5家子公司凈利潤(rùn)全部虧損,，戴維醫(yī)療實(shí)控人突擊入股存蹊蹺

號(hào)稱國(guó)內(nèi)知名鋰離子電池電解液生產(chǎn)企業(yè)的珠海市賽緯電子材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱賽緯電子）擬通過(guò)IPO募資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,。

然而,，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),，賽緯電子實(shí)力并不是那么強(qiáng),，2013年至今年上半年,，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)波動(dòng)明顯,，且凈利潤(rùn)最高峰時(shí)也只有0.51億元,。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，其5家子公司業(yè)績(jī)更是慘淡,，去年凈利全部為虧損,。

另外,，賽緯電子宣稱毛利率較高，但其綜合毛利率卻出現(xiàn)雪崩式下滑,，已由2013年的53.47%下滑至今年上半年的26.94%,，四年時(shí)間下降的幅度超過(guò)50%。

值得一提的是,，成立10年的賽緯電子,，去年完成股改并遞交了A股上市申請(qǐng)，但招股書并未披露股權(quán)變動(dòng)歷史,。蹊蹺的是,，IPO前夕，創(chuàng)業(yè)板公司戴維醫(yī)療的實(shí)控人陳再宏通過(guò)受讓股權(quán)進(jìn)入,，既非融資又與公司主業(yè)難以協(xié)同,，賽緯電子對(duì)此也是諱莫如深。

針對(duì)上述疑問(wèn),，長(zhǎng)江商報(bào)記者向賽緯電子發(fā)去采訪函,。9月8日下午，賽緯電子回復(fù)稱,，已委托財(cái)關(guān)公司全權(quán)處理媒體事務(wù),，但截至發(fā)稿時(shí)，記者仍未收到該公司回復(fù),。

　　招股書罕見(jiàn)未披露股權(quán)歷史

與絕大部分上市公司對(duì)股權(quán)歷史進(jìn)行詳盡披露不同,，賽緯電子對(duì)其股權(quán)變動(dòng)情況諱莫如深。

招股書顯示,，賽緯電子的前身賽緯有限成立于2007年6月18日,，注冊(cè)資本100萬(wàn)元。去年2月24日,，賽緯有限實(shí)施股改，其資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日為2015年11月30日,。股改完成后,，賽緯電子有11名股東，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元,。

11名股東中,，有華慧創(chuàng)投和點(diǎn)石貳號(hào)兩家PE，一家員工持股平臺(tái)溢利投資,，持股比分別為5.77%,、5%、5%,，均為持股5%以上的重要股東,。在8名自然人股東中,，除了賽緯電子實(shí)控人戴曉兵及一眾高管外，持股4.62%,、位居第六大股東的陳再宏特別引人注意,。

陳再宏是A股創(chuàng)業(yè)板公司戴維醫(yī)療的控股股東、實(shí)控人,，并擔(dān)任公司的董事長(zhǎng),、總經(jīng)理。戴維醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)為嬰兒保育設(shè)備的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，處于醫(yī)療器械制造業(yè)。

陳再宏入股賽緯電子,，實(shí)在令人意外,。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢招股書發(fā)現(xiàn)，招股書中并未披露賽緯電子的股權(quán)歷史,，包括增資,、兩家PE入股時(shí)間等均無(wú)介紹。同樣,，招股書對(duì)陳再宏的入股也是只字未提,。

公開(kāi)資料顯示，去年11月17日,，賽緯電子向證監(jiān)會(huì)遞交了上市申請(qǐng),，并進(jìn)行了預(yù)披露，上周一預(yù)披露的招股書是新近更新過(guò)的,。

查詢?nèi)ツ甑恼泄蓵l(fā)現(xiàn),，2015年，賽緯電子新增了兩名股東,，除了員工持股平臺(tái)溢利投資外,，就是陳再宏。

招股書顯示,，2015年11月,，賽緯電子的前身賽緯有限召開(kāi)股東會(huì)，會(huì)議審議通過(guò)了嘉興投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案,，同意原股東嘉興投資將其持有的賽緯有限的230.775萬(wàn)元出資（占注冊(cè)資本4.62％）轉(zhuǎn)讓給新股東陳再宏,，其他股東同意放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。同日,，雙方簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,，協(xié)議約定上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1300萬(wàn)元，陳再宏所獲股份成本約為5.63元/股,。

2015年底,，賽緯電子的每股凈資產(chǎn)為3.11元,，作為擬IPO企業(yè)，僅以溢價(jià)81%的價(jià)格受讓股權(quán),。這份招股書也未對(duì)陳再宏的入股原因等進(jìn)行進(jìn)行說(shuō)明,。

9月8日，一長(zhǎng)期關(guān)注企業(yè)IPO的人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,，作為一家擬IPO的企業(yè),，股權(quán)變動(dòng)、股東引進(jìn)是一件非常重要的事情,。遞交申請(qǐng)書前一年,，陳再宏入股，應(yīng)該與賽緯電子的融資沒(méi)什么關(guān)聯(lián),。從公司具體業(yè)務(wù)方面看,，陳再宏所從事的醫(yī)療器械行業(yè)，與賽緯電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)基本上不能協(xié)同,。在其看來(lái),，陳再宏的入股，其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán),，令人費(fèi)解,。

　　綜合毛利率存繼續(xù)下滑可能

剛完成股改就闖關(guān)IPO，賽緯電子的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定,。

結(jié)合兩份招股書,，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2013年至今年上半年,，賽緯電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.25億元,、0.86億元、1.15億元,、3.85億元,、1.79億元，2014年為營(yíng)業(yè)收入的低谷,，2015年有所回升,，但仍低于2013年，去年暴增,。同期凈利潤(rùn)為0.42億元、0.22億元,、0.19億元,、0.51億元、0.28億元,。凈利潤(rùn)的變動(dòng)幅度幾乎與營(yíng)業(yè)收入同步,。

