■本報(bào)記者 傅蘇穎

“新三板發(fā)展很快，但后續(xù)的改革較慢。為了改變這一現(xiàn)狀,，在明確新三板作為獨(dú)立市場(chǎng)定位的情況下，還需要調(diào)整完善配套政策,。”9月9日,，申萬宏源證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明在由證券日?qǐng)?bào)與中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聯(lián)合舉辦的“七問中國股市”論壇上表示,，新三板面臨投資者稀少、交易不活躍等諸多問題,，因此,，當(dāng)前面臨著一場(chǎng)“不得不進(jìn)行的變革”。

“不久前召開的全國金融工作會(huì)議專門提到發(fā)展多層次資本市場(chǎng),，如果沒有新三板的發(fā)展，中國多層次資本市場(chǎng)是不完善的,。另外,，新三板也第一次被列入今年的政府工作報(bào)告?！惫鸷泼鞅硎?，但一方面中國新三板仍需要發(fā)展和頂層設(shè)計(jì)，另一方面也要看到市場(chǎng)持續(xù)的被動(dòng)和疲弱,。

他指出,，當(dāng)前新三板掛牌公司數(shù)量已經(jīng)超過1.1萬家，每天的交易量在7億元左右,，其中除個(gè)別企業(yè)的股票交易比較活躍之外,，大多數(shù)股票并無交易。導(dǎo)致新三板主動(dòng)摘牌的企業(yè)數(shù)量在不斷增加,，市場(chǎng)吸引力下降,。

他認(rèn)為，低門檻造就了近幾年新三板的快速擴(kuò)容，掛牌企業(yè)數(shù)量倍增,，但是現(xiàn)在部分公司經(jīng)營不善,、大股東抽逃資金等成為當(dāng)前不得不關(guān)注的問題。

“要解決這些問題,，關(guān)鍵在定價(jià)功能,，有了定價(jià)功能就有融資功能。融資功能沒有很好解決,，核心問題在于缺乏定價(jià)模型,。因?yàn)闆]有充分的交易，沒有足夠流動(dòng)性,，是很難發(fā)揮定價(jià)功能的,。”桂浩明表示,。

對(duì)于新三板下一步的改革,，桂浩明認(rèn)為，首先要完善交易制度,。當(dāng)前新三板的協(xié)議成交模式十分繁瑣,，做市交易模式本身也存在問題，但近兩年改革并無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,。新三板仍沒有推出大宗交易,，做市商制度問題不斷暴露，報(bào)價(jià)不合理,，甚至出現(xiàn)無厘頭報(bào)價(jià),，導(dǎo)致越來越多的投資機(jī)構(gòu)或者企業(yè)認(rèn)為做市商的報(bào)價(jià)并不能反映其準(zhǔn)確價(jià)格。因此,，解決交易機(jī)制問題顯得十分緊迫,。

其次，要解決掛牌企業(yè)數(shù)量大增但質(zhì)量參差不齊的問題,，因?yàn)闆]有門檻的市場(chǎng)不可能吸引到長期資金,。

再次，應(yīng)協(xié)調(diào)好新三板和主板之間的關(guān)系,，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競爭,。

最后，新三板企業(yè)需要更多的配套政策,。實(shí)際上,，從新三板退出，再到主板上市,，并非是新三板企業(yè)發(fā)展的唯一選擇,?？峙赂嗟倪€要靠新三板發(fā)揮土壤的功能。