■本報(bào)記者 傅蘇穎

“新三板發(fā)展很快,，但后續(xù)的改革較慢,。為了改變這一現(xiàn)狀，在明確新三板作為獨(dú)立市場定位的情況下,，還需要調(diào)整完善配套政策,。”9月9日,，申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明在由證券日報(bào)與中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聯(lián)合舉辦的“七問中國股市”論壇上表示,，新三板面臨投資者稀少、交易不活躍等諸多問題,，因此,，當(dāng)前面臨著一場“不得不進(jìn)行的變革”。

“不久前召開的全國金融工作會議專門提到發(fā)展多層次資本市場,，如果沒有新三板的發(fā)展,，中國多層次資本市場是不完善的。另外,，新三板也第一次被列入今年的政府工作報(bào)告,。”桂浩明表示,，但一方面中國新三板仍需要發(fā)展和頂層設(shè)計(jì),，另一方面也要看到市場持續(xù)的被動和疲弱。

他指出,，當(dāng)前新三板掛牌公司數(shù)量已經(jīng)超過1.1萬家,，每天的交易量在7億元左右，其中除個別企業(yè)的股票交易比較活躍之外,，大多數(shù)股票并無交易,。導(dǎo)致新三板主動摘牌的企業(yè)數(shù)量在不斷增加，市場吸引力下降,。

他認(rèn)為,，低門檻造就了近幾年新三板的快速擴(kuò)容，掛牌企業(yè)數(shù)量倍增,，但是現(xiàn)在部分公司經(jīng)營不善,、大股東抽逃資金等成為當(dāng)前不得不關(guān)注的問題。

“要解決這些問題,，關(guān)鍵在定價功能，有了定價功能就有融資功能,。融資功能沒有很好解決,，核心問題在于缺乏定價模型。因?yàn)闆]有充分的交易,，沒有足夠流動性,，是很難發(fā)揮定價功能的?！惫鸷泼鞅硎?。

對于新三板下一步的改革，桂浩明認(rèn)為,，首先要完善交易制度,。當(dāng)前新三板的協(xié)議成交模式十分繁瑣，做市交易模式本身也存在問題,，但近兩年改革并無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,。新三板仍沒有推出大宗交易,，做市商制度問題不斷暴露,，報(bào)價不合理，甚至出現(xiàn)無厘頭報(bào)價,，導(dǎo)致越來越多的投資機(jī)構(gòu)或者企業(yè)認(rèn)為做市商的報(bào)價并不能反映其準(zhǔn)確價格,。因此，解決交易機(jī)制問題顯得十分緊迫,。

其次,，要解決掛牌企業(yè)數(shù)量大增但質(zhì)量參差不齊的問題,，因?yàn)闆]有門檻的市場不可能吸引到長期資金。

再次,，應(yīng)協(xié)調(diào)好新三板和主板之間的關(guān)系,，實(shí)現(xiàn)錯位競爭。

最后,，新三板企業(yè)需要更多的配套政策,。實(shí)際上,，從新三板退出，再到主板上市,，并非是新三板企業(yè)發(fā)展的唯一選擇,。恐怕更多的還要靠新三板發(fā)揮土壤的功能,。