收購標的利潤率存疑

值得投資者注意的是，近年來，賽摩電氣收購標的利潤率變化驚人,，在缺少現(xiàn)金流入支撐的背景下,，其業(yè)績增長的真實性有待考察。

根據收購方案,，南京三埃是賽摩電氣耗資最多的收購標的,，公司主要從事工業(yè)過程自動化檢測產品的研發(fā)、生產及銷售,，公司客戶主體為高精度散狀物料計量需求的單位,。由于業(yè)務相近，賽摩電氣曾將南京三埃列為競爭對手,。

財務數據顯示,，2013年，南京三埃實現(xiàn)營業(yè)收入6111萬元,，實現(xiàn)凈利潤702萬元,，凈利率約為11.49%；同期,，賽摩電氣凈利率約為16.91%,。

2014年，南京三埃實現(xiàn)營業(yè)收入5696萬元,，同比下滑6.79%,，但同期實現(xiàn)凈利潤1339萬元，同比增長90.67%,，公司凈利率由此提升至23.51%,；2015年，南京三埃凈利率再次大幅攀升至38.31%,。而年報數據顯示,，2014年和2015年，賽摩電氣的凈利率分別為14.96%和14.21%,。

2016年,，南京三埃實現(xiàn)營業(yè)收入7157萬元，實現(xiàn)凈利潤3214萬元,，凈利率已高達44.91%,，盈利能力直逼茅臺,。

很難想象，在上市公司業(yè)績持續(xù)下滑的日子里,，南京三埃如何實現(xiàn)每年接近10個百分點的利潤率增長,？

根據收購方案，2015年,，陣列式皮帶秤產品是南京三埃業(yè)績增長的主要來源,，其銷售收入占南京三埃全年銷售總收入的51.91%。

銷售數據顯示,，2015年上半年,，南京三埃銷售陣列式皮帶秤81套,，實現(xiàn)銷售收入1823萬元，實現(xiàn)毛利金額1009萬元,，毛利率約為55.33%,；2015年全年,，南京三埃合計銷售陣列式皮帶秤136套,，實現(xiàn)銷售收入3147萬元，實現(xiàn)毛利2600萬元,，毛利率上升至82.64%,。

經計算,，2015年下半年,，在銷售收入僅1324萬元的情況下,，南京三埃實現(xiàn)1591萬元的毛利,，營業(yè)成本罕見為負,。

無獨有偶,，收購前后的合肥雄鷹及武漢博晟凈利潤率同樣呈現(xiàn)快速提升,。

根據收購方案,，2014年，合肥雄鷹的營業(yè)收入約為2691萬元,，凈利潤約為83萬元,，凈利率約為3.08%,；2015年,，合肥雄鷹營業(yè)收入增至3988萬元,，同比增長48.22%,，公司實現(xiàn)凈利潤645萬元,，同比增長678.75%,，公司凈利率由此提升至16.05%,。

年報數據顯示,，2016年,，合肥雄鷹的營業(yè)收入為6213萬元,，凈利潤為1503萬元,，公司凈利率已增至24.19%。

武漢博晟的業(yè)績反轉更為“精彩”,。根據收購方案,，2014年，武漢博晟實現(xiàn)的營業(yè)收入約為1018萬元,，凈利潤約為-322萬元,，凈利率約為-31.67%。