不過(guò),，雖然去年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)兩倍以上的增長(zhǎng)，但當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為－0.35億元,，表明凈利潤(rùn)只是賬面上的凈利潤(rùn),，有大筆的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)沒(méi)有收回來(lái),。

賽緯電子的資產(chǎn)負(fù)債表顯示,，截至去年底，公司的應(yīng)收賬款達(dá)到1.26億元,，比上一年的0.51億元增加了0.75億元,，增幅為147.06%。應(yīng)收票據(jù)增加了0.61億元,，增幅高達(dá)554.55%,。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯的背后，是賽緯電子的綜合毛利率雪崩式下滑,。

賽緯電子稱,，公司鋰離子電池電解液的定制化程度較高，鋰離子電池電解液企業(yè)的技術(shù)核心在于其配方,，行業(yè)壁壘較高,，因此本行業(yè)的毛利率水平較高。

盡管毛利率水平不低,，但賽緯電子的綜合毛利率持續(xù)迅猛下滑,。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至今年上半年,，其綜合毛利率為53.7%,、45.32%、37.54%,、29.24%,、26.94%，上半年的水平與2013年相比,，已經(jīng)下滑了26.76%,。

對(duì)此，賽緯電子進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示時(shí)稱,，業(yè)內(nèi)主要鋰離子電池電解液企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn),，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，未來(lái)鋰離子電池電解液行業(yè)毛利率存在下滑風(fēng)險(xiǎn),。

此外,，賽緯電子客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，動(dòng)力類電解液產(chǎn)品占比和客戶集中度提高，對(duì)大客戶的毛利率相對(duì)較低,。

按照這一說(shuō)法,，賽緯電子的綜合毛利率還有下滑的可能。

值得一提的是,，賽緯電子的第一大客戶沃特瑪,，同時(shí)也是其供應(yīng)商。數(shù)據(jù)顯示,，沃特瑪對(duì)賽緯電子的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)超過(guò)四成,，且呈上升趨勢(shì)。

鋰離子電解液是賽緯電子最主要的業(yè)務(wù),。在這一塊,，從行業(yè)平均值看，賽緯電子也不占優(yōu),。

數(shù)據(jù)顯示,，2015年至今，行業(yè)均值為31.93%,、33.71%,、38.89%，賽緯電子為35.7%,、28.89%,、26.50%，去年低于行業(yè)均值,，今年上半年低于均值12.39個(gè)百分點(diǎn),。

　　子公司或?qū)?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成明顯拖累

賽緯電子的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，毛利率大幅下滑,，其擁有的多家子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更是難看,。

招股書顯示，賽緯電子擁有5家全資子公司,，分別為禾捷康,、星竹貿(mào)易、賽日包裝,、博遠(yuǎn)科技和盛緯材料,。

禾捷康主要資產(chǎn)為土地使用權(quán)及相關(guān)建筑物，并將物業(yè)出租給賽緯電子以及其他子公司,。即便是這樣看似穩(wěn)賺不賠的“包租公”竟然也是連年虧損,。

數(shù)據(jù)顯示，近兩年,，禾捷康的凈利潤(rùn)為－41.99萬(wàn)元,、－24.96萬(wàn)元,。今年上半年凈利潤(rùn)終于轉(zhuǎn)正。

星竹貿(mào)易主要從事鋁塑膜原材料采購(gòu)和銷售,，所采購(gòu)的原材料銷售給賽緯電子，2015年至今年上半年的凈利潤(rùn)為－5.34萬(wàn)元,、－10萬(wàn)元,、－2.78萬(wàn)元。

第三家子公司賽日包裝主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁塑膜的采購(gòu)和銷售,，為賽緯電子鋁塑膜產(chǎn)品的銷售平臺(tái),，前年和去年的凈利潤(rùn)分別虧損57.87萬(wàn)元、70.57萬(wàn)元,。今年上半年扭虧,，盈利4.01萬(wàn)元。

博遠(yuǎn)科技2015年投產(chǎn),，2015年至今分別虧損17.13萬(wàn)元,、97.04萬(wàn)元、58.93萬(wàn)元,。

第五家子公司盛緯材料主要為實(shí)施募投項(xiàng)目“鋰離子電池電解液一期項(xiàng)目”而設(shè)立,，尚未開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。去年至今分別虧損7.13萬(wàn)元,、16.91萬(wàn)元,。

長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述5家子公司去年合計(jì)虧損209.7萬(wàn)元,，今年上半年合計(jì)虧損68.11萬(wàn)元,。

針對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的狀況，賽緯電子解釋稱,，禾捷康虧損緣于賽緯電子未支付資金占用費(fèi),、所收取的資金較低。而星竹貿(mào)易,、賽日包裝,、博遠(yuǎn)科技等三家公司主要為賽緯電子鋁膜業(yè)務(wù)提供配套服務(wù)，由于鋁模技術(shù)門檻高,，國(guó)產(chǎn)化率極低,，賽緯電子的鋁模技術(shù)趨于成熟，但尚處于認(rèn)證和推廣階段,，未實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售,，無(wú)法覆蓋各類費(fèi)用成本支出。

從這5家子公司的經(jīng)營(yíng)范圍看,，大部分是依附于賽緯電子本身開(kāi)展業(yè)務(wù),。這意味著，一旦賽緯電子受到市場(chǎng)沖擊，這些子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不會(huì)好,。一損俱損,，子公司或?qū)?duì)賽緯電子的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)拖累明顯。