9月以來,，上證50ETF持續(xù)回落,，周二日內(nèi)振蕩下跌至2.72,，較前期高點2.818下跌3.5%。期權(quán)市場交投活躍,，全日累計成交736386手,，較上一交易日減少120693手，認購與認沽分別成交455967手和280419手,，成交量PCR值維持在0.65左右,，較前值幾乎無變化,，市場情緒偏樂觀。持倉量方面,，主力9月合約中,，認購與認沽分別持倉563427手和503878手，均超過總體持倉量的50%,?？傮w來看，認購持倉近兩周呈現(xiàn)明顯增長態(tài)勢,，連續(xù)7個交易日超過100萬手,，認沽持倉亦小幅上漲，這在一定程度上說明投資者持續(xù)看好后市,。從絕對量上看,，認購持倉高于認沽，投資者期待標的資產(chǎn)的進一步上漲,。

　　圖為期權(quán)持倉量對比

　　標的資產(chǎn)高位回落,，導(dǎo)致認購期權(quán)全線下跌，最大跌幅達54.9%,，認沽合約中,，僅有部分虛值合約外，其余合約小幅上漲,，漲幅位于1%—7.8%之間?；谏献C50ETF期權(quán)價格計算而成的中國波動率指數(shù)(iVX)日內(nèi)一路下跌至12.98%,，總體看，iVX呈現(xiàn)明顯下跌態(tài)勢,。標的資產(chǎn)歷史波動率同樣小幅下跌,，目前保持在12.24%左右。就主力9月合約而言,，認購,、認沽各合約隱含波動率差異較大,，值域位于10%—61%，認購略大于認沽,，二者均值分別為27.66%和24.46%,，與其相比，遠月月份隱含波動率遠低于9月合約,。從結(jié)構(gòu)上分析,，9月認購認沽依然保持“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越低”的左偏結(jié)構(gòu),，實值認購與虛值認沽定價偏高,。

　　圖為主力合約隱含波動率對比

　　綜合來看，上證50ETF持續(xù)回落,，但長期依然保持強勢,，建議逢低買入虛值認購或賣出虛值認沽，標的資產(chǎn)持有者應(yīng)積極購入遠期認沽期權(quán),，防控價格下跌風(fēng)險,，保守投資者可基于波動率偏度結(jié)構(gòu)構(gòu)建認購價差組合。