■一 帆

“我參照你的計算結果，再從中選取樣本組合,，目前有40%的收益?！敝袊缈圃航洕芯克芯繂T張磊的一句話，吸引了在座大部分人的目光,。筆者也不由自主地把目光從手機上移開,，轉向經濟所助理研究員張鵬身上。后者當時剛剛結束題目為《中國上市公司價值評估研究》的主旨報告,，而張磊所指的“計算結果”,，則是指該課題上述報告中提到的“漂亮100”。

簡而言之,，漂亮100就是根據各行業(yè)上市公司價值評估模型的綜合排名,，選取每個行業(yè)排名前5%并最能代表本行業(yè)未來發(fā)展方向和盈利驅動的上市公司，構成漂亮100投資組合,。筆者簡單瀏覽組合名單,，貴州茅臺、格力電器,、三安光電,、寶鋼股份等均在列。投資這類股票何以能夠獲得高額回報呢,？或許從今年市場環(huán)境的變化中可以窺見端倪,。

一方面，中國經濟形勢穩(wěn)中向好奠定了股市良好發(fā)展的基礎,?；ǖ雀髀吠顿Y持續(xù)增長形成經濟的穩(wěn)定器，工業(yè)生產價格指數轉正推動了上游企業(yè)利潤大幅回升,，供給側結構性改革的深入推進不僅改善了經濟持續(xù)增長的結構,，還為經濟增長的持續(xù)性挖掘出新的動力。體現在資本市場上,，宏觀經濟改善帶來了上市公司業(yè)績回升：落后產能的淘汰提高市場集中度,，提升了上游產業(yè)利潤，如鋼鐵,、化工,、有色金屬等行業(yè)直接受益于供給側結構性改革；以五大物流公司上市為代表的服務業(yè)崛起,，反映出消費需求的強勁增長和升級換代,；持續(xù)的城市化帶動了基礎設施建設相關公司利潤增長，也推動了汽車和耐用消費品的更新換代,，同樣折射出消費對經濟的貢獻度增長,，傳統(tǒng)金融業(yè)也從中受益良多,。

另一方面，以金融降杠桿為主旨的強監(jiān)管凈化了市場生態(tài),，重塑價值投資理念,。中國證監(jiān)會下大力氣，在IPO,、減持,、定增、并購,、借殼上市等環(huán)節(jié),，補充完善了多項投融資制度，有針對性地限制了多種投機套利行為,，這一系列措施斬斷股市“毒瘤”之源,，規(guī)范上市公司治理行為，推動上市公司從只關心短期炒作,，轉向關心自身業(yè)績成長,，也使得股票投資者理性認識“概念”和“題材”，更加關注公司和市場本身的問題,，使資本市場配置資源的有效性在規(guī)范中得到提高,，真正起到“正本清源”的作用，讓價值投資理念得以彰顯,。

此外,，和嚴監(jiān)管相伴的是資本市場加速開放，港股通之后迎來債券通,，A股闖關MSCI成功，以及RQFII額度增加,，均說明中國資本市場國際化程度不斷提升,。

所有這一切變化，成為藍籌股行情發(fā)動的基礎,，與漂亮100的選擇標準相契合,，也使真正的價值投資者得以綻放開心的笑顏。