按照市場(chǎng)的供需邏輯,，高庫(kù)存應(yīng)當(dāng)對(duì)應(yīng)低價(jià)格,，低庫(kù)存應(yīng)當(dāng)對(duì)應(yīng)高價(jià)格,。但這一市場(chǎng)規(guī)律在鋁市卻出現(xiàn)了扭曲：2016年8月,，鋁市創(chuàng)下歷史極低庫(kù)存——24.1萬(wàn)噸之后,，對(duì)應(yīng)鋁價(jià)才12000元/噸左右;如今鋁庫(kù)存高達(dá)160萬(wàn)噸，價(jià)格卻一度逼近17000元/噸,。

　　分析人士表示,，單純通過(guò)庫(kù)存一個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)判斷價(jià)格是片面的。因?yàn)榕c2016年8月份相比較,，市場(chǎng)有很多因素發(fā)生了變化,。揭開(kāi)迷霧看本質(zhì)，在庫(kù)存高達(dá)160萬(wàn)噸的情況下,，電解鋁的生產(chǎn)利潤(rùn)仍高達(dá)1500-2000元,，這才是鋁市最大矛盾。

　　高庫(kù)存與高價(jià)格并行

　　“去年8月份歷史極低庫(kù)存20萬(wàn)噸左右時(shí),，鋁價(jià)才12000元/噸上下;如今160萬(wàn)噸的超高庫(kù)存時(shí),，鋁價(jià)卻一度逼近17000元/噸。與當(dāng)初的市場(chǎng)判斷相比,，簡(jiǎn)直是開(kāi)了一個(gè)天大的玩笑!”一位業(yè)內(nèi)人士發(fā)文感慨,。

　　2015年鋁價(jià)延續(xù)此前跌勢(shì)，滬鋁主力連續(xù)合約一度跌至9620元/噸,，創(chuàng)上市以來(lái)的歷史低點(diǎn),。國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)掀起去產(chǎn)能“運(yùn)動(dòng)”，國(guó)內(nèi)近30家電解鋁廠減產(chǎn)的總產(chǎn)量達(dá)到417萬(wàn)噸,。這就直接帶來(lái)了2016年電解鋁市場(chǎng)非常明顯的去庫(kù)存,。

　　今年8月，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量264萬(wàn)噸,，同比減少3.7%,。月度產(chǎn)量連續(xù)2個(gè)月下降。1-8月累計(jì)產(chǎn)量2217萬(wàn)噸,，同比增加6.1%,，按此進(jìn)度預(yù)計(jì)今年電解鋁產(chǎn)量3400萬(wàn)噸左右，較去年增加220萬(wàn)噸,。隨著環(huán)保和減產(chǎn)限產(chǎn)措施的實(shí)施,，目前國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)總開(kāi)工率逐漸下滑,，但業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)電解鋁總產(chǎn)量仍將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。價(jià)格方面,，今年8月份,，滬鋁在14545元-16755元/噸之間震蕩，昨日更是最高上探至16935元/噸,。

　　對(duì)于這種庫(kù)存與價(jià)格的背離,，東證衍生品研究院有色分析師孫偉東指出，兩個(gè)階段的宏觀環(huán)境差異較大,，去年8月份宏觀利空因素偏多,，而現(xiàn)階段宏觀利多因素偏多。去年8月由于鋁水直供比例增加,，鋁錠庫(kù)存走低對(duì)價(jià)格支撐偏弱,，市場(chǎng)擔(dān)憂的還是在于潛在的供給增量，以及需求回升的可持續(xù)性?，F(xiàn)階段鋁錠庫(kù)存雖然大幅回升,，但在去產(chǎn)能及環(huán)保政策持續(xù)推進(jìn)的預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋁供需由剩轉(zhuǎn)缺的信心逐漸增強(qiáng),，高庫(kù)存不可持續(xù),，采暖季庫(kù)存將趨于下降等預(yù)期掩蓋了庫(kù)存高企的現(xiàn)狀，成為推動(dòng)價(jià)格上漲動(dòng)因,。

　　“鋁庫(kù)存受運(yùn)輸條件影響變動(dòng)較大,，去年8月的低庫(kù)存主要是運(yùn)輸新政影響，以及鐵路車皮緊張所致,，新疆地區(qū)庫(kù)存難以流入到內(nèi)陸,，隨著節(jié)假日消費(fèi)停滯，運(yùn)力充沛,，庫(kù)存開(kāi)始逐漸回升,。鋁價(jià)自2015年年底開(kāi)始上漲，隨著鋁價(jià)攀升,，企業(yè)利潤(rùn)增加,，冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)情況突出。同時(shí),，9月是供給側(cè)改革各項(xiàng)政策落地最后期限,，部分企業(yè)停產(chǎn)前增加了產(chǎn)出，短期鋁(16565, 65.00, 0.39%)供應(yīng)量增加,，導(dǎo)致庫(kù)存上升,。”中銀國(guó)際期貨分析師劉超指出,。