加息預期的消退對于貴金屬而言是重大利好,，投資者將貴金屬視作無息儲存價值手段。所以,，當加息預期消退時,，與持有現(xiàn)金相比，貴金屬的吸引力增加,。以利率表示(100減去價格)的聯(lián)邦基金期貨逐日變動和黃金,、白銀、鉑金價格逐日變動之間的關聯(lián),，在過去幾年中日益負相關,，這說明美國利率市場對貴金屬的影響隨時間推移而增大。

　　圖為美國大選后加息預期跟隨聯(lián)邦基金期貨下降

　　圖為聯(lián)邦基金期貨和貴金屬的逐日變動越發(fā)負相關

　　盡管貴金屬的投資者對于近期的收益無疑十分滿意,，但是否能夠持續(xù)和維持樂觀,，卻是未知數(shù)。在對貴金屬的漲跌風險進行詳細的闡述之前,，需要指出的是：近期加息預期的下降與當前經濟的狀態(tài)幾乎毫無關系,。GDP、就業(yè)市場和大多數(shù)其他經濟指標均顯示穩(wěn)定增長，通脹溫和上揚,。如果其他情況不變,，這應當有利于支持加息次數(shù)增加而不是減少的預期。此外,，美國和大多數(shù)其他國家的收益曲線維持斜率為正,，說明未來12—24個月經濟由好轉差的可能性很低。

　　因此,，加息預期的消退似乎與對政策的擔憂有關,。有幾個迫切的疑問——耶倫是否會被再次任命為美聯(lián)儲主席?如果不是，誰會替代她?聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的其他決策席位會由誰擔任?他們的鷹派或鴿派程度如何?醫(yī)療改革的失敗是否意味著稅改和基礎設施支出同樣也將無法通過國會的僵局?目前政府相對較低的民望和與國會的爭執(zhí)性關系,，能否讓美聯(lián)儲在財政政策刺激缺位的情況下,，繼續(xù)通過貨幣政策支持經濟增長?政府是否會停擺?對于所有這些疑問的回答都不甚清晰，這種清晰度的缺乏正壓低美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預期,。

　　在一定程度上,，對美國貨幣政策走向的擔心壓低了加息預期并推高了金屬價格，這意味著金屬存在下跌的風險,。美聯(lián)儲“點陣圖”所反映的預測和市場預測之間仍然存在巨大的差距,。FOMC成員大多很快被替換，他們似乎認為美聯(lián)儲到2019年結束時會將利率設在3%,。這意味著從現(xiàn)在到2019年將有超過7次的加息,。聯(lián)邦基金期貨預期10年期末的美聯(lián)儲目標利率是1.5%——也就是還有一次加息。市場預期和點陣圖的差距很少如此巨大,。