擬上市公司深度報(bào)道

主營(yíng)鋰離子電池電解液,、一次鋰電池電解液和鋰離子電池鋁塑合膜的研發(fā),、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的賽緯電子近幾年業(yè)績(jī)波幅巨大。公司在2016年?duì)I業(yè)收入規(guī)模以及凈利潤(rùn)規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)后,，增長(zhǎng)勢(shì)頭能否在上市后得以延續(xù)還是未知數(shù)。

■本報(bào)記者 林珂

凈利潤(rùn)率近年持續(xù)走低

從賽緯電子前后披露的兩個(gè)版本的招股說(shuō)明書(shū)來(lái)看,，公司業(yè)績(jī)?cè)诮鼛啄曛谐霈F(xiàn)明顯波動(dòng),，特別是在2014年，賽緯電子凈利潤(rùn)幾近“腰斬”,。

數(shù)據(jù)顯示,，2013年賽緯電子營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.25億元，凈利潤(rùn)達(dá)4168萬(wàn)元,。而2014年公司營(yíng)業(yè)收入僅為8618萬(wàn)元,，同比出現(xiàn)明顯下滑；而凈利潤(rùn)下滑幅度遠(yuǎn)高于營(yíng)收下滑幅度,，2014年公司凈利潤(rùn)為2216萬(wàn)元,，較2013年幾近“腰斬”。2015年公司營(yíng)收開(kāi)始恢復(fù),，但凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑至1939萬(wàn)元,，不難看出公司盈利能力在進(jìn)一步走低。

2016年賽緯電子迎來(lái)了“好日子”,，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)234%,，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)162%。雖然公司營(yíng)業(yè)收入,、凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng),，但明顯看得出凈利潤(rùn)增速水平明顯不如營(yíng)業(yè)收入增速。業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)背后,，公司凈利潤(rùn)率持續(xù)走低,。2014年-2016年，公司凈利潤(rùn)率分別為25%,、16%,、13%，賽緯電子盈利能力下滑的態(tài)勢(shì)凸顯,。

在2016年高基數(shù)背景下,，賽緯電子2017年能否保持增長(zhǎng)備受市場(chǎng)關(guān)注。就同行可比上市公司來(lái)看,，新宙邦上半年凈利潤(rùn)微增1.96%,，天賜材料上半年凈利潤(rùn)同比下滑8.21%,。賽緯電子上市前夕業(yè)績(jī)暴增，未來(lái)能否延續(xù)高速增長(zhǎng)勢(shì)頭,？就公司上半年數(shù)據(jù)來(lái)看,，還難以下結(jié)論。

毛利率低于同行上市公司

隨著下游市場(chǎng)的快速發(fā)展,，國(guó)內(nèi)鋰離子電池電解液行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇,。賽緯電子在招股書(shū)中指出，如果產(chǎn)品,、技術(shù)和服務(wù)不能及時(shí)滿(mǎn)足客戶(hù)的需求或落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，將使得公司產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。

據(jù)賽迪顧問(wèn)和中國(guó)電池網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的中國(guó)鋰離子電池行業(yè)電解液年度競(jìng)爭(zhēng)力品牌榜單來(lái)看,，2015年賽緯電子排名第三,，2016年排名第六。同時(shí)從市場(chǎng)份額來(lái)看,，2013年-2016年分別為6.56%,、4.71%、5.37%,、6.45%,。可見(jiàn)公司市場(chǎng)份額在近幾年中出現(xiàn)明顯波動(dòng),，雖然近三年持續(xù)回升,，但2016年市場(chǎng)份額仍未達(dá)到2013年的高度。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度,，以及下游客戶(hù)議價(jià)能力是影響毛利率的主要因素,。可以看到,，公司2014年-2017年上半年毛利率分別為44.38%,、35.7%、28.89%,、26.5%,。從同行業(yè)可比上市公司新宙邦、天賜材料來(lái)看,，2014年-2017年新宙邦毛利率在2015年出現(xiàn)小幅下滑后便一路走高，2017年上半年達(dá)到34.24%,。天賜材料雖然也有小幅波動(dòng),，但整體仍呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2017年上半年毛利率高達(dá)43.53%,。公司不僅毛利率水平遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，同時(shí)毛利率的變化趨勢(shì)也和同行相悖,。可以看到,，行業(yè)保持高景氣度,，相關(guān)上市公司毛利率穩(wěn)定有升，而賽緯電子并未跟隨行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),，競(jìng)爭(zhēng)力降低或是其中原因之一,。

在賽緯電子披露招股說(shuō)明書(shū)后市場(chǎng)質(zhì)疑不斷，公司即將上會(huì),，能否順利通過(guò)上市前的最后一關(guān)還是未知數(shù),。而對(duì)于市場(chǎng)的質(zhì)疑，截至發(fā)稿時(shí)賽緯電子仍未給予回復(fù),?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者將繼續(xù)關(guān)注。