以權(quán)重股,、藍(lán)籌股為代表的國內(nèi)A股上漲的動(dòng)因是什么?我們認(rèn)為是由前期國企改革紅利釋放、供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)等因素推動(dòng)的,。國企改革紅利將繼續(xù)釋放,，但邊際效應(yīng)逐漸遞減，對行業(yè)龍頭企業(yè)的推動(dòng)作用也將降低,，減弱其股票上行的動(dòng)力,。供給側(cè)改革推進(jìn)，產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲,，這必將使一些企業(yè)增加產(chǎn)能,，提高開工率，最大可能地享受產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的好處,。雖然部分落后產(chǎn)能被淘汰,，但現(xiàn)存的產(chǎn)能依然超出現(xiàn)有的需求，這些被擱置的產(chǎn)能正在被重新啟用,，未來供給將增加,，產(chǎn)品價(jià)格漲勢或難以為繼。我們認(rèn)為,，本輪的利多因素已經(jīng)被市場充分解讀,，要想繼續(xù)上漲，需要新的利多因素,。

　　當(dāng)主板上漲動(dòng)力趨弱,，可能出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，市場的焦點(diǎn)或向中小板和創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)移,，利用主板市場的盈利拉動(dòng)非主板市場股票,，進(jìn)行新一輪的炒作。但是非主板的走強(qiáng)不能帶動(dòng)股市的上漲,，更多的是頻繁“短平快”操作,。

　　我們認(rèn)為，主板上行動(dòng)力有走弱跡象,，前期的利多因素被市場充分消化,，股市借機(jī)調(diào)整的可能性比較大,。對于股指期貨而言，走勢或?qū)⒎只?，股票頭寸較大的投資者,，可以適當(dāng)套保。

　　資金流入股市的意愿有多強(qiáng)?

　　監(jiān)測股市資金的進(jìn)入,，我們更傾向于采用主力資金凈流入這一指標(biāo),。從資金凈流入變化分析，主力資金處于不斷流出狀態(tài),，超大單和大單資金處于同樣的趨勢,，而中單資金和小單資金不斷流入，這就意味著主力在不斷出逃,，中小資金在接盤,，是一種較為危險(xiǎn)的狀態(tài)。從資金進(jìn)入的角度分析,，我們認(rèn)為資金面不支持股市上行,，主力的出逃更可能出現(xiàn)調(diào)整的局面，只是需要一個(gè)觸發(fā)時(shí)機(jī),。

　　從不同行業(yè)資金監(jiān)測分析,，重點(diǎn)行業(yè)資金呈現(xiàn)凈流出跡象，如券商信托,、銀行、房地產(chǎn),、保險(xiǎn),、鋼鐵、有色金屬行業(yè)等,。資金的流出,，攤薄市場資金密度，那么股市的下跌應(yīng)該是大概率事件,。

　　圖為近10日不同行業(yè)資金流動(dòng)變化情況

　　此外,，9月的限售股解禁數(shù)量是年內(nèi)第二高，為357.233億股,，市值約為3730億元(按照目前點(diǎn)位測算),。四季度仍有近700億股的股票解禁，市值近9000億元,。這些股票一旦進(jìn)入流通市場,，將對股市帶來一定的沖擊。同時(shí),，新股也在不斷增加,，進(jìn)一步稀釋市場資金，不利于股市上行。

　　因此,，在股市創(chuàng)出年內(nèi)新高后,，資金進(jìn)入股市的意愿有所降低，目前有流出的跡象,，這表明大資金并不看好近期甚至四季度的行情走勢,，更多是獲利了結(jié)，之后尋找合適的入場點(diǎn)位,。

　　總之,，股市上漲的基礎(chǔ)并不牢固，主板漲勢或接近尾聲,，資金進(jìn)入股市的意愿降低甚至出逃,，不利于股市上行。作為股市避險(xiǎn)工具的股指期貨,，也將隨著股市的變化而變化,，投資者可以根據(jù)自身的實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的操作。