)顯示,，養(yǎng)老金是FOF最為重要的資金來(lái)源，可以說(shuō),，這為我國(guó)公募FOF產(chǎn)品定位提供了一定借鑒,。美國(guó)養(yǎng)老金制度深入改革后，可投資共同基金的401(k)計(jì)劃（DC plans）和個(gè)人退休賬戶(hù)(IRA)規(guī)模的擴(kuò)大,，催生了目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的發(fā)展，這兩種目前已成為美國(guó)FOF最主要的投資模式,。

養(yǎng)老金的特點(diǎn)是穩(wěn)定,、長(zhǎng)期投資，所以資產(chǎn)配置在養(yǎng)老金管理過(guò)程中作用非常大,，多元化,、分散化的投資,，是養(yǎng)老金基礎(chǔ)的配置。

從FOF的核心優(yōu)勢(shì)來(lái)看,，正是資產(chǎn)配置,、分散投資，通過(guò)不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性來(lái)達(dá)到配置組合的有效性,，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)的配置,，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)上,，F(xiàn)OF能夠滿(mǎn)足養(yǎng)老金投資需求,。加之當(dāng)前，我國(guó)投資者理念不斷成熟,，對(duì)多元化資產(chǎn)配置需求日益強(qiáng)烈,，也將極大催生公募FOF的發(fā)展。