伴隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的臨近,，A股市場(chǎng)又現(xiàn)謹(jǐn)慎情緒,，上證綜指在上攻3400點(diǎn)遇阻后,，目前已退守至3350點(diǎn)附近,。而在此期間,，沉寂許久的房地產(chǎn)板塊異軍突起,，截至9月20日,，最近5個(gè)交易日中,，申萬(wàn)房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)以4.82%的漲幅位居榜首,，大幅領(lǐng)先于其他一級(jí)行業(yè),。

正如9月初華商基金研究員厲騫在報(bào)告里所述，房地產(chǎn)板塊走強(qiáng)主要有三大邏輯支撐,，其中主要由于地產(chǎn)集中度的提升,，并且華商基金厲騫預(yù)見(jiàn)未來(lái)一段時(shí)間大企業(yè)的龍頭優(yōu)勢(shì)仍將持續(xù)。

對(duì)于其中邏輯,，華商基金厲騫具體解釋到,，從行業(yè)供需來(lái)看，地產(chǎn)需求端主要受貨幣政策和行業(yè)政策影響,，供給端主要受庫(kù)存及土地供給的影響,。以往供給相對(duì)寬松，所以主要是需求主導(dǎo)地產(chǎn)周期,，從2012年以后的兩輪周期來(lái)看,，起點(diǎn)和終點(diǎn)均源于需求政策的轉(zhuǎn)向。而本輪周期和過(guò)往兩次有所不同,。首先,，政策周期與行業(yè)周期并不同步，這導(dǎo)致需求不差,，而土地供應(yīng)仍受到約束,，行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存，一二線城市庫(kù)存維持在低位,。由此可見(jiàn),，本輪周期中供給因素變的更為重要。

高庫(kù)存周期下,，供給充足,，需求是主導(dǎo)；低庫(kù)存周期下,，需求不差,，供給是主導(dǎo)。因此,，在供給主導(dǎo)的周期中,，去化率維持高位,，企業(yè)之間更多比拼的是供應(yīng)能力，這種情況下大企業(yè)的優(yōu)勢(shì)會(huì)愈加明顯,，集中度有望將持續(xù)提升,，在此階段龍頭的表現(xiàn)要明顯好于行業(yè)。這一點(diǎn)從行業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)上也能得到驗(yàn)證,，1-8月份全國(guó)商品房銷(xiāo)售金額累計(jì)同比增加17.2%,，而行業(yè)某龍頭企業(yè)1-8月份銷(xiāo)售金額累計(jì)同比增加35%，8月單月全國(guó)商品房銷(xiāo)售金額同比增加6.4%,，而上述龍頭企業(yè)8月銷(xiāo)售金額同比101%,，行業(yè)銷(xiāo)售逐步下行，但龍頭依靠供給端優(yōu)勢(shì),，銷(xiāo)售仍能保持高速增長(zhǎng),。

同時(shí)，華商基金厲騫還指出,，目前地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售持續(xù)下滑,，9、10月份原是傳統(tǒng)旺季,，若“金九銀十”銷(xiāo)售數(shù)據(jù)仍不見(jiàn)起色,，則政策面可能見(jiàn)底，未來(lái)政策邊際改善有望提升板塊估值,。而從市場(chǎng)角度來(lái)看,，前期地產(chǎn)板塊漲幅較少、估值也偏低,，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較輕,，也是近期地產(chǎn)板塊爆發(fā)的原因之一。