可轉債融資正呈現出加速跡象。與此同時,，個人與機構投資者正在積極參與可轉債的投資,。

Wind數據顯示，截至9月8日,，滬深兩市共有16家上市公司的可轉債融資方案獲得證監(jiān)會批準,，71家上市公司方案獲得股東大會通過，26家上市公司僅公布了發(fā)行預案,，累計擬融資額度為3000.17億元,。

可轉債的投資機會同樣備受關注?！艾F在是可轉債的黃金配置期,，之前買的定增產品最近要到期了，打算轉投可轉債,?！眰€人投資者王女士告訴《國際金融報》記者，“我的客戶經理最近著力向我推薦可轉債產品,，看來這是定向增發(fā)產品后的新熱點,。”

自5月中旬以來,，中證可轉債指數漲幅已經超過15%,。記者從多家機構了解到，可轉債產品正逐漸取代定增產品成為新的營銷爆款,。

北京一家大型券商營業(yè)部負責人告訴記者：“公司的可轉債資管產品正在持續(xù)營銷中,，很多以前投資定增的客戶現在都轉向可轉債，而且新產品還吸引了很多新客戶,?！?/p>

擬募資金額超3000億

可轉債近期為何表現如此亮眼,？

中信證券相關人士表示，除了市場利率因素外,，正股走強帶動上漲,，以及可轉債普遍估值較低，抬升空間大,。這些都是可轉債近期大漲的關鍵原因,。

可轉債市場有加速擴容的趨勢?！秶H金融報》記者梳理發(fā)現,，今年以來共有112家上市公司公布了可轉債預案，計劃發(fā)行規(guī)模超過3000億元,。與之對比的是,，2016年全年，僅有3家上市公司推出可轉債預案,，且其中兩家已停止實施,。

海通債券姜超團隊指出，轉債發(fā)行流程為：董事會預案—股東大會通過—證監(jiān)會受理—反饋意見（如有）—過會—獲得批文—發(fā)行公告—股權登記—申購/股東配售—轉債上市,。歷史上轉債發(fā)行平均耗時8.7個月,，存量券發(fā)行耗時長達13個月，但2017年發(fā)行耗時明顯縮短,。

近期,，國君轉債、17中油EB接連上市,，另有多家公司可轉債過會,。長江證券9月5日公告稱，根據證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核結果,，公司公開發(fā)行不超過50億元可轉換公司債券的申請獲得通過,。

今年2月17日，證監(jiān)會發(fā)布的“限時,、限規(guī)模,、限定價”再融資行政規(guī)定對期限做了明確的要求：“上市公司申請增發(fā)、配股,、非公開發(fā)行股票的,，前次募集資金到位日與本次發(fā)行董事會決議日原則上不得少于18個月。發(fā)行可轉債,、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的,，不受此期限限制。”

再融資新規(guī)的實行,，對上市公司融資進行了很大限制,。以長江證券為例,，公司在2016年7月完成非公開發(fā)行募資82.69億元，募集資金在當年7月20日到賬。這表明,，長江證券目前已不具備啟動新一輪定增的條件,，借道可轉債成為公司融資的新手段。

中信證券相關人士表示：“盡管定增受限后,，部分企業(yè)也有配股的情況,，但可轉債可能是更容易發(fā)展起來的股權融資形式。從發(fā)行人層面來看,，目前轉債是監(jiān)管層樂見的股權融資方式,，即使不成功轉股，也能實現低成本融資發(fā)行,。從投資者層面來看,，可轉債是進可攻退可守的品種，可提供更多的選擇空間,?！?/p>

可轉債估值看股市

一邊是可轉債發(fā)行加速，預案如潮涌,，而另一邊,，股市走強，整個可轉債市場估值持續(xù)走高,，但當下市場上真正可供交易的可轉債僅有19只,，對投資者來說僧多粥少。

記者從業(yè)內人士處獲悉,，此前有不少瞄準可轉債市場的資管產品,，在高企的轉債估值面前偃旗息鼓。而一些打著可轉債旗號的資管產品,，目前其實可轉債配置的比例并不高,。

某大型券商負責可轉債產品的投資主辦告訴記者：“此前股市出現好轉，我們的產品主要采取賣出轉債策略,，但這部分動用的資金很少,，我們產品近八成資金依然重點配置貨幣基金和逆回購，大約10%左右的資金才在股市中尋找結構性機會,?！?/p>

那么現在，轉債是否具有投資機會，估值高企是否會影響投資收益,？

中金公司固收研究團隊認為,，經過6月、7月估值連續(xù)拉升之后,，可轉債市場對股市漲幅略有透支,。不同以往，當前的潛在供給規(guī)模很大,，可轉債估值不可能無限度上漲,，隨著規(guī)模回升,，可轉債市場將重回“拍賣市場”的環(huán)境,。

而天風證券固收研究團隊孫彬彬則持有不同的觀點：“目前可轉債估值其實并不算貴，屬于正常水平,。近期逐漸加強的供給預期確實會在一定程度上壓低估值,，但在可轉債未來供需兩旺的預期下，估值難降,?！?/p>

孫彬彬強調，這一判斷是建立在權益市場維持現狀且貨幣政策中性的基礎上,，兩者如果出現變化,，那么轉債估值將面臨不小的調整?！皻w根到底,，權益市場的走勢才是最重要的，不僅影響著平價,，也影響著轉債估值”,。

機構看好轉債打新

雖然可轉債目前的估值是否偏高存在爭議，但機構仍然看好其后市投資機會,。

南方一位券商資管人士透露：“由于對轉債市場大幅回暖的判斷不足,，我們的產品此前轉債配置比例不高，期待后續(xù)市場供給放量,，我們將在合適的時機推出新的可轉債產品,。”

前述投資主辦也表示,，現階段二級市場轉債配置的獲利空間不高,，不過隨著更多新標的正待發(fā)行，未來可轉債一級市場的打新收益可期,。

此前,，證監(jiān)會宣布,，完善可轉債、可交換債發(fā)行方式,，將現行的資金申購改為信用申購,。17桐昆EB發(fā)行已按新規(guī)操作，網下發(fā)行不再按申購金額的固定比例收取定金,，而是直接收取不超過50萬元的定金,；網上發(fā)行不再預繳定金。

9月8日,，證監(jiān)會稱可轉債,、可交換債改為信用申購，即日起實施,。

也就是說，按照新規(guī),，可轉債“打新”不需要預繳款,，該規(guī)定可避免可轉債發(fā)行對資金面帶來的沖擊。

據證監(jiān)會數據,，2015年至今,，可轉債發(fā)行期間平均凍結資金為發(fā)行規(guī)模的93倍，單只最大凍結資金量近5400億元,。

對于此次的政策調整,，孫彬彬認為，結合之前IPO發(fā)行方式轉變的經驗來看,，未來轉債發(fā)行的可能變化包括：申購者增加,，名義中簽率變低，打新絕對收益或下降,。

海通證券姜超團隊表示,，分析轉債發(fā)行過程中的正股走勢規(guī)律，把握買賣的最佳時機,，就能博取轉債發(fā)行中的超額正股收益,。“總體而言,，在過會日買入股票,，然后在股權登記日賣出，跑贏行業(yè)指數概率最大（61%）且超額收益率中位數也最大（1.9%）,。在申購日買入,，然后在上市日賣出，跑贏行業(yè)指數概率最?。?9%）,，且超額收益率中位數為負（-0.7%）”。