縣級市擁多家上市公司

資本市場助推實體經(jīng)濟

江陰民營經(jīng)濟發(fā)達，被譽為“中國制造業(yè)第一縣”和“中國資本第一縣”,。1997年江陰第一只股票“興澄股份”登陸深交所,，前不久,，電工合金在深交所掛牌上市，“江陰板塊”擴容至45家,，其中境內(nèi)A股上市30家，境外上市15家。截至2016年,，江陰上市（掛牌）企業(yè)累計直接融資702.8億元，市值超過3000億元,。其中,，有9家上市公司的母公司是“中國500強企業(yè)”、12家是“中國500強民營企業(yè)”,、13家是“中國制造業(yè)500強企業(yè)”,。

江陰的發(fā)展是個奇跡,，也是個謎。一個縣級市能有如此的經(jīng)濟規(guī)模,，如此密集的上市公司,，足以讓一些省級行政區(qū)汗顏，甚至就密度而言,，也不輸北上廣深,。有業(yè)內(nèi)人士認為，江陰抓住了歷史性發(fā)展機遇,，歸根結(jié)底,，還是江陰企業(yè)能持續(xù)堅守主業(yè)，雖然善于資本運作,，但最終還是讓資本服務于實業(yè),，而不是脫實入虛。曾經(jīng)有經(jīng)濟學家認為,，江蘇的“蘇南模式”過分強調(diào)政府作用,，對市場經(jīng)濟不適應的狀態(tài)已經(jīng)顯現(xiàn)。但這些年走過來,，江蘇的經(jīng)濟依然興旺,，蘇南模式依然火爆，而且,，江蘇的實體經(jīng)濟長盛不衰,。進入上世紀90年代以后，江陰市一批企業(yè)家大膽實施資本經(jīng)營,，通過投資,、兼并、控股等方式,，做大做強主業(yè),，提升產(chǎn)業(yè)層次，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化升級,?？梢姡Y本運營只要用好了,，就會對實體經(jīng)濟起到積極的促進作用,。反之，則有可能實業(yè)衰,、虛業(yè)旺,，甚至有可能讓整體經(jīng)濟一蹶不振。這方面，一些地方是有教訓的,。

上市公司偏愛理財

實體經(jīng)濟隱含困境

據(jù)媒體報道,，今年以來共有974家A股公司購買了理財產(chǎn)品，占比超過29%,。購買規(guī)模相當于去年全年的127.5%。披露理財產(chǎn)品到期收益統(tǒng)計的413家公司中,，38家公司理財產(chǎn)品到期收益高于半年報披露凈利潤,。為什么上市公司的錢沒有拿去發(fā)展公司，反倒大量投向理財產(chǎn)品,？有上市公司高管表示,，上半年公司理財資金“野蠻生長”與實體萎靡、傳統(tǒng)行業(yè)不景氣有關(guān),。銀行對公貸款和理財產(chǎn)品收益率“雙高”,，同樣助推了公司理財資金規(guī)模爆發(fā)性增長。業(yè)內(nèi)人士指出,，銀行貸款給上市公司時經(jīng)常會變相銷售理財產(chǎn)品,，即提高貸款額度，并要求公司將超出部分購買理財產(chǎn)品,，以覆蓋利率上升增加的借貸成本,，同時滿足銀行相應的業(yè)務指標。

上市公司“不務正業(yè)”,、偏愛理財,，這事還真不好一味譴責。資本是個嫌貧愛富的東西,，有個“錢往高處流”的定律,。偏愛理財，固然有銀行和金融機構(gòu)的大力推介,，但企業(yè)最終看上的恐怕還是回報率,。為什么不去投被媒體反復鼓吹的實業(yè)？為什么對本來堅持的主業(yè)無動于衷,？這在一定程度上說明,，主業(yè)不適應市場、回報率太低,；實業(yè)處處陷阱,，難以有可靠的利潤收入。如果這種現(xiàn)象不再是個別企業(yè)的偶爾行為,，而是成為廣泛,、普遍的上市公司選擇，那可真要引起決策部門的高度重視了。從另一個角度看,，實體經(jīng)濟的現(xiàn)狀恐怕依然要引起高度重視,，至少說明在不少領域沒有投資價值，不具備對資本的吸引力,。資本流向其實是重要的指示器,，應警惕上市公司長期依靠理財產(chǎn)品拉動利潤的行為，也要關(guān)注這種現(xiàn)象背后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題,，以及脫實向虛可能帶來的產(chǎn)業(yè)空心化問題,。

