擬上市公司深度報道

主營鋰離子電池電解液,、一次鋰電池電解液和鋰離子電池鋁塑合膜的研發(fā),、生產和銷售的賽緯電子近幾年業(yè)績波幅巨大。公司在2016年營業(yè)收入規(guī)模以及凈利潤規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)性增長后，增長勢頭能否在上市后得以延續(xù)還是未知數(shù),。

■本報記者 林珂

凈利潤率近年持續(xù)走低

從賽緯電子前后披露的兩個版本的招股說明書來看,，公司業(yè)績在近幾年中出現(xiàn)明顯波動,，特別是在2014年,，賽緯電子凈利潤幾近“腰斬”。

數(shù)據(jù)顯示,，2013年賽緯電子營業(yè)收入達到1.25億元,，凈利潤達4168萬元,。而2014年公司營業(yè)收入僅為8618萬元，同比出現(xiàn)明顯下滑,；而凈利潤下滑幅度遠高于營收下滑幅度,，2014年公司凈利潤為2216萬元，較2013年幾近“腰斬”,。2015年公司營收開始恢復，但凈利潤繼續(xù)下滑至1939萬元,，不難看出公司盈利能力在進一步走低,。

2016年賽緯電子迎來了“好日子”，公司營業(yè)收入同比增長234%,，凈利潤同比增長162%,。雖然公司營業(yè)收入、凈利潤雙雙實現(xiàn)成倍增長,，但明顯看得出凈利潤增速水平明顯不如營業(yè)收入增速,。業(yè)績大幅波動背后，公司凈利潤率持續(xù)走低,。2014年-2016年,，公司凈利潤率分別為25%、16%,、13%,，賽緯電子盈利能力下滑的態(tài)勢凸顯。

在2016年高基數(shù)背景下,，賽緯電子2017年能否保持增長備受市場關注,。就同行可比上市公司來看，新宙邦上半年凈利潤微增1.96%,，天賜材料上半年凈利潤同比下滑8.21%,。賽緯電子上市前夕業(yè)績暴增，未來能否延續(xù)高速增長勢頭,？就公司上半年數(shù)據(jù)來看,，還難以下結論。

毛利率低于同行上市公司

隨著下游市場的快速發(fā)展,，國內鋰離子電池電解液行業(yè)競爭明顯加劇,。賽緯電子在招股書中指出，如果產品,、技術和服務不能及時滿足客戶的需求或落后于競爭對手,，將使得公司產品在市場競爭中處于不利地位。

據(jù)賽迪顧問和中國電池網聯(lián)合發(fā)布的中國鋰離子電池行業(yè)電解液年度競爭力品牌榜單來看,，2015年賽緯電子排名第三,，2016年排名第六,。同時從市場份額來看，2013年-2016年分別為6.56%,、4.71%,、5.37%、6.45%,?？梢姽臼袌龇蓊~在近幾年中出現(xiàn)明顯波動，雖然近三年持續(xù)回升,，但2016年市場份額仍未達到2013年的高度,。

行業(yè)競爭程度，以及下游客戶議價能力是影響毛利率的主要因素,?？梢钥吹剑?014年-2017年上半年毛利率分別為44.38%,、35.7%,、28.89%、26.5%,。從同行業(yè)可比上市公司新宙邦,、天賜材料來看，2014年-2017年新宙邦毛利率在2015年出現(xiàn)小幅下滑后便一路走高,，2017年上半年達到34.24%,。天賜材料雖然也有小幅波動，但整體仍呈現(xiàn)上升趨勢,，2017年上半年毛利率高達43.53%,。公司不僅毛利率水平遠低于競爭對手，同時毛利率的變化趨勢也和同行相悖,?？梢钥吹剑袠I(yè)保持高景氣度,，相關上市公司毛利率穩(wěn)定有升,，而賽緯電子并未跟隨行業(yè)發(fā)展趨勢，競爭力降低或是其中原因之一,。

在賽緯電子披露招股說明書后市場質疑不斷,，公司即將上會，能否順利通過上市前的最后一關還是未知數(shù),。而對于市場的質疑,，截至發(fā)稿時賽緯電子仍未給予回復。《金融投資報》記者將繼續(xù)關注,。