以鋼鐵龍頭個(gè)股寶鋼股份為例，公司股價(jià)在9月4日以來的10個(gè)交易日內(nèi)僅3天小幅收漲,，股價(jià)累計(jì)下跌超過13%,，不僅接連跌破多根均線支撐，更是幾乎將此前一個(gè)多月的漲幅回吐殆盡,。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,，9月4日以來，僅有少數(shù)板塊指數(shù)出現(xiàn)回落,，其中鋼鐵板塊個(gè)股平均跌幅為7.44%,，位居兩市行業(yè)跌幅榜首位。同時(shí),，以煤炭股為代表的采掘板塊個(gè)股也出現(xiàn)平均超過2%的跌幅,。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，黑色期貨及鋼鐵個(gè)股近期出現(xiàn)大幅調(diào)整,。雖然宏觀數(shù)據(jù)表明四季度鋼材消費(fèi)并不樂觀,，但從長期來看，鋼鐵行業(yè)供需緊平衡局面會(huì)維持較長時(shí)間,，鋼企仍會(huì)保持較高盈利中樞,。

值得一提的是，代表高風(fēng)險(xiǎn)偏好的融資余額近期在資源股上出現(xiàn)連續(xù)攀升,，這一趨勢在有色,、鋼鐵、煤炭等板塊均得到體現(xiàn),。融資客這一逆勢加倉的行為,，將成為影響資源股后期走勢的重要因素之一。

以寶鋼股份為例,，公司最近7個(gè)交易日連續(xù)出現(xiàn)融資凈買入,，融資余額由9月6日收盤后的12.13億元快速增至最新的17.01億元，增幅超過四成,。其中在9月15日當(dāng)天,，融資凈買入寶鋼股份金額超過1.46億元，創(chuàng)下近半年來單日融資凈買入金額的新高,。

市場風(fēng)格生變

估值成關(guān)鍵詞

從某種意義上來看,，滬綜指在3300點(diǎn)上方出現(xiàn)的熱點(diǎn)快速輪動(dòng),，正是今年以來結(jié)構(gòu)性行情的縮影。而在8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后,，市場結(jié)構(gòu)再度出現(xiàn)微妙變化,。

海通證券荀玉根認(rèn)為，以近幾個(gè)交易日資源板塊下跌及地產(chǎn),、消費(fèi)板塊上漲為標(biāo)志,，7,、8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落正在催化市場結(jié)構(gòu)逐漸變化,，四季度行情已經(jīng)徐徐開啟。

他認(rèn)為,，年中,，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，疊加供給側(cè)改革和環(huán)保督查政策推進(jìn),，以鋼鐵,、煤炭為代表的資源類行業(yè)盈利迅速好轉(zhuǎn)。但目前的宏觀背景更有利于逆周期的地產(chǎn),、建筑及盈利穩(wěn)定的消費(fèi)行業(yè),。同時(shí)，從歷史數(shù)據(jù)來看,，歷年四季度強(qiáng)周期的資源板塊普遍表現(xiàn)較差,，而金融、消費(fèi)等板塊表現(xiàn)較好,。

在市場風(fēng)格發(fā)生變化之時(shí),，投資者應(yīng)該遵循怎樣的投資邏輯？廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，雖然目前投資者普遍感受市場“輪動(dòng)太快,，不好賺錢”，但當(dāng)市場糾結(jié)風(fēng)格變化之時(shí),，估值仍是最好的標(biāo)尺,。

該團(tuán)隊(duì)稱，在風(fēng)險(xiǎn)偏好整體不高的市場環(huán)境下,，低估值的價(jià)值股由于其確定性將重回投資者視野,。其中，在企業(yè)盈利修復(fù)和資產(chǎn)質(zhì)量改善的背景下,，銀行龍頭公司的ROE趨穩(wěn)甚至小幅上行,，市凈率明顯修復(fù)。同時(shí)受一二線城市銷量下滑趨緩及行業(yè)集中度提升影響,，房地產(chǎn)及建筑行業(yè)龍頭公司同樣有望出現(xiàn)估值修復(fù),。記者 嚴(yán)政