中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：9月13日證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將召開(kāi)2017年第71次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議，審核世紀(jì)恒通科技股份有限公司(下稱(chēng)世紀(jì)恒通)的首發(fā)申請(qǐng),。世紀(jì)恒通分別于2016年6月17日及2017年8月11日?qǐng)?bào)送首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū),。

世紀(jì)恒通是移動(dòng)信息服務(wù)提供商，從事移動(dòng)增值業(yè)務(wù),，屬于電信增值業(yè)務(wù)范疇,。最新招股書(shū)顯示，世紀(jì)恒通擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,200萬(wàn)股新股,，發(fā)行完成后,，公司總股本為不超過(guò)8,800萬(wàn)股。本次發(fā)行所募集資金擬投資如下項(xiàng)目：車(chē)友助理建設(shè)項(xiàng)目,、電子優(yōu)惠券業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目,、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，三個(gè)項(xiàng)目投資額分別為1億元,、7083萬(wàn)元,、3017萬(wàn)元，募投總額為2.02億元,。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)為招商證券,。

2014-2017年6月世紀(jì)恒通營(yíng)業(yè)收入分別為2.05億元、2.52億元,、5.24億元,、2.59億元。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1,983.72萬(wàn)元,、2,054.31萬(wàn)元,、3,527.21萬(wàn)元、2,534.89萬(wàn)元,。

2014-2017年6月,，世紀(jì)恒通員工人數(shù)分別為2,753人、1,860人、1,553人與1,228人,。報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提的職工薪酬分別為10,122.92萬(wàn)元,、10,673.93萬(wàn)元、11,614.35萬(wàn)元與4,758.09萬(wàn)元,。

數(shù)據(jù)可見(jiàn),，2016年相較2014年，世紀(jì)恒通員工人數(shù)減少了1200人,，職工薪酬非但沒(méi)有減少,，反而增加了1491萬(wàn)元，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入大增156%,。

2014年,、2015年世紀(jì)恒通凈利潤(rùn)均低于IPO凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元的警戒線。

2014-2017年6月,，世紀(jì)恒通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2,854.64萬(wàn)元,、3,683.98萬(wàn)元、3,253.44萬(wàn)元,、-1,330.36萬(wàn)元,。

2014-2017年6月，世紀(jì)恒通負(fù)債總額分別為8118.09萬(wàn)元,、1.7億元,、2.59億元、2.48億元,。流動(dòng)負(fù)債分別為7649.18萬(wàn)元、9118.2萬(wàn)元,、2億元,、2.1億元。

針對(duì)上述情況,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪世紀(jì)恒通董秘辦,，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。

　　營(yíng)收猛增兩年凈利不敵IPO警戒線

世紀(jì)恒通以短信,、彩信,、音樂(lè)彩鈴為主要形式為用戶提供手機(jī)報(bào)、音樂(lè)等移動(dòng)增值業(yè)務(wù),，此外發(fā)展了電子優(yōu)惠券,、積分兌換及車(chē)友助理等新型電信增值業(yè)務(wù)。楊興海直接持有公司股份3,453萬(wàn)股,，占公司發(fā)行前總股本52.32%,，是公司的控股股東和實(shí)際控制人。

2014-2017年6月世紀(jì)恒通營(yíng)業(yè)收入分別為2.05億元,、2.52億元,、5.24億元,、2.59億元。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1,983.72萬(wàn)元,、2,054.31萬(wàn)元,、3,527.21萬(wàn)元、2,534.89萬(wàn)元,。

數(shù)據(jù)可見(jiàn),，2014-2016年，世紀(jì)恒通營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng),，其中2016年較2014年?duì)I業(yè)收入增幅高達(dá)156%,。

2014年、2015年世紀(jì)恒通凈利潤(rùn)均低于IPO凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元的警戒線,。

　　員工大幅減少1200人員工薪酬增加近1500萬(wàn)

2014-2017年6月,，世紀(jì)恒通員工人數(shù)分別為2,753人、1,860人,、1,553人與1,228人,。報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提的職工薪酬分別為10,122.92萬(wàn)元、10,673.93萬(wàn)元,、11,614.35萬(wàn)元與4,758.09萬(wàn)元,。

數(shù)據(jù)可見(jiàn)，2016年相較2014年,，世紀(jì)恒通員工人數(shù)減少了1200人,，但職工薪酬并沒(méi)有相應(yīng)減少，反而增加了1491萬(wàn)元,。

