人民幣升值超預期催化航空板塊投資機會，當前航空板塊的外生變量帶來的投資風險明顯改善,，甚至轉(zhuǎn)為收益,。相比其他許多行業(yè)板塊，航空投資向來是難度非常大的,。一個重要的原因在于例如油價,、外匯等外生變量的判斷難度極高，增加了航空板塊的業(yè)績風險,。而對于當前時點,，原油價格徘徊在50附近較難看到短期上行風險，而這輪人民幣升值很可能是超越了絕大部分人的預期,。外生變量的改善極有可能成為航空板塊擇時層面的催化,。

既然當前增量資金是以機構(gòu)資金為主導，從博弈的角度思考,，航空板塊博弈的性價比在上升,。隨著四季度到來，機構(gòu)投資者們相對收益考核機制本身也會鼓勵投資者做彎道超車,，用新的投資結(jié)構(gòu)致勝,。而航空板塊無論是相比之資源、金融,、還是其他消費,，前期關(guān)注度都顯著偏低,，而恰恰航空通過貢獻十足的業(yè)績彈性帶來股價的彈性。

（林隆鵬 江韶軍 作者單位：國泰君安）