加息預(yù)期的消退對(duì)于貴金屬而言是重大利好，投資者將貴金屬視作無(wú)息儲(chǔ)存價(jià)值手段。所以,，當(dāng)加息預(yù)期消退時(shí),，與持有現(xiàn)金相比，貴金屬的吸引力增加,。以利率表示(100減去價(jià)格)的聯(lián)邦基金期貨逐日變動(dòng)和黃金,、白銀、鉑金價(jià)格逐日變動(dòng)之間的關(guān)聯(lián),，在過(guò)去幾年中日益負(fù)相關(guān),，這說(shuō)明美國(guó)利率市場(chǎng)對(duì)貴金屬的影響隨時(shí)間推移而增大。

　　圖為美國(guó)大選后加息預(yù)期跟隨聯(lián)邦基金期貨下降

　　圖為聯(lián)邦基金期貨和貴金屬的逐日變動(dòng)越發(fā)負(fù)相關(guān)

　　盡管貴金屬的投資者對(duì)于近期的收益無(wú)疑十分滿(mǎn)意,，但是否能夠持續(xù)和維持樂(lè)觀,，卻是未知數(shù)。在對(duì)貴金屬的漲跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的闡述之前,，需要指出的是：近期加息預(yù)期的下降與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)幾乎毫無(wú)關(guān)系,。GDP、就業(yè)市場(chǎng)和大多數(shù)其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均顯示穩(wěn)定增長(zhǎng),，通脹溫和上揚(yáng),。如果其他情況不變，這應(yīng)當(dāng)有利于支持加息次數(shù)增加而不是減少的預(yù)期,。此外,，美國(guó)和大多數(shù)其他國(guó)家的收益曲線維持斜率為正，說(shuō)明未來(lái)12—24個(gè)月經(jīng)濟(jì)由好轉(zhuǎn)差的可能性很低,。

　　因此,，加息預(yù)期的消退似乎與對(duì)政策的擔(dān)憂有關(guān)。有幾個(gè)迫切的疑問(wèn)——耶倫是否會(huì)被再次任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席?如果不是,，誰(shuí)會(huì)替代她?聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的其他決策席位會(huì)由誰(shuí)擔(dān)任?他們的鷹派或鴿派程度如何?醫(yī)療改革的失敗是否意味著稅改和基礎(chǔ)設(shè)施支出同樣也將無(wú)法通過(guò)國(guó)會(huì)的僵局?目前政府相對(duì)較低的民望和與國(guó)會(huì)的爭(zhēng)執(zhí)性關(guān)系,，能否讓美聯(lián)儲(chǔ)在財(cái)政政策刺激缺位的情況下，繼續(xù)通過(guò)貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?政府是否會(huì)停擺?對(duì)于所有這些疑問(wèn)的回答都不甚清晰,，這種清晰度的缺乏正壓低美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期,。

　　在一定程度上，對(duì)美國(guó)貨幣政策走向的擔(dān)心壓低了加息預(yù)期并推高了金屬價(jià)格,，這意味著金屬存在下跌的風(fēng)險(xiǎn),。美聯(lián)儲(chǔ)“點(diǎn)陣圖”所反映的預(yù)測(cè)和市場(chǎng)預(yù)測(cè)之間仍然存在巨大的差距。FOMC成員大多很快被替換，他們似乎認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)到2019年結(jié)束時(shí)會(huì)將利率設(shè)在3%,。這意味著從現(xiàn)在到2019年將有超過(guò)7次的加息,。聯(lián)邦基金期貨預(yù)期10年期末的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率是1.5%——也就是還有一次加息。市場(chǎng)預(yù)期和點(diǎn)陣圖的差距很少如此巨大,。