現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊 嘗試做空焦炭遠(yuǎn)月合約

　　8月底,，焦炭?jī)r(jià)格大幅拉高之后，連續(xù)調(diào)整五天,。9月5日,，焦炭觸底反彈，再次沖高,，測(cè)試前期高點(diǎn),。不過(guò)，由于目前焦炭期貨升水過(guò)大,，需求將比預(yù)期要差,，技術(shù)面上升形態(tài)已經(jīng)遭到破壞。未來(lái)一段時(shí)間，焦炭的價(jià)格有望繼續(xù)調(diào)整,，可逢高做空,。

　　焦炭期貨大幅升水 上漲壓力巨大

　　目前焦炭期貨1801合約價(jià)格升水二級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)期貨價(jià)格的20%。如此巨大的基差,，期貨繼續(xù)上漲難度極大,。雖然現(xiàn)貨也出現(xiàn)多輪漲價(jià)，但即使現(xiàn)貨繼續(xù)漲價(jià),，相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間,，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格(不含稅價(jià))也很難達(dá)到當(dāng)前期貨的價(jià)格。

　　目前主力合約焦炭期貨價(jià)格升水現(xiàn)貨(不含稅)價(jià)格接近20%,，處于歷史紀(jì)錄高位,。一般當(dāng)期貨升水達(dá)到20%左右，行情進(jìn)入調(diào)整的概率就極大了,。因此,，未來(lái)一段時(shí)間，也許焦炭期貨價(jià)格還有短暫上沖的可能,，但整體調(diào)整壓力比較大,，極有可能出現(xiàn)一輪期貨向現(xiàn)貨回歸的行情。

　　圖為焦炭期貨升貼水變化

　　環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼廠影響大于焦化廠

　　錯(cuò)峰取暖季環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼廠影響大于焦化,，原料端或?qū)⒊袎?，鋼材價(jià)格將得到支撐。今年中央加大環(huán)保督察力度,，對(duì)整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈都產(chǎn)生影響,。不過(guò)，由于前期焦化的開(kāi)工率本來(lái)就不高,，高爐開(kāi)工率達(dá)到歷史高位附近,。環(huán)保督察主要影響的是下游的鋼廠，對(duì)焦化廠的影響相對(duì)偏低,。這給當(dāng)期的焦炭?jī)r(jià)格造成一定的壓力,。

　　從政策執(zhí)行的角度來(lái)看，環(huán)保督察對(duì)鋼廠影響更大,。例如,，近日，唐山市政府召開(kāi)全市大氣污染防治工作調(diào)度會(huì),。相關(guān)文件顯示(初步原則性方案),，唐山采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)算,，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí),。對(duì)排放不達(dá)標(biāo)的責(zé)令停產(chǎn)，全市焦化企業(yè)限產(chǎn)達(dá)30%左右。顯然,，北方地區(qū)大氣污染防治工作對(duì)鋼廠的影響更大,。

　　焦炭?jī)r(jià)格面臨沖高回落

　　從焦炭期貨近期的走勢(shì)來(lái)看，有構(gòu)筑階段性頂部的可能,。8月底,，焦炭?jī)r(jià)格創(chuàng)造階段性高點(diǎn)，隨后展開(kāi)5天的調(diào)整,，但近四個(gè)交易日,，價(jià)格又出現(xiàn)較大幅度的上漲,。不過(guò),，近期焦炭?jī)r(jià)格沖高回落，顯示在前期高點(diǎn)附近的阻力極大,。在焦炭?jī)r(jià)格不斷上漲的過(guò)程中,，形成明顯的頂背離，顯示上漲的動(dòng)能在下降,。這樣的技術(shù)形態(tài),，極有可能展開(kāi)一段時(shí)間的調(diào)整。

　　圖為DCE焦炭指數(shù)技術(shù)分析

　　結(jié)論以及操作策略

　　總體來(lái)看,，在未來(lái)一段時(shí)間,，焦炭?jī)r(jià)格展開(kāi)一輪調(diào)整的概率非常大。只是,，考慮到當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊,，做空選擇焦炭1805合約更為合適。預(yù)計(jì)未來(lái)1805合約的調(diào)整空間比1801合約更大,。

　　操作上,，可待焦炭1805合約價(jià)格回到2250點(diǎn)附近輕倉(cāng)入場(chǎng)做空，初始倉(cāng)位控制在5%的規(guī)模,。如果有效突破前期高點(diǎn),，可逢低減倉(cāng)或者平倉(cāng)。只要后市價(jià)格再次回到8月底的高點(diǎn)下方,，就可以再次入場(chǎng)做空,。一旦有效跌破2150點(diǎn)，可再次加倉(cāng),，目標(biāo)價(jià)位是2000點(diǎn)這一整數(shù)關(guān)口,。

　　在未來(lái)一段時(shí)間，我們判斷焦炭期貨價(jià)格將出現(xiàn)調(diào)整,。不過(guò),，目前焦炭現(xiàn)貨價(jià)格依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。一旦現(xiàn)貨價(jià)格上漲帶動(dòng)期貨價(jià)格上漲，調(diào)整時(shí)間可能更晚,，導(dǎo)致空單被動(dòng)止損離場(chǎng),。