證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中要求世紀(jì)恒通按員工專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)說(shuō)明報(bào)告期員工人數(shù)變化情況(包括增加和減少),，2015年員工人數(shù)比2014年大幅下降的原因，對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響;報(bào)告期客戶服務(wù)人員的年均薪酬水平及變動(dòng)原因,、與同行業(yè)企業(yè)是否存在重大差異,、人員數(shù)量變化情況、與相關(guān)業(yè)務(wù)收入變化是否匹配,、是否存在重大差異及原因,，發(fā)行人報(bào)告期是否存在不正當(dāng)壓低員工薪酬情形、是否存在勞動(dòng)糾紛,。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師對(duì)此進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

應(yīng)收賬款高企曾出現(xiàn)不能按時(shí)償還銀行借款情況

據(jù)《長(zhǎng)江商報(bào)》報(bào)道，報(bào)告期,，世紀(jì)恒通的應(yīng)收賬款賬面余額為0.69億元,、0.63億元、1.19億元、1.67億元,，不斷攀高,。公司解釋?zhuān)?016年應(yīng)收賬款大增緣于車(chē)友助理業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，遼寧移動(dòng)車(chē)友助理業(yè)務(wù)未結(jié)算所致,。而今年上半年則是部分業(yè)務(wù)未結(jié)算,。

毫無(wú)疑問(wèn)，應(yīng)收賬款高企不僅會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張,，而且會(huì)產(chǎn)生壞賬,。報(bào)告期，世紀(jì)恒通計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備為140.32萬(wàn)元,、152.06萬(wàn)元,、242.22萬(wàn)元、341.67萬(wàn)元,。值得一提的是,，今年上半年，世紀(jì)恒通應(yīng)收賬款的大幅增長(zhǎng),，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1330.36萬(wàn)元,，報(bào)告期內(nèi)首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)。

再看世紀(jì)恒通的資產(chǎn)負(fù)債表,，其今年上半年流動(dòng)資產(chǎn)2.20億元,，流動(dòng)負(fù)債2.10億元，流動(dòng)負(fù)債占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為95.45%,。而在流動(dòng)資產(chǎn)中,，應(yīng)收賬款高達(dá)1.63億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的74.09%,。這意味著如果應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回,，將使公司陷入短時(shí)流動(dòng)性短缺的困境。

事實(shí)上,，出現(xiàn)流動(dòng)性緊張于世紀(jì)恒通而言不是新鮮事。去年下半年,，公司就曾因出現(xiàn)臨時(shí)性資金短缺,，不能按時(shí)償還銀行借款，最后,，通過(guò)向公司實(shí)控人楊興海拆借565萬(wàn)元才得以緩解,。

針對(duì)上述現(xiàn)狀，世紀(jì)恒通解釋?zhuān)拘陆ㄙF陽(yáng)世紀(jì)恒通信息產(chǎn)業(yè)中心工程,，占用營(yíng)運(yùn)資金金額不斷提高,。此外，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，所需營(yíng)運(yùn)資金增長(zhǎng),，靠自身積累無(wú)法支持,，公司通過(guò)銀行借款來(lái)滿足營(yíng)運(yùn)資金需求。不過(guò),，此次募資,，世紀(jì)恒通并沒(méi)有補(bǔ)充流動(dòng)性考慮。公司堅(jiān)持認(rèn)為,，其與各銀行建立了良好的信用關(guān)系,，且公司回款風(fēng)險(xiǎn)較低，不存在償債風(fēng)險(xiǎn),。

　　旗下35家洗車(chē)店34家已關(guān)停

據(jù)《中國(guó)網(wǎng)》報(bào)道,，對(duì)于車(chē)友助理建設(shè)項(xiàng)目，世紀(jì)恒通在招股書(shū)中這樣描述,，是基于電子優(yōu)惠券業(yè)務(wù)在全國(guó)落地推廣之后,，依托既有商戶、用戶,、渠道,、營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)資源，在垂直細(xì)分領(lǐng)域推出的第一個(gè)行業(yè)應(yīng)用服務(wù),。據(jù)了解,，該項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)為2年，預(yù)計(jì)使用IPO募資1億元,。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,，世紀(jì)恒通年均營(yíng)收將達(dá)到16155.87萬(wàn)元，投資回收期3.86年,。

事實(shí)上,，世紀(jì)恒通的車(chē)友助理業(yè)務(wù)早在2015年便已經(jīng)開(kāi)展，形式以設(shè)立洗車(chē)店為主,。招股書(shū)顯示,，2015年以來(lái)，世紀(jì)恒通先后設(shè)立了35家直營(yíng)洗車(chē)店來(lái)提供洗車(chē)業(yè)務(wù),，但目前僅保留了1家,，其余34家均已注銷(xiāo)或關(guān)閉。

