中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：萬隆光電于9月1日在證監(jiān)會發(fā)布最新版招股書,，擬向公眾投資者發(fā)行不超過1,750萬股股票,，計劃募集資金25,210.95萬元,，募集資金扣除發(fā)行費用后,，21,491.88萬元投資于年產(chǎn)150萬臺廣電智能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化升級項目,；3,719.07萬元投資于光接入設(shè)備和智能終端研發(fā)中心建設(shè)項目,。

數(shù)據(jù)顯示，萬隆光電2013年至2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為24,257.56萬元,、28,015.35萬元,、30,654.74萬元、39,183.94萬元,、21,223.88萬元,；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別為1,514.44萬元、3,246.04萬元,、3,902.21萬元,、4,500.31萬元,、2,674.71萬元?！?/p>

萬隆光電2013年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2,913.01萬元,、3,100.33萬元、-30.19萬元,、-316.46萬元,、1,165.54萬元。

此外,，萬隆光電實控人許泉海曾有1家控股企業(yè)江西萬隆,，該公司成立于2009年5月31日。2014年1月,，許泉海由于自身資金需要向公司借款6,300,000.00元,，用于資金周轉(zhuǎn)。江西萬隆向萬隆光電累計借款69,289,005.74元,。證監(jiān)會反饋意見要求萬隆光電披露江西萬隆成立原因,、許泉海將江西萬隆股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王仙妹的原因，說明王仙妹與發(fā)行人及其實際控制人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,、資金往來等情況,。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者試圖聯(lián)系萬隆光電，截至發(fā)稿,，采訪郵件暫未收到回復(fù),。

　　兩年現(xiàn)金流為負

招股書顯示，萬隆光電全稱杭州萬隆光電設(shè)備股份有限公司,，成立于2001年5月13日,，系萬隆有限按經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)折股整體變更設(shè)立，于2011年9月6日在杭州市工商行政管理局登記注冊,。

萬隆光電主要從事廣電網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)的研發(fā),、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù),，是國內(nèi)領(lǐng)先的廣電網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)整體解決方案提供商,。

截至本招股說明書簽署日，許泉海,、許夢飛分別持有公司26.05%,、33.13%的股權(quán)，二人為父女關(guān)系,，合計持有公司59.18%的股權(quán),，為公司的控股股東及實際控制人。許泉海,、許夢飛均為中國籍,，無境外永久居留權(quán),。

招股書數(shù)據(jù)顯示，萬隆光電2014年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3,100.33萬元,、-30.19萬元,、-316.46萬元、1,165.54萬元,。

證監(jiān)會反饋意見要求公司說明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負的原因,，是否對發(fā)行人正常生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成不利影響。

應(yīng)收賬款逐年增長

招股書顯示,，萬隆光電2014年至2017年1-6月應(yīng)收賬款分別為12,608.83萬元,、15,249.01萬元、22,680.91萬元,、25,766.50萬元,；占流動資產(chǎn)比例分別為37.64%、50.40%,、59.86%,、63.34%。

證監(jiān)會反饋意見要求公司結(jié)合發(fā)行人各類產(chǎn)品的信用政策,、收入確認時點以及各期應(yīng)收賬款期初余額,、本期新增金額、本期收回金額,、期末余額,，披露報告期各期末發(fā)行人應(yīng)收賬款余額較大且持續(xù)上升、占當(dāng)期營業(yè)收入比例較高的原因,，披露各期末應(yīng)收賬款賬齡情況,、壞賬準(zhǔn)備計提情況，說明應(yīng)收賬款賬齡分布及其變動情況是否符合發(fā)行人信用政策及行業(yè)特征,。

　　關(guān)聯(lián)方現(xiàn)累計7000萬借款

招股書顯示,，報告期內(nèi)，除發(fā)行人外,，許夢飛未投資其他企業(yè)，許泉海曾有1家控股企業(yè)江西萬隆,，該公司成立于2009年5月31日,。

2014年1月，實際控制人許泉海由于自身資金需要向公司借款6,300,000.00元,，用于資金周轉(zhuǎn),。公司已對其借款按活期銀行存款年利率0.35%收取資金占用利息，利率公允,，其中2014年度利息收入22,295.00元,，2015年利息收入11,086.25元,。公司已于2015年7月底前收回全部本金及資金占用利息。

2015年公司對關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)方資金拆借進行了進一步規(guī)范,，并制定了相關(guān)制度,，并于2015年7月底前對上述關(guān)聯(lián)方資金拆借清理完畢。截至報告期末,，未再發(fā)生公司與關(guān)聯(lián)方之間進行資金拆借的情形,。

證監(jiān)會反饋意見顯示，據(jù)招股說明書披露,，報告期實際控制人許泉海向發(fā)行人借款6,300,000.00元,，關(guān)聯(lián)方中許泉海曾實際控制的江西萬隆向發(fā)行人累計借款69,289,005.74元；2016年許泉海已將所持有江西萬隆的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給王仙妹,，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,，許泉海不再持有江西萬隆股權(quán)。

請發(fā)行人披露江西萬隆成立原因,、許泉海將江西萬隆股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王仙妹的原因,，說明王仙妹與發(fā)行人及其實際控制人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金往來,，發(fā)行人供應(yīng)商,、客戶是否涉及王仙妹控制的其他公司、是否與王仙妹及其控制公司存在資金往來,。

　　存貨周轉(zhuǎn)率偏低

招股書顯示,，萬隆光電2014年至2017年1-6月存貨分別為9,396.23萬元、10,794.35萬元,、10,866.88萬元,、10,160.82萬元；占流動資產(chǎn)比例分別為28.05%,、35.68%,、28.68%、24.98%,。

萬隆光電2014年至2017年1-6月存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.06次、1.91次,、2.23次,、1.33次。行業(yè)同期平均水平分別為3.45次,、3.59次,、3.82次、1.59次。

萬隆光電表示,，公司主要基于銷售預(yù)測和生產(chǎn)計劃實行“安全庫存”模式,，符合公司實際經(jīng)營需要，但隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的繼續(xù)擴大以及產(chǎn)品交付能力的提升,，公司存貨余額仍可能保持較高的水平,，對公司的流動資金亦可能產(chǎn)生一定的壓力，也存在由于技術(shù)和客戶需求變化引起的存貨跌價風(fēng)險,。