偽市值管理走向不歸路

注重持續(xù)發(fā)展才是正道

去年以來，不斷有股票出現(xiàn)盤中閃崩,，但無疑是脫離上市公司基本面,、操縱股價式“市值管理”走向末路的標志。一些不把心思放在主業(yè)發(fā)展上的公司把市值管理這本經(jīng)給念歪了,，打起了聯(lián)合私募拉抬股價,、進行偽市值管理的歪主意。那波所謂“市值管理”浪潮中的先行者透露,，當年找上市公司合作要遵守幾個原則：一是必須見到上市公司董事長或者實際控制人,；二是一旦項目談妥，上市公司在“市值管理”方面不能再有第二家私募介入,；三是上市公司釋放消息必須按照資金方的節(jié)奏,；四是上市公司大股東需要先繳納一定的準備金。但去年以來,，這個套路感到重重壓力,。去年以來個股行情大幅震蕩，而私募參與“市值管理”的資金往往是杠桿資金,，在臨近平倉線時必須能夠找來外援資金,，否則只能等著被強平。一些從事偽市值管理的投機人臨近破產(chǎn)甚至破產(chǎn),。

市值管理是指公司建立一種長效組織機制,，它能為股東創(chuàng)造價值，提高資本效率,，是企業(yè)管理的重要組成部分,。正當?shù)氖兄倒芾聿粌H與上市公司的資本運作、企業(yè)形象和社會責任有關(guān),，也與資本市場的平穩(wěn)運行和金融資源配置的有效性直接相關(guān),。本來屬于企業(yè)科學管理的范疇，竟然被投機人用來合謀坐莊,、哄抬股價,、牟取暴利，這也暴露了中國市場的不成熟，以及監(jiān)管的不到位,，以致造成了市場將市值管理概念妖魔化的傾向,。市值管理雖然和股價有一定關(guān)系，但過度關(guān)注股價,、而不關(guān)心企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展,、業(yè)績表現(xiàn)，甚至不惜與私募等機構(gòu)聯(lián)手操縱股價,，無疑是對市值管理的褻瀆,。概言之，市值管理并不是在資本市場一夜暴富的投機行為,，而是用資本杠桿把企業(yè)經(jīng)營得更好，用資本運營將企業(yè)的主業(yè)和市場做得更大,，在業(yè)績可持續(xù)增長的基礎上,，讓市值穩(wěn)定上升，以此實現(xiàn)對股東的最好回報,。

謹防品牌效應成負能量

多元化還需下大力推廣

近日,，格力電器發(fā)布半年報，今年上半年,，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入700億元,，較上年同期增長40%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤94.5億元,，較上年同期增長48%,，格力中央空調(diào)以18%的占有率再次排名第一，這也是格力電器自2012年首次打破國外品牌的霸主格局以來第六次奪下中央空調(diào)排名桂冠,。雖然表現(xiàn)靚麗,，但格力營業(yè)收入和利潤總額均不及美的，甚至營業(yè)收入幾乎只是美的一半,。據(jù)格力電器半年報顯示,，今年上半年主營業(yè)務四大類中，空調(diào)業(yè)務實現(xiàn)營收546億元,，同比增長30%,。依然保持著國內(nèi)家用空調(diào)市場份額第一的位置。上半年空調(diào)營收占92%,，智能裝備營收9.6億元,，不過增速明顯，同比暴漲27倍,。有業(yè)內(nèi)人士分析,，格力目前主要單一依靠空調(diào)業(yè)務，因此雖然格力最近迅速發(fā)展，但相比海爾和美的,，主營業(yè)務收入少很多,。

企業(yè)發(fā)展是該專業(yè)化還是多元化？這是個永遠扯不清的問題,。想說的是,，多元化之路沒有那么簡單，以往的品牌價值,、口碑價值未必是變成多元化的“正能量”,，相反，有些恰恰成了阻礙消費者認知的“負能量”,。比如,，格力手機從2015年上市到現(xiàn)在已經(jīng)過去了兩年，這個品牌手機在市場上幾乎沒有存在感,，銷量和影響力可以忽略不計,。為什么？因為人們提到格力,，首先想到的是空調(diào),，最多想到冰箱、洗衣機等其他家電,，很難想到手機,。當然，這里也有企業(yè)市場推廣的力度和效能遠遠不夠的問題,?？陀^地說，和空調(diào)的市場推廣和宣傳相比,，格力公司對格力手機下的功夫明顯不足,，推廣頻率、有特點的營銷方式,、有影響力的代言人,，很難說做到了令人印象深刻。不要以為原有主業(yè)或主打產(chǎn)品已經(jīng)被市場認可,，多元化新產(chǎn)品就必然被市場認知認可,。甚至可以說，多元化新產(chǎn)品推廣的難度更大,。