收購(gòu)標(biāo)的利潤(rùn)率存疑

值得投資者注意的是,，近年來(lái),，賽摩電氣收購(gòu)標(biāo)的利潤(rùn)率變化驚人，在缺少現(xiàn)金流入支撐的背景下,，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的真實(shí)性有待考察,。

根據(jù)收購(gòu)方案,，南京三埃是賽摩電氣耗資最多的收購(gòu)標(biāo)的，公司主要從事工業(yè)過(guò)程自動(dòng)化檢測(cè)產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)及銷(xiāo)售,，公司客戶(hù)主體為高精度散狀物料計(jì)量需求的單位,。由于業(yè)務(wù)相近，賽摩電氣曾將南京三埃列為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，2013年，南京三埃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6111萬(wàn)元,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)702萬(wàn)元,，凈利率約為11.49%；同期,，賽摩電氣凈利率約為16.91%,。

2014年，南京三埃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5696萬(wàn)元,，同比下滑6.79%,，但同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1339萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.67%,，公司凈利率由此提升至23.51%,；2015年，南京三埃凈利率再次大幅攀升至38.31%,。而年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，2014年和2015年，賽摩電氣的凈利率分別為14.96%和14.21%,。

2016年，南京三埃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7157萬(wàn)元,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3214萬(wàn)元,，凈利率已高達(dá)44.91%，盈利能力直逼茅臺(tái),。

很難想象,，在上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的日子里，南京三埃如何實(shí)現(xiàn)每年接近10個(gè)百分點(diǎn)的利潤(rùn)率增長(zhǎng),？

根據(jù)收購(gòu)方案,，2015年，陣列式皮帶秤產(chǎn)品是南京三埃業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源,，其銷(xiāo)售收入占南京三埃全年銷(xiāo)售總收入的51.91%,。

銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年,，南京三埃銷(xiāo)售陣列式皮帶秤81套,，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1823萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)毛利金額1009萬(wàn)元,，毛利率約為55.33%,；2015年全年,，南京三埃合計(jì)銷(xiāo)售陣列式皮帶秤136套，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3147萬(wàn)元,，實(shí)現(xiàn)毛利2600萬(wàn)元,，毛利率上升至82.64%。

經(jīng)計(jì)算,，2015年下半年,，在銷(xiāo)售收入僅1324萬(wàn)元的情況下，南京三埃實(shí)現(xiàn)1591萬(wàn)元的毛利,，營(yíng)業(yè)成本罕見(jiàn)為負(fù),。

無(wú)獨(dú)有偶，收購(gòu)前后的合肥雄鷹及武漢博晟凈利潤(rùn)率同樣呈現(xiàn)快速提升,。

根據(jù)收購(gòu)方案,，2014年，合肥雄鷹的營(yíng)業(yè)收入約為2691萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)約為83萬(wàn)元,，凈利率約為3.08%；2015年,，合肥雄鷹營(yíng)業(yè)收入增至3988萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)48.22%，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)645萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)678.75%,，公司凈利率由此提升至16.05%。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，2016年,，合肥雄鷹的營(yíng)業(yè)收入為6213萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1503萬(wàn)元,，公司凈利率已增至24.19%,。

武漢博晟的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)更為“精彩”。根據(jù)收購(gòu)方案,，2014年,，武漢博晟實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為1018萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為-322萬(wàn)元,，凈利率約為-31.67%,。