至于世紀(jì)恒通洗車(chē)店設(shè)立后又被快速注銷(xiāo)或關(guān)閉的原因,，有業(yè)內(nèi)人士表示或與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳有關(guān),。招股書(shū)顯示，世紀(jì)恒通的上述洗車(chē)店2016年產(chǎn)生的收入為229.21萬(wàn)元,，占公司營(yíng)業(yè)收入的0.44%,，當(dāng)期虧損了1200.7萬(wàn)元;2017年上半年產(chǎn)生的收入為7.547萬(wàn)元,，占營(yíng)業(yè)收入的比例為0.03%,。世紀(jì)恒通表示，在處置洗車(chē)店資產(chǎn)過(guò)程中,，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>

值得一提的是,，世紀(jì)恒通的上述洗車(chē)店,，并沒(méi)有辦理所在地必需的經(jīng)營(yíng)許可資質(zhì),，公司表示,，在注銷(xiāo)過(guò)程中可能面臨罰款風(fēng)險(xiǎn),。

　　患“移動(dòng)依賴癥”　募投項(xiàng)目有兩大隱患

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》報(bào)道，招股說(shuō)明書(shū)披露,，世紀(jì)恒通與中國(guó)移動(dòng)的交易規(guī)模較大,，從中國(guó)移動(dòng)取得營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)90%左右。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年6月30日,，世紀(jì)恒通來(lái)自中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入分別約為1.76億元,、2.19億元,、4.84億元和2.41億元,，占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為85.98%、86.86%,、92.4%和92.89%。

對(duì)此,，世紀(jì)恒通指出，如果中國(guó)移動(dòng)對(duì)于公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略模式發(fā)生重大不利變化,，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到重大不利影響,。

世紀(jì)恒通與中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán),、中國(guó)移動(dòng)旗下的咪咕音樂(lè)有限公司等前十大客戶之間的重大銷(xiāo)售合同約定期限均為1年或者2年,，協(xié)議期較短，未來(lái)的合作存在不確定性,。此項(xiàng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)也受到了監(jiān)管層的關(guān)注,，證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中指出：請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充說(shuō)明報(bào)告期與前十大客戶的業(yè)務(wù)合作協(xié)議的約定合作期限、相關(guān)協(xié)議期限主要為1年或2年的原因,、報(bào)告期存在哪些合作客戶終止協(xié)議的情形及原因,、上述協(xié)議期限對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力的影響。

對(duì)此,，投行人士也表示,，合作關(guān)系的穩(wěn)定以及長(zhǎng)期性至關(guān)重要。與此同時(shí),，對(duì)于單一客戶依賴問(wèn)題來(lái)說(shuō),，就算是企業(yè)再優(yōu)秀，與單一客戶的合作再緊密,，還是要積極開(kāi)拓新的客戶資源,。因?yàn)橐粋€(gè)上市公司不可能永遠(yuǎn)只靠著一個(gè)客戶“打天下”。

招股書(shū)顯示,，世紀(jì)恒通顯然未計(jì)劃離開(kāi)中國(guó)移動(dòng)的支持,，雙方之間的合作還在繼續(xù)深化中。世紀(jì)恒通在原有移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,，還在開(kāi)發(fā)更多的增值服務(wù),，以期實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。據(jù)披露,，世紀(jì)恒通本次IPO計(jì)劃募集2.02億元用于車(chē)友助理建設(shè)項(xiàng)目,、電子優(yōu)惠券業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，前兩項(xiàng)占比超過(guò)85%,。然而,，前兩個(gè)主要募投項(xiàng)目的持續(xù)盈利能力正在經(jīng)受?chē)?yán)峻的考驗(yàn)。

首先,，車(chē)友助理線上線下聯(lián)動(dòng)效果不理想,，報(bào)告期內(nèi)車(chē)友助理的毛利率分別為72.35%、64.4%,、50.97%以及47.42%,，數(shù)據(jù)顯示，車(chē)友助理的毛利率正逐年大幅下降,，持續(xù)盈利能力正在降低,。

其次，電子優(yōu)惠券業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮,，巨額資金加碼合理性存疑,。數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年以及2017年1月-6月,，世紀(jì)恒通電子優(yōu)惠券業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)1067.56萬(wàn)元,、6143.84萬(wàn)元,、4835.07萬(wàn)元、2177.19萬(wàn)元,，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為34.92%、24.34%,、9.32%和8.55%,。對(duì)于持續(xù)下降的營(yíng)業(yè)收入，世紀(jì)恒通表示,，主要是由于電子優(yōu)惠券用戶數(shù)量正逐步下降,。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi),，世紀(jì)恒通電子優(yōu)惠券的月平均結(jié)算用戶數(shù)為319.22萬(wàn)戶,、283.5萬(wàn)戶、237.38萬(wàn)戶和200.9萬(wàn)戶,。