畢業(yè)于交大船舶專業(yè)的研究員小羅（化名）曾是一名船舶工程師,。2015年,，由于機緣巧合,，他進入西南一家大型券商工作，從此成為一名周期行業(yè)研究員,。在他看來,，做周期行業(yè)研究員很有挑戰(zhàn)性，雖然整日忙于調(diào)研,、寫點評,，每天睡眠時間不超過6小時，但比做船舶工程師有趣得多,。

也就在那一年年末,，國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正式啟動。此后,，過剩產(chǎn)能開始出清,，煤炭、鋼鐵等周期品價格從冰點重回上升通道,。曾經(jīng)在相當(dāng)長一段時間都乏人問津的周期性行業(yè),，終于重現(xiàn)“黃金十年”的輝煌。

近期,，上證報記者采訪到多位像小羅這樣的周期研究員,。他們向記者回顧了那些在行業(yè)低迷期蹲在半停產(chǎn)煤礦上吃水煮白菜的往事，也吐露對當(dāng)下這輪周期“沉浮”的真實心聲,。

　　難忘調(diào)研吃白菜 有人退出有人堅守

入行不久就迎來牛市的小羅是幸運的,。

相比之下，他所在券商鋼鐵煤炭團隊的負(fù)責(zé)人——阿城（化名）則對周期行業(yè)有更多酸澀的回憶,。

憶起剛?cè)胄袝r,，阿城表示：“我之前是研究宏觀經(jīng)濟的獨立研究員。煤炭,、鋼鐵行業(yè)的民生性較強,，與宏觀經(jīng)濟走勢也十分貼近。大約在4年前,，我順其自然成為一名周期行業(yè)研究員,，沒趕上行業(yè)最風(fēng)光的時候，入行后目睹鋼鐵,、煤炭價格節(jié)節(jié)敗退,。”

當(dāng)時正值大宗商品“黃金十年”剛剛終結(jié),，周期行業(yè)跌入深淵,。2014年、2015年時,，一個周期性行業(yè)研究員的工資,，大約只有同家公司里TMT行業(yè)研究員工資的三分之一。當(dāng)時有不少資深的鋼鐵,、煤炭行業(yè)研究員,，紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)基金公司或投身新興產(chǎn)業(yè)。

“我父親是搞工程項目的,。那時,，一個干活賣力的工頭每個月工資都能過萬，比我要高好幾千,?！卑⒊菍τ浾唠S口說起的這些往事，如今仿佛已成下酒菜,。

最難忘的莫過于2015年下半年,。當(dāng)時，煤價徹底跌至冰點,，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革則還未被提出,。幾乎所有周期性研究員都認(rèn)為，僅依靠市場力量,，煤炭,、鋼鐵價格很可能長期保持“L”型的走勢，完全看不到希望在哪里,。

那段時間,，阿城前往內(nèi)蒙古某個年產(chǎn)百萬噸的中型煤礦調(diào)研。由于煤價過低,，礦廠生產(chǎn)一噸就虧一噸,。當(dāng)天調(diào)研結(jié)束后，礦方接待的人說吃飯吧,，然后端上了一盆水煮白菜,。吃著寡淡的白菜，阿城心里頓時感到一陣凄惶,。

“從周期研究員的視角來看,，我認(rèn)為供給側(cè)改革是有巨大正面意義的。將煤炭,、鋼鐵行業(yè)迅速從谷底托起,，這樣的執(zhí)行力在當(dāng)初無法預(yù)料,。”阿城表示,。

相比阿城,，小潔（化名）卻未堅守到行業(yè)撥云見日那一天。作為一名曾經(jīng)歷了兩輪鋼鐵牛市的研究員,，她在這一輪供給側(cè)改革推動的周期牛市前,，終于卸下了鋼鐵研究員的身份。

