另外，世紀恒通雖然主要客戶均為中國移動旗下子分公司,，但第一大客戶卻極不穩(wěn)定,。

第一大客戶的任意變化,，頗有戲劇性,。中國移動貴州公司作為2015年第一大客戶,，次年從前五大客戶消失,；中移電子商務(wù)2016年作為第一大客戶,，次年從前五大客戶消失,；2017年上半年又變成中國移動河北公司,。

地區(qū)營收額或存虛假嫌疑 供應(yīng)商同時為最大客戶

從世紀恒通的主營業(yè)務(wù)收入分地區(qū)來看,，河北穩(wěn)居第一大營收區(qū)域,。在2015年和2016年，河北地區(qū)的營收分別為1.04億元,、1.98億元,。蹊蹺的是，2015年和2016年的前五大客戶名單中,，中國移動河北公司并未出現(xiàn),，但在2017年上半年，中國移動河北公司時隔多年離奇出現(xiàn)在第一大客戶名單,。

　　世紀恒通分地區(qū)營收情況

招股書中曾介紹,，世紀恒通子公司石家莊藍爾負責(zé)在河北及其周邊地區(qū)全面開展移動增值及積分兌換業(yè)務(wù)。2016年度實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元,，凈利潤224.83萬元,。2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入0.93億元，凈利潤468.18萬元,。雖然解釋出了河北地區(qū)營收占比較高的原因,，可為何石家莊藍爾在2017年上半年營收不到往年一半的情況下，凈利潤翻了一倍,？

此外,，貴州地區(qū)在2015年和貢獻0.35億營收，同年公司第一大客戶中國移動貴州公司,，銷售收入為0.58億元,。到2016年，貴州地區(qū)貢獻營收為0.92億時,，卻從2016年的前五大客戶名單中離奇消失,。

據(jù)悉,，世紀恒通的注冊地在貴州省貴陽高新區(qū)，和訊網(wǎng)還發(fā)現(xiàn),，中國移動貴州公司在2014年,、2015年分別出現(xiàn)在世紀恒通的前5大供應(yīng)商。但2016年后,，中國移動貴州公司同時從前五大客戶和五大供應(yīng)商中消失,。

對此，公司并未做出任何解釋,。

營收高增長背后存假象 積分兌換毛利率僅為1%

世紀恒通目前在全國31個省市及自治區(qū)成立分子公司或辦事處,，截至2017年6月30日，公司手機報業(yè)務(wù)在全國28個省市開展,，期末用戶數(shù)達 237.12 萬戶,；音樂互娛業(yè)務(wù)在全國 25 個省市開展，期末用戶數(shù)達193.85萬戶,；電子優(yōu)惠券業(yè)務(wù)在全國17個省市開展,，期末用戶達 187.09萬戶；車友助理業(yè)務(wù)期末用戶數(shù)達 320.71 萬戶,；積分兌換業(yè)務(wù)2017年1-6月實現(xiàn)收入9824.18萬元,。

　　積分兌換作為最主要營收毛利率極低

從公司2015年引進的新業(yè)務(wù)積分兌換來看，積分兌換的營收在2016年可謂爆發(fā)性增長,，而且這一業(yè)務(wù)在2017年上半年仍然占較大比例,。同時因為積分兌換的業(yè)務(wù)收入大幅增長，世紀恒通2016年的營收總額也同比翻倍,。

但營收高增長的背后卻存在“假象”,，積分兌換業(yè)務(wù)的毛利率極低。

2015年,、2016年及2017 年1-6月,，積分兌換業(yè)務(wù)的毛利率分別為7.79%、1.21%與1.04%,，貢獻營業(yè)收入分別為2215.79 萬元,、18289.43萬元及9824.18萬元?？梢?，積分兌換的營收雖然保持了快速增長，但同時毛利率仍然在逐漸下滑,。也從而也因此拉低了公司整體的毛利率水平,，2014年以來世紀恒通綜合毛利率分別為51.16%、40.10%,、28.85%與30.06%,，毛利率的逐年降低,，不可否認積分兌換的業(yè)務(wù)是“罪魁禍首”。

對此,，世紀恒通也表示,，隨著積分兌換占全部收入比例逐漸較大，如隨著積分兌換收入的進一步增加,，將會拉低公司綜合毛利率水平,。

　　兩大主要營收毛利率情況