“我2004年左右大學(xué)畢業(yè),，可以說是趕上了鋼鐵行業(yè)的好時代,。”小潔告訴記者,，彼時宏觀經(jīng)濟形勢向好,，對鋼鐵等的需求急劇增加，行業(yè)進入繁榮期,。當(dāng)時最直觀的印象是,，闊綽的鋼廠做廣告手筆都特別大，“我的鋼鐵”等專業(yè)鋼鐵網(wǎng)站上的廣告位尤為搶手,。

2005年到2009年,，鋼鐵業(yè)景氣度維持了數(shù)年，也給鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的人帶來了前所未有的致富機遇,。

“當(dāng)時,，上海各大鋼材市場可謂門庭若市。身邊很多朋友在公司上班兩年左右,，就辭職辦鋼貿(mào)公司做老板,。”小潔說,。

然而,，鋼價在2011年見頂后，很快出現(xiàn)了斷崖式下跌,。鋼貿(mào)商也遇到了來自銀行的通牒,。到2014年時，鋼價已淪為白菜價,，鋼廠也開始出現(xiàn)虧損,。

作為產(chǎn)業(yè)鏈上的觀察者，研究員的日子也變得不太好過,，一些優(yōu)秀的研究員只能靠報告數(shù)量維持生計，一年甚至要寫200多份報告。轉(zhuǎn)行的研究員非常多,。小潔也在此時離開了鋼鐵分析師的崗位,。

閱盡悲歡離合 初心相伴始終

盡管已不在那個行業(yè)，小潔至今仍會關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈信息,，偶爾也和鋼鐵圈朋友在網(wǎng)絡(luò)上聊幾句,。在那個QQ作為主要聊天工具的鋼鐵業(yè)火熱時代，小潔鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的QQ好友曾多達(dá)千人,。這些年來，看著身邊的人隨周期沉浮,，她更是百感交集,。

“我在這一行雖然沒有堅持到底，但因為周期的波動看清楚一些規(guī)律,，這對我的人生還是很有幫助,。”小潔感嘆,。

現(xiàn)在廣州一家期貨公司擔(dān)任動力煤研究員的林威（化名）則向記者表示,，周期研究這條路他一定會繼續(xù)走下去。

畢業(yè)于英語專業(yè)的林威是一名半路出家的研究員,，多年前利用英語專長,，在印尼做了幾年鎳礦外貿(mào)業(yè)務(wù)。當(dāng)時只是偶然關(guān)注到印尼動力煤出口中國南方地區(qū)的情況比較突出,。不曾想,，因家人原因回到廣東工作的他，在急于尋找工作的過程中,，選擇了煤炭研究員作為方向,。

“這些年里，我主要和南方港口的煤炭貿(mào)易商,、下游電廠打交道,，現(xiàn)在也已經(jīng)形成了一個穩(wěn)固的圈子?！绷滞嬖V記者,，一方面，深入一個行業(yè)需要積累,，他不會輕易離開,；另一方面，這個行業(yè)還有很多領(lǐng)域等待探索,。

阿城同樣對周期研究的未來充滿信心,。他告訴記者，原先賣方研究員的主要工作是寫報告,、推薦股票,。一旦周期向下,，工作就很難開展。但近幾年,，動力煤,、焦煤、錳硅,、硅鐵等商品期貨都在陸續(xù)推出,。客戶的資產(chǎn)配置中,，商品期貨的比例也在提高,。像他這樣的周期研究員都在不斷擴大研究范圍，無論研究利多還是研究利空都有價值,。

“除了期貨,、現(xiàn)貨，我現(xiàn)在的研究領(lǐng)域還延伸到債券市場,?！卑⒊潜硎荆坏┵Y源品價格出現(xiàn)回落,，相關(guān)企業(yè)發(fā)債的情況將增多,。業(yè)務(wù)范圍的擴大，讓周期研究員應(yīng)對未來不再那么被動,。

“這個行業(yè)需要數(shù)學(xué)功底及很強的邏輯性,，而觀察周期規(guī)律有助于加強自身的研究水平?！毙×_也表示,，就算有一天改變了研究領(lǐng)域,，周期行業(yè)研究員的從業(yè)經(jīng)歷也將為未來奠定基礎(chǔ),。記者 